La Banque du Canada a relevé mercredi son taux directeur de 25 points de base, à 2,5 pour cent, après sept maintiens consécutifs en raison de la persistance des prix élevés du pétrole dans un contexte de croissance économique plus forte que prévu.
Il s'agit du premier changement de taux en un an et de la première hausse des taux au Canada en plus de trois ans.
Le ton de l'annonce de la banque était résolument belliciste et le message était clair : il s'agit de la première hausse d'un cycle de hausse. Attendez-vous à une prochaine hausse des taux dès décembre, et d’autres suivront en 2027.
La Banque du Canada ne sera pas la seule à augmenter les taux. Au contraire, elle devrait être l'une des nombreuses grandes banques centrales qui se lanceront dans un cycle de hausse des taux d'intérêt, notamment la Réserve fédérale américaine, la Banque d'Angleterre et la Banque centrale européenne, avant un resserrement des conditions financières mondiales en 2027 qui pourrait contrecarrer la croissance.
Le profil de risque n'a pas changé : tensions énergétiques et commerciales américaines. Mais à l’heure actuelle, l’énergie reste le risque majeur pour la stabilité des prix. Les prix du brut Brent ont atteint leur plus haut niveau depuis mai ; Même si les tensions tarifaires ont effectivement entraîné une hausse des prix, leur ampleur a été quelque peu modeste.
La Banque du Canada a souligné que les prix élevés du pétrole dus à la guerre en cours au Moyen-Orient constituent sa principale préoccupation. Alors qu’une fin du conflit n’est pas en vue et qu’il existe un risque d’escalade supplémentaire, les prix élevés du pétrole – et donc une inflation plus élevée – sont persistants et non plus transitoires.
Même si l’inflation a jusqu’à présent été contenue dans le secteur de l’énergie, la hausse des prix de l’énergie se propagera à l’ensemble de l’économie et portera l’inflation globale à 3,5 pour cent d’ici la fin de l’année. Les mesures de l'inflation sous-jacente pourraient également dépasser la barre des 2 pour cent qu'elles maintiennent depuis un certain temps.
Dans le même temps, la croissance économique mondiale a été plus forte que prévu et l'économie canadienne a fait preuve de résilience grâce au marché boursier, aux investissements dans l'IA et aux dépenses de consommation solides malgré l'incertitude liée à la politique commerciale.
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La croissance du PIB du Canada a été révisée à la hausse à 1 pour cent en 2026 et devrait se renforcer à 2 pour cent en 2027 et 2028 en raison de l'augmentation des investissements des entreprises et des dépenses gouvernementales. Pendant ce temps, les prix élevés des matières premières stimulent la croissance, en particulier dans l’Ouest canadien.
La méga-déduction de productivité relance également un cycle d’investissements des entreprises et devrait contribuer à une croissance accrue dans les années à venir.
Les dépenses publiques constituent un autre moteur de croissance, essentiel dans la mesure où elles se sont concentrées sur des domaines propices à l'amélioration de la productivité, tels que les infrastructures, ainsi que la santé, l'éducation et la défense.
Néanmoins, l'incertitude commerciale pèse probablement sur l'esprit des ménages et pourrait inciter les Canadiens à réduire leurs dépenses. Cela dit, la révision à la hausse de la croissance démographique – d’une baisse à une légère augmentation – signifie également que les dépenses de consommation sont sur des bases plus solides que prévu.
Le revers de la médaille est que la plupart des entreprises finissent par répercuter les coûts des tarifs sur les consommateurs. Par conséquent, les tarifs douaniers signifient des attentes d’inflation plus élevées pour les entreprises et les consommateurs.
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