Les risques du changement climatique sur la dette souveraine en Europe

Les institutions de l’Union européenne et les autorités fiscales nationales devraient intégrer le risque climatique dans l’analyse de la viabilité de la dette.

L’auteur est professeur à l’Université de Chypre et membre de l’Académie chypriote des sciences, des lettres et des arts. Nous remercions Roel Beetsma, Zsolt Darvas, Maria Demertzis, Demetris Georghiades, Barret Kupelian, Alexander Lehman, André Sapir, Rolf Strauch, Guntram Wolff, Georg Zachman, Theodoros Zachariades et les participants à un séminaire du Mécanisme européen de stabilité sur l’analyse de la viabilité de la dette (avril 2021) pour commentaires. Andrea Consiglio a effectué les tests d’analyse de la viabilité de la dette et Johannes Emmerling a fourni de généreuses clarifications et un accès à WITCH et RICE50+. L’aide à la recherche de Klaas Lenaerts, Elena Papadiofantous et Vicenzo Martorana est vivement appréciée.

L’exposition des souverains de l’Union européenne aux risques climatiques peut être aiguë, en raison de conditions météorologiques extrêmes, ou chronique, en raison des effets sur la productivité de l’augmentation progressive de la température, de l’élévation du niveau de la mer et de la transition vers une économie à faibles émissions de carbone qui entraîne une revalorisation des actifs. Les innovations liées au climat peuvent également stimuler la croissance. Ces risques sont évalués par les investisseurs et peuvent affecter les notations de crédit souverain.

Les gouvernements et les autorités chargées de la stabilité budgétaire ont intérêt à ce que les implications du changement climatique sur la dette souveraine soient transparentes. À cette fin, nous examinons l’exposition des souverains de l’UE aux risques climatiques, étudions les meilleures pratiques internationales et décrivons les canaux de transmission du changement climatique aux finances publiques.

Les institutions de l’Union européenne et les autorités fiscales nationales devraient intégrer l’analyse des risques climatiques dans les finances publiques. Les tests de résistance de la dynamique de la dette nécessitent un lien entre les scénarios climatiques régionaux et la dynamique de la dette des pays. Nous plaidons pour l’adoption d’une architecture de scénarios climatiques narratifs, pour guider l’élaboration des politiques nationales.

Des scénarios narratifs peuvent être générés à l’aide de modèles d’évaluation intégrés. À titre d’illustration, nous appliquons deux modèles importants pour générer des limites approximatives sur l’étendue du risque pour la dette italienne lié au changement climatique. Cela soulève des questions sur les modèles utilisés. La coordination par les institutions de l’UE pour développer des scénarios régionaux garantira l’acceptabilité, augmentera les ambitions face aux risques climatiques et encouragera les autorités fiscales à réfléchir à des solutions. Un réseau pour les finances publiques à l’épreuve du climat réunira les institutions de l’UE et des États membres.

Nous recommandons également de budgétiser les dépenses climatiques et les passifs éventuels, et d’utiliser des instruments de partage des risques, avec la divulgation des risques pour les finances publiques dus au changement climatique.

Citation recommandée :
Zenios, SA (2021) « Les risques du changement climatique pour la dette souveraine en Europe », Contribution politique 16/2021, Bruegel

Vous pourriez également aimer...