Alors que les jours raccourcissent et que la lumière de l'été s'estompe, il convient de se concentrer sur le coût de l'essence, du diesel, du mazout et des stocks.
Les données du récent indice des prix à la consommation et de l’indice des prix à la production pour septembre reflètent la hausse des prix de l’énergie, du pétrole et des distillats qui a contribué à la destruction croissante de la demande parmi les ménages à faible revenu.
Trop souvent, une focalisation trop simpliste sur l’évolution quotidienne des prix peut obscurcir le tableau plus large du stress qui s’est installé dans les ménages en raison du choc énergétique.
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Une mesure de ce stress est le nombre de kilomètres parcourus par les Américains.
Les kilomètres parcourus culminent généralement au milieu de l’été, mais cette année, ce nombre a régulièrement diminué par rapport à l’année dernière.
Le mois le plus flagrant a été mai, lorsque le prix de l’essence a bondi de plus de 40 % par rapport à mai 2025.
En août, les données sur les kilomètres parcourus suggéraient que les vacanciers avaient commencé à rester plus près de chez eux par rapport à l'année précédente, alors qu'ils renonçaient à conduire.
Ce changement de comportement devrait se poursuivre. Compte tenu des données en cours de développement et des conséquences de la flambée des prix de l’énergie au cours de l’été, les consommateurs ajusteront probablement davantage leur comportement en matière de dépenses.
Attaques contre la capacité des raffineries
Alors que les flux de pétrole brut en provenance du golfe Persique sont revenus à environ 80 % de leurs niveaux d'avant-guerre, les flux de produits raffinés restent à seulement 58 % de ces niveaux, selon JP Morgan.
Cette pénurie a été amplifiée par les attaques croissantes de l'Ukraine contre les infrastructures de raffinage russes.
Depuis un certain temps, nous affirmons que le principal défi économique du choc énergétique n’est pas seulement la perturbation du flux de pétrole mais aussi la disponibilité des distillats.
Les récentes pénuries de distillats ont entraîné une augmentation démesurée de leurs prix. Alors que les raffineries américaines fonctionnaient presque à leur capacité maximale, elles ont une capacité limitée à ajuster leur mix de raffinage en faveur du diesel et du carburéacteur.
Les raffineries ont réussi à modifier leur mix de produits cette année, mais seulement légèrement, la part de l'essence dans la production totale est passée de 53,2 % au début de l'année à 56,7 % en octobre. Mais la part du diesel a augmenté de moins d’un point de pourcentage, et celle du carburéacteur est stable.
C'est un problème de raffinerie
La disponibilité et le prix du pétrole brut ne sont que le début de la détermination des prix de détail des produits pétroliers.
Au coût du brut s’ajoute le coût du raffinage de ces produits. Cette différence de prix est appelée « spread de crack ». Et puis, bien sûr, il y a les marges des détaillants et les taxes.
Les prix de détail de l'essence en octobre de cette année sont plus de 40 % plus élevés qu'en octobre dernier, mais les prix de détail du diesel sont plus de 70 % plus élevés. Le problème du diesel est un problème de raffinerie.
En fait, alors que le prix du West Texas Intermediate, la référence nord-américaine pour le brut, avoisine les 93 dollars le baril, les prix actuels du diesel suggèrent que les prix du pétrole brut devraient avoisiner les 169 dollars le baril, sur la base des prix historiques.
Il y a un an, les spreads de crack s'élevaient à 21 $ pour l'essence, 30 $ pour le diesel et 29 $ pour le carburéacteur. Ces spreads sont désormais 155 % plus élevés pour l’essence, 215 % plus élevés pour le diesel et 200 % pour le carburéacteur.
Un indicateur de ce coût est la propagation des fissures de 3:2:1. Il mesure le coût de raffinage de deux barils d’essence et d’un baril de diesel pour trois barils de brut. Cet écart a atteint 67 $, soit 158 % de plus que l'écart moyen de 26 $ en octobre sur la période 2021-25.
Enfin, alors que les augmentations des prix de l'essence et du diesel sont évidentes pour tous les consommateurs de leurs stations-service locales, les consommateurs de mazout du Nord-Est sont confrontés à des prix à terme qui, au cours des six dernières semaines, ont augmenté de 110 % par rapport à l'année dernière.
Les plats à emporter
Le choc énergétique suscite désormais des changements de comportement et contribue à la destruction de la demande qui frappe les ménages les plus modestes.
L'indice des prix à la production de septembre a clairement montré une hausse des prix de gros de l'énergie, des transports et de l'alimentation, ce qui entraînera une diminution des marges des producteurs et des coûts répercutés en aval sur les ménages américains.
La hausse des prix du diesel, qui a d'abord touché les agriculteurs pendant la saison des semailles, n'a continué que pendant la récolte estivale, et les stocks de la côte Est sont inférieurs à leurs plus bas niveaux depuis cinq ans.
Le prochain aspect du choc énergétique sera le comportement des propriétaires qui dépendent du mazout.
Dans l'IPC de septembre, les prix du fioul ont bondi de 15,3 % au cours du mois et de 74,2 % par rapport à il y a un an.
Les entreprises qui achètent du mazout domestique et des distillats ont connu une augmentation de 18,8 % en septembre, suite à une augmentation des prix de 117,5 % il y a un an. Tout cela laisse présager des tensions supplémentaires sur les ménages et les consommateurs américains.
À terme, tous les regards seront tournés vers les prix de l’agriculture et des produits alimentaires, qui devraient augmenter en raison de la disponibilité limitée d’engrais en début d’année et de la récente hausse des prix des transports.
Ainsi, lorsque les kilomètres parcourus diminuent à mesure que les prix augmentent, ne soyez pas surpris par les rapports croissants faisant état d’une destruction de la demande parmi les ménages à faible revenu.
Il reste encore de nombreux kilomètres à parcourir avant que nous puissions tous obtenir un répit après ces chocs.
