À première vue, la hausse de 0,8 % des ventes au détail en septembre suggère un consommateur en bonne santé. Mais la majeure partie de ce gain mensuel provient des achats effectués dans les stations-service, en grande partie dus à des prix plus élevés plutôt qu'à une demande plus forte.
En excluant les composantes volatiles comme les achats dans les stations-service, le groupe témoin pour les ventes au détail, qui est un meilleur indicateur de la demande sous-jacente, n'a augmenté que de 0,1 %, en forte baisse par rapport à 1,2 % en août.
Dans un rapport distinct, les prix à la production ont affiché une forte surprise à la hausse, en hausse de 1,3% sur le mois contre un consensus de 0,6%. Même en excluant l’alimentation, l’énergie et le commerce, les prix à la production de base ont quand même augmenté de 0,5 %, signe que les pressions sur les coûts s’étendent au-delà de la pompe à essence.
Recevez chaque matin les commentaires du Market Minute de RSM. Abonnez-vous maintenant.
Pris ensemble, les deux rapports révèlent un mélange inconfortable : les prix augmentent plus rapidement tandis que la demande sous-jacente s’essouffle. Ce n’est pas un bon signe pour la croissance du troisième trimestre et cela ajoute un risque à la baisse à nos prévisions de produit intérieur brut.
Sur une base annualisée sur trois mois, le groupe témoin n'a augmenté que de 4,5 % en termes nominaux, bien en deçà du rythme des mois précédents.
Avec une inflation supérieure à 3 %, le gain réel est bien moindre, ce qui signifie que les ménages paient plus mais emportent moins de biens chez eux.
Les prix à la production ont également tendance à influencer les prix à la consommation. Les entreprises confrontées à des coûts de production plus élevés tenteront de les répercuter, ce qui entraînera une augmentation des pressions inflationnistes dans les mois à venir.
Pour de nombreuses entreprises, notamment sur le marché intermédiaire, cela crée un choix difficile. Augmenter les prix risque de perdre des clients qui se retirent déjà, tandis qu'absorber les coûts réduit les marges.
Quoi qu’il en soit, la pression se répercute sur les dépenses de consommation, qui représentent la plus grande part du PIB.
Il est peu probable que les données sur les ventes au détail à elles seules modifient la décision de la Réserve fédérale en matière de taux en octobre. Mais le rapport sur les prix à la production, en hausse, renforce les arguments en faveur d’un resserrement plus tard dans l’année.
Nous prévoyons toujours que la Fed maintiendra son taux directeur stable en octobre avant de le relever en décembre, ce qui lui laisserait plus de temps pour évaluer l’évolution de l’inflation et du marché du travail.
À l’avenir, nous prévoyons de nouvelles difficultés pour les ventes au détail et les dépenses de consommation, car la hausse des taux d’intérêt et l’inflation pèsent sur la demande.
Les consommateurs ont considérablement puisé dans leurs économies ces derniers mois pour faire face à la hausse des prix. Alors que la croissance des salaires reste modérée et que de nouvelles augmentations de prix sont probables, le soutien aux dépenses sera moindre à l’approche de la période des fêtes.
À l'intérieur des données
- Ventes au détail : Les ventes globales ont augmenté de 0,8% en septembre, dépassant le consensus de 0,3%, et le mois d'août a été révisé à la hausse à 1,3%. Les ventes des stations-service ont bondi de 6,4 %, tandis que les ventes excluant les stations-service n'ont augmenté que de 0,2 %. Le groupe témoin a augmenté de 0,1% après 1,2% en août, en deçà des 0,3% attendus. Les matériaux de construction, les marchandises générales et les articles de sport ont tous diminué, tandis que les services de restauration ont augmenté de 1,1 %.
- Prix producteurs : Les prix de la demande finale ont augmenté de 1,3 %, soit la plus forte hausse depuis mars 2022, et de 6,3 % par rapport à l’année précédente. Les prix des biens ont augmenté de 2,6%, un record pour la série. L'énergie a bondi de 10,8 %, et l'essence à elle seule a bondi de 20,3 %. Les prix sous-jacents hors alimentation, énergie et commerce ont augmenté de 0,5% sur le mois et de 5,0% sur un an. Plus loin dans le pipeline, les biens non transformés ont augmenté de 8,4 %, tirés par une hausse de 28,3 % du pétrole brut.
