Mesdames et messieurs, ce n’est pas à cela que ressemblent la désinflation et un retour à court terme à l’objectif d’inflation de 2 % de la Réserve fédérale.
L’accalmie estivale de l’inflation a pris fin en août alors que les prix ont bondi en raison de la hausse des coûts de l’énergie et de l’essence. Le résultat a été une augmentation de l'indice des prix à la consommation de 0,4% sur le mois et de 3,4% par rapport à il y a un an.
Au sein du taux directeur, l'inflation a progressé de 0,3% sur le mois et de 2,4% sur l'année. Sur une base mensuelle à trois chiffres, le chiffre global a augmenté de 0,399% et le chiffre de base de 0,290%.
Les deux chiffres suggèrent une hausse des taux lorsque la Réserve fédérale prendra sa décision politique le 16 septembre.
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La hausse des prix généraux est due au complexe énergétique, aux tarifs aériens et aux transports, qui augmenteront tous à un rythme plus rapide dans les données de septembre compte tenu de la récente hausse des prix du pétrole, du gaz et du diesel.
Implications politiques
Alors que la hausse des prix du pétrole et des distillats devrait se répercuter sur les consommateurs, la Réserve fédérale n'a d'autre choix que d'augmenter son taux directeur lors de sa prochaine réunion.
Le choc énergétique provoqué par la guerre, les tarifs douaniers et le développement de l’IA font tous monter les prix.
Mais la ligne de conduite habituelle de la Fed est d’attendre la fin de ce type de chocs d’offre. Alors pourquoi pas cette fois-ci ?
Les trois chocs d’offre ont duré suffisamment longtemps pour qu’il ne soit plus approprié de les qualifier de transitoires.
Les prix des distillats, notamment de l’essence, du diesel et du carburéacteur, augmentent fortement et ne sont pas absorbés par les entreprises par la compression des marges.
Ces augmentations de prix se manifestent dans des produits tels que les produits d’épicerie et tout ce qui touche au transport et aux livraisons qui sont au cœur de l’économie américaine basée sur les services.
Je tiens à préciser ici que la Fed ne devrait pas courir après la volatilité des prix de l’énergie. Ce n’est pas pour cela que nous pensons que la Fed devrait relever ses taux lors de sa prochaine réunion et qu’elle le fera.
La meilleure politique monétaire est plutôt prospective. Ce qui était considéré comme un conflit à court terme s’est transformé, sept mois plus tard, en une impasse prolongée, qui nécessite désormais une réponse politique rationnelle de la part de la Réserve fédérale.
La Fed doit supprimer les trois réductions de taux qu'elle a mises en œuvre à la fin de l'année dernière et ralentir une économie qui devrait connaître une croissance bien supérieure à la tendance au cours du trimestre en cours.
Selon presque toutes les mesures, l'économie est forte : le PIB nominal était supérieur à 6 % au deuxième trimestre, le ratio déficit/PIB est supérieur à 6 %, l'économie se situe au plein emploi ou presque et les entreprises ont déclaré des bénéfices records.
En ralentissant l’économie, la banque centrale forcera les hausses de prix qui inondent désormais les bilans des ménages à se répercuter sur les bilans des entreprises via la compression des marges.
Certes, la décision concernant les taux est une décision difficile et constitue désormais un véritable tirage au sort. Mais si la Fed ne relève pas ses taux lors de sa prochaine réunion, cela porterait un coup à sa propre crédibilité, compte tenu des commentaires du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole et des autres discours des faucons et des colombes de la banque centrale à la suite de cette hausse.
Les données
Au cours des derniers mois, nous avons fait valoir que les prix des services étaient tenaces et rigides. Cela continue d'être le cas puisque l'inflation des services a progressé de 0,3 % en août et de 3,1 % par rapport à il y a un an.
Au sein du complexe énergétique, qui a augmenté de 2,1%, les matières premières énergétiques ont augmenté de 4,2%, l'essence de 3,9% et le fioul de 10,1%.
Les coûts de transport ont augmenté de 1,2 %, les véhicules neufs de 0,3 %, les voitures et camions d'occasion de 0,4 % et les tarifs aériens de 2,7 %. Les coûts des services énergétiques ont augmenté de 4 %, les prix de l'électricité de 3,8 % et les services publics de gaz de 4,4 % par rapport à il y a un an.
Par rapport à l'année dernière, les coûts de l'énergie ont augmenté de 16,3 %, ceux des matières premières énergétiques de 28 % et de l'essence de 27,4 %.
Les coûts des aliments ont augmenté de 0,1 % et de 2,7 % par rapport à il y a un an. Il faut s’attendre à une forte hausse des prix alimentaires dans les mois à venir en raison de la hausse des coûts de l’énergie et des transports liée à la récente flambée des prix du pétrole, de l’essence et du diesel.
Les coûts de logement ont augmenté de 0,2 %, tout comme le loyer équivalent des propriétaires. Le logement a augmenté de 0,1 %.
Les coûts des vêtements sont restés stables au cours d'un mois qui voit généralement les prix augmenter, ce qui pourrait donc être révisé à la hausse le mois prochain. Les frais médicaux ont diminué, les loisirs sont restés stables, les prix de l'éducation et des communications ont bondi de 1,6 % tandis que les prix des matières premières ont augmenté de 0,6 %.
Les plats à emporter
Après un bref ralentissement en juin et juillet, l'inflation a de nouveau augmenté en août, ce qui ouvre la voie à une probable hausse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale lors de sa réunion politique de septembre.
Les prix de l’énergie, des transports et des services ont ouvert la voie et chacun d’entre eux est susceptible d’augmenter encore, dans certains cas fortement, en raison de la flambée des prix du pétrole et des distillats qui se traduira finalement par une hausse des prix des produits alimentaires.
Nous prévoyons que la Fed relèvera son taux directeur de 25 points de base lors de sa réunion, suivi d'au moins deux autres hausses au cours de l'année prochaine, afin de remettre l'inflation sur une trajectoire crédible pour revenir à l'objectif de 2 % de la banque centrale.
Même si nous pensons que la situation est serrée compte tenu de la dynamique des prix exposée dans le rapport d’août, la Fed doit relever ses taux pour conserver sa propre crédibilité.
