La population active américaine est entrée dans un nouvel équilibre en matière de création d’emplois.
Au cours des trois derniers mois, l'économie a généré en moyenne 51 000 emplois par mois, de sorte que l'estimation initiale de septembre de 29 000 nouveaux emplois créés, publiée vendredi, est conforme aux 35 000 postes nécessaires pour maintenir la stabilité du marché du travail.
Combiné à la hausse du taux de chômage à 4,2%, le ralentissement de l'estimation principale devrait renforcer les attentes du marché selon lesquelles la Réserve fédérale n'augmentera pas les taux d'intérêt lors de sa réunion de fin de mois.
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La croissance de l’offre intérieure de main-d’œuvre restera faible compte tenu des défis démographiques à long terme bien connus posés par le départ à la retraite des baby-boomers et les politiques d’immigration restrictives.
Des chiffres faibles comme ceux de septembre et une tendance sous-jacente d’environ 50 000 nouveaux emplois créés chaque mois constitueront la norme au cours des deux prochaines années au moins.
Le taux de chômage à quatre chiffres est passé de 4,141% à 4,175%, ce qui est rapporté par le Bureau of Labor Statistics à 4,2%.
L'augmentation du taux de chômage est due au fait que 485 000 personnes supplémentaires ont cherché du travail, ce qui a entraîné une augmentation du taux d'activité de 61,6 % à 61,8 %.
En outre, cette augmentation du taux de participation et l’augmentation de 406 000 personnes dans l’enquête auprès des ménages, qui inclut les travailleurs ne faisant pas partie des effectifs des entreprises, sont toutes deux des mesures statistiquement insignifiantes que les décideurs politiques ou les économistes dignes de ce nom qualifieront de bruit.
Depuis que le Bureau of Labor Statistics a mis à jour la façon dont il estime le nombre mensuel d’emplois dans les données de janvier, nous avons fait valoir qu’il ne fallait pas trop accorder d’importance à une seule estimation.
Au lieu de cela, un meilleur indicateur peut être trouvé dans les moyennes sur trois et six mois pour avoir une idée du rythme sous-jacent des embauches.
C’est pourquoi, à bien des égards, un rapport mou et ennuyeux est exactement ce que veulent et ont besoin les décideurs de la Réserve fédérale alors qu’ils évaluent l’impact de la hausse des prix de l’énergie et de l’inflation tenace du secteur des services, comme le montre le récent rapport sur l’indice des dépenses de consommation personnelle.
Une chose dont les décideurs politiques n’ont pas à s’inquiéter en matière d’inflation, ce sont les pressions salariales de second ordre. La hausse du salaire horaire moyen nominal a ralenti pour atteindre une augmentation mensuelle de 0,1 % et a augmenté de 3 % par rapport à il y a un an.
Le rythme annualisé moyen sur trois mois du salaire horaire s'élève à 2,6 %. En fait, étant donné la direction de l’inflation, il est probable que les salaires, une fois ajustés à l’inflation, resteront stables, voire négatifs, pour le septième mois consécutif lorsque l’indice des prix à la consommation sera publié le 14 octobre.
Les données
Les emplois mieux rémunérés dans la production de biens et dans la fabrication ont augmenté respectivement de 18 000 et 9 000 en septembre. L'emploi dans la construction a augmenté de 11 000 tandis que les emplois dans le commerce et les transports ont augmenté de 18 000.
Le commerce de détail a augmenté de 6 000, tandis que l'enseignement privé et la santé ont progressé de 20 000. L'emploi dans les loisirs et l'hôtellerie a augmenté de 10 000.
Des pertes d'emplois ont eu lieu dans le secteur de l'information, qui a chuté de 10 000, dans les services professionnels aux entreprises de 9 000, dans le secteur de l'aide temporaire de 11 000 et dans le secteur public de 17 000.
Le total des heures travaillées dans le secteur privé et dans le secteur manufacturier est resté inchangé en septembre.
Le total des heures travaillées a augmenté de 1,1 %, ce qui devrait soutenir un rythme modeste de consommation pour clôturer le troisième trimestre. La durée médiane du chômage s'élève à 11,5 semaines, ce qui est conforme aux estimations récentes.
Les plats à emporter
Le marché de l'emploi aux États-Unis, où les embauches et les licenciements sont faibles, reste notre prévision de base, et il faut s'attendre à ce que le rythme lent des embauches se poursuive.
Un bruit statistiquement insignifiant est la principale raison de la légère hausse du chômage. La meilleure description du marché du travail américain de nos jours est celle du plein emploi.
Le rythme lent des embauches et les bruits autour de la taille de la population active nationale devraient soutenir ceux de la Réserve fédérale qui cherchent à maintenir le taux des fonds fédéraux inchangé lors de sa prochaine réunion des 27 et 28 octobre.
Les données de septembre impliquent peu ou pas de risque d’inflation de second tour induite par les salaires ; la Fed ne s’inquiète tout simplement pas de l’aspect emploi de son double mandat à l’heure actuelle.
Notre scénario de référence en matière de politique monétaire reste l'absence de hausse en octobre, une hausse de 25 points de base en décembre, puis une autre en mars.
