Kartik B.Athreya
Alors que l’automne commence à apparaître avec un temps plus frais, je souhaite aborder un sujet qui fait habituellement monter les températures : l’inflation. À l’instar d’un consommateur soucieux de son budget, la Réserve fédérale est très sensible aux changements de prix des biens et services ; Après tout, minimiser ces fluctuations est l’une des principales tâches de la Fed. Mais en quoi la vision des prix de la Fed diffère-t-elle de celle du consommateur ? Et comment la Fed parvient-elle à stabiliser les prix en général alors qu’elle n’a pas la capacité de fixer directement les prix ? Dans cet article, j’explore cet apparent paradoxe du point de vue d’un banquier central (même si je reste un consommateur soucieux de son budget lorsqu’il n’est pas en service).
Évaluation des prix
L'inflation est un moyenne des changements de prix sur toute la gamme de biens et de services pour lesquels nous, consommateurs, dépensons notre argent. De plus, il s'agit d'une moyenne qui pondère ces éléments en fonction du part de nos budgets que nous leur consacrons. Les produits à base de citrouille, un exemple sur lequel nous reviendrons bientôt, représentent une part infime des dépenses des ménages américains moyens. En revanche, l’alimentation dans son ensemble représente une part beaucoup plus importante du budget – près de 10 pour cent pour un ménage type.
À la Fed, nous avons été chargés par le Congrès de gérer l’inflation – ou promouvoir la stabilité des prix selon la langue de notre mandat. La mesure d'inflation préférée de la Fed – l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) – suit les prix d'un grand nombre de biens de consommation : confitures et jeans, cerfs-volants et litière pour chat, voitures et réchauds de camping, et ainsi de suite (au dernier décompte, le PCE représente plus de 300 catégories de biens et services).
Compte tenu de notre mandat, les chercheurs de la Fed de New York sont naturellement très attentifs à la mesure et à la prévision de l’inflation. Voici un aperçu non exhaustif (mais peut-être épuisant !) des données et analyses pertinentes de l'équipe de recherche de la Fed de New York :
Un paradoxe politique ?
Même si la Fed a les moyens de collecter et d’analyser de grandes quantités d’informations sur l’inflation et les facteurs associés, elle ne fixe pas directement le niveau ou le taux de croissance des prix auxquels les consommateurs sont confrontés – nous ne fixons certainement pas les prix des confitures, des jeans, des cerfs-volants ou de la litière pour chat (ni même des produits de base cruciaux pour l’automne comme les bratwurst, les casques de football ou les chemises en flanelle). Comme le président Warsh l'a clairement reconnu lors de la conférence de presse du FOMC en septembre, « nous ne pouvons influencer aucun prix individuel, qu'il s'agisse des prix du pétrole ou des produits alimentaires à l'épicerie ». Alors, comment la Fed soutient-elle la partie de son mandat relative à la stabilité des prix ?
La solution à cet apparent paradoxe réside dans le fait que notre rôle à la Fed se limite à gérer les prix de produits spécifiques. Il s'agit plutôt de s'assurer que typique la variation des prix sera faible d’un mois à l’autre ou d’une année à l’autre.
Pour comprendre cela, pensons d'abord à un monde où peu de chocs inattendus se produisent (un peu exagéré, je sais, mais soyez indulgents avec moi). Dans ce monde, il y a peu de raisons pour que les prix changent beaucoup d’un jour à l’autre, on peut donc s’attendre à ce que la variation moyenne des prix soit faible (sauf action unilatérale d’une banque centrale comme la Fed).
Chocs de prix
En réalité, bien sûr, les chocs économiques nous frappent constamment : des sécheresses et des inondations frappent nos États agricoles, les prix du pétrole grimpent en raison de la guerre, etc. Ce que la Fed veut faire, c’est s’assurer que les marchés les plus directement touchés par de tels changements puissent réagir de manière étroite.
Revenons maintenant aux citrouilles. Imaginons que l'appétit mondial pour les tartes à la citrouille ait inexplicablement atteint un niveau sans précédent (une nouvelle qui arrive juste à temps pour l'automne !). À moins d’un changement majeur dans notre capacité à cultiver des citrouilles, nous pensons que les prix des citrouilles seront soumis à une forte pression pour augmenter. constamment plus vite que par le passé. Après tout, s’ils ne le font pas, les choses ne seront pas tenables : les rayons seront bientôt vides pour les vendeurs qui n’augmentent pas les prix.
Pourtant, est-ce vraiment grave ? Après tout, lorsque le choc ne touche qu’un seul produit, comme les citrouilles, cela ne représente qu’une infime part du budget de la plupart des gens ; cela ne changera pas l’inflation globale, c’est-à-dire la variation moyenne des prix d’une vaste gamme de biens et de services. En outre, les prix d’autres produits pourraient être touchés par des chocs compensatoires – ce qui n’est pas une mauvaise hypothèse dans une économie aussi complexe que la nôtre. Ainsi, une première réponse à la question de savoir comment la Fed gère les chocs réels sur certains secteurs est : « Ce n’est pas nécessaire !
Mais considérons maintenant un choc plus généralisé : la prise de conscience que la demande d’engrais augmentera probablement beaucoup plus rapidement (en raison, par exemple, d’une croissance plus rapide en Afrique ou en Asie) que notre capacité à produire davantage d’engrais. Cela signifie que les prix de tous les produits alimentaires, qui représentent une bonne partie du budget d'un ménage type, vont faire face à une pression persistante à la hausse par rapport aux prix non alimentaires. Cette évolution ne peut clairement pas être ignorée dans l'espoir que toutes ces augmentations de prix seront effacées par des baisses de prix dans d'autres segments du marché.
À court terme, le choc suivra son cours ; Si ceux qui ne sont pas touchés par le choc continuent comme d’habitude, à moins d’une action très forte de la Fed susceptible d’augmenter le taux de chômage, l’inflation sera désormais, au moins temporairement, plus élevée qu’elle ne l’était auparavant.
Toutefois, sur une période plus longue, les choses ne sont pas si sombres. Tant que les politiques de la Fed conduisent les citoyens et les entreprises à s'attendre à ce que l'inflation globale reste faible et stable à la suite de ces chocs, elles peuvent être prises en charge sans que l'inflation ne soit autre chose que temporairement élevée. Autrement dit, l'objectif est de rassurer les consommateurs et les entreprises sur le fait que les prix des produits autre les biens et services, ceux qui ne sont pas affectés par les chocs, ne connaîtront pas une croissance persistante plus rapide que leur faible taux « habituel ». Ce qui permet alors aux personnes plus directement touchées – ici les utilisateurs d’engrais – d’augmenter les prix afin de gérer le choc très spécifique qui les a frappés, avec l’assurance que les prix dans le reste de l’économie ne le fera pas bouge beaucoup.
Alors, comment la Fed s’efforce-t-elle de dissiper les attentes d’une vague plus large de hausses de prix ? Ce mécanisme est un peu plus subtil, mais il se résume essentiellement à ceci : être clair sur son objectif de maintenir l’inflation à un niveau bas, puis aller jusqu’au bout en s’assurant que le taux d’intérêt à court terme est fixé à un niveau approprié par rapport à un « taux neutre ». Cela permet aux entreprises de modifier leurs prix de manière minimale pour faire face aux chocs très réels et urgents auxquels elles sont confrontées, plutôt que de surmonter ou de compenser en partie une hausse générale plus importante ou plus incertaine de tous les prix.
Niveau de la rue Observations : contenir les chocs
La Fed ne peut pas annuler directement les chocs affectant des pans spécifiques de l’économie. Il y aura donc des moments où les prix de certains secteurs augmenteront (ou diminueront) rapidement par rapport à ceux d’autres secteurs. En fait, c’est grâce à cette croissance différentielle des prix que l’économie réagit à un véritable changement dans la rareté de certains produits par rapport à d’autres.
En pratique, les chocs pourraient donc provoquer une accélération de l’inflation. La tâche de la Fed est de veiller à ce que cette accélération ne dure pas. Et cela nécessite que ceux qui ne sont pas touchés par les chocs ne considèrent pas une hausse temporaire et limitée de l’inflation comme un phénomène plus large et à long terme. En retour, la croissance globale des prix – l’inflation – peut être contenue, pour finalement revenir à des niveaux conformes au mandat.
En d’autres termes, la hausse des prix des citrouilles aurait un effet négligeable sur le coût global d’un dîner de Thanksgiving, mais on ne peut pas en dire autant de la hausse des prix des engrais. Pourtant, tant que la politique monétaire donne aux consommateurs l’assurance que l’inflation restera stable, aucun de ces types de chocs n’aura beaucoup d’effet sur les prix des nombreux biens que nous nous précipitons pour acheter le Black Friday.
Comment citer cet article :
Kartik B. Athreya, « Prix, prix, prix : l'inflation globale et les coûts qui vous intéressent », Street Level, Banque de réserve fédérale de New York Économie de Liberty Street9 octobre 2026, https://libertystreetnomics.newyorkfed.org/2026/10/prices-prices-prices-overall-inflation-and-the-costs-you-care-about/
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