Le budget fédéral du Canada pour 2026 consacre des dépenses importantes aux investissements dans les infrastructures, une étape importante vers la résolution du problème de productivité de longue date du pays.
C’est le type de dépenses qui peuvent stimuler la compétitivité, générer de la croissance à court terme grâce à la création d’emplois et, surtout, jeter les bases de retours sur investissements à long terme plusieurs fois supérieurs.
Le déficit du gouvernement fédéral est bien inférieur aux prévisions. Le budget prévoit un déficit de 39,3 milliards de dollars pour 2025-2026 – bien en deçà des 66,9 milliards de dollars prévus dans la mise à jour économique du printemps – grâce à la manne pétrolière, à la hausse des recettes fiscales et à une masse salariale publique réduite.
Le déficit aurait été encore plus réduit si presque chaque dollar économisé avait été réinvesti dans de nouvelles dépenses. L’équilibre budgétaire d’ici 2027-2028 est incertain.
Le point culminant du budget est la méga-déduction pour productivité, spécialement conçue pour déclencher ce que le gouvernement appelle un « super-cycle d’investissement ». Mais il reste à voir si les dollars se concrétiseront ; les incitations peuvent inciter à l’investissement, mais elles ne peuvent pas l’y contraindre.
Le gouvernement fédéral a également ciblé les mines, les ports, les lignes de transmission, les routes, le gaz naturel liquéfié et les pipelines dans son budget d'investissement. Les projets phares comprennent le Pacific Link, les pipelines proposés entre l'Alberta et la Colombie-Britannique destinés à acheminer l'énergie vers les marchés mondiaux et à diversifier les partenaires commerciaux.
Le service de la dette constitue le principal point de pression du budget, car c'est le poste qui connaît la croissance la plus rapide du bilan – et il a été exacerbé par le lancement par la Banque du Canada d'un cycle de hausse des taux d'intérêt.
Les coûts de la défense et les intérêts représenteront la part du lion des dépenses. La facture d’intérêts est un héritage des emprunts de l’ère COVID, aggravé par le soutien accordé aux travailleurs et aux entreprises pendant le choc tarifaire.
La hausse du coût de la dette pourrait évincer d’autres priorités, mais c’est le prix à payer pour tenter de galvaniser la croissance dans une période de tensions commerciales et de profonde incertitude.
Le logement était un autre domaine ciblé pour les dépenses de construction, parallèlement aux réductions d'impôts et de redevances d'aménagement. L’objectif est d’augmenter l’offre – la solution la plus durable à la pénurie de logements et une partie du défi de l’abordabilité.
Une autre stratégie à long terme qui arrive à ce moment critique est la création de billets Canada Strong permettant aux particuliers d'investir dans le fonds souverain du Canada – et potentiellement d'en tirer profit. Cette approche ressemble à la stratégie norvégienne consistant à canaliser les revenus pétroliers vers la diversification, la productivité et la croissance.
Reste à savoir si le déficit restera faible si les prix du pétrole baissent et si les gains de productivité se concrétisent.
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