Marco Del Negro, Keshav Dogra, Elena Elbarmi, Donggyu Lee, Michael Pham et Elizabeth Wright
Cet article présente une mise à jour des prévisions économiques générées par le modèle d'équilibre général stochastique dynamique (DSGE) de la Banque fédérale de réserve de New York. Nous décrivons très brièvement notre prévision et son évolution depuis juin 2026. Le modèle DSGE de la Fed de New York prévoit une croissance similaire, et une inflation légèrement plus persistante, par rapport à ses prévisions de juin. Les prévisions r* sont légèrement inférieures pour 2026 mais plus élevées pour le reste de l’horizon de prévision.
Remarque : les prévisions du modèle DSGE ne sont pas des prévisions officielles de la Fed de New York, mais seulement une contribution au processus de prévision global de l'équipe de recherche. Pour plus d'informations sur le modèle et les variables discutées ici, consultez notre Questions et réponses sur le modèle DSGE.
Les prévisions sont obtenues à partir des données publiées jusqu'au deuxième trimestre de 2026, augmentées pour 2026 du troisième trimestre des prévisions médianes de croissance du PIB réel et d'inflation de base du PCE, et des attentes d'inflation à court terme de la publication d'août de l'enquête de la Fed de Philadelphie auprès des prévisionnistes professionnels (SPF), des attentes du niveau futur du taux des fonds fédéraux de la publication de juillet de l'enquête de la Fed de New York sur les attentes du marché, ainsi que des rendements des titres du Trésor à 10 ans et des obligations d'entreprises notées Baa.
Le modèle reste pessimiste sur la croissance et continue d’être surpris lorsque l’économie s’avère plus forte que prévu. En particulier, le SPF prévoit que la croissance du PIB au troisième trimestre 2026 sera supérieure de plus de 1 % en termes annualisés à celle prévue par le modèle DSGE en juin. Le modèle attribue cette probable erreur de prévision (en supposant que la projection du SPF soit correcte) à des conditions financières plus dynamiques que prévu et à l’effet positif sur la croissance du boom des investissements lié à l’IA, tel que reflété par les chocs MEI (efficacité marginale de l’investissement). Les prévisions de croissance du modèle pour 2026 sont restées à 1,2 pour cent, comme en juin. Les prévisions du DSGE restent plutôt pessimistes sur la croissance pour le reste de l’horizon de prévision, en partie parce que le modèle s’attend à une politique monétaire plus restrictive qu’en juin, et en partie parce qu’il a révisé à la baisse ses attentes en matière de croissance de la productivité totale des facteurs (PTF). Les projections de croissance du PIB pour 2027, 2028 et 2029 sont respectivement de 0,1, 0,5 et 1,2 pour cent, contre 0,2, 0,7 et 1,5 en juin.
Concernant l’inflation sous-jacente, les projections du SPF pour 2026 : T3 étaient globalement conformes aux prévisions du DSGE de juin. Néanmoins, le modèle s'attend désormais à ce que l'inflation revienne plus lentement vers l'objectif à long terme de 2 % du FOMC qu'en juin, en partie parce qu'une croissance plus faible de la PTF entraîne une hausse de l'inflation. Les projections pour 2026, 2027, 2028 et 2029 sont respectivement de 3,3, 2,1, 1,8 et 1,8 pour cent, contre 3,1, 1,8, 1,6 et 1,7 pour cent en juin.
La prévision du modèle concernant le taux d'intérêt naturel réel (r*) à court terme est de 1,9 % annualisé pour 2026, contre 2,0 % en juin. Les prévisions r* sont toutefois légèrement plus élevées qu'en juin pour le reste de l'horizon de prévision (1,8, 1,4 et 1,2 pour cent pour 2027, 2028 et 2029, contre 1,7, 1,3 et 1,1 pour cent en juin, respectivement).
Comparaison des prévisions
| Période de prévision | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Date de prévision | Sep 26 | juin 26 | Sep 26 | juin 26 | Sep 26 | juin 26 | Sep 26 | juin 26 |
| Croissance du PIB (T4/T4) |
1.2 (-0,8, 3,1) |
1.2 (-2,2, 4,5) |
0,1 (-5,2, 5,5) |
0,2 (-5,0, 5,2) |
0,5 (-4,9, 5,9) |
0,7 (-4,8, 6,0) |
1.2 (-4,4, 6,8) |
1,5 (-4,1, 6,9) |
| Inflation de base du PCE (T4/T4) |
3.3 (3.0, 3.7) |
3.1 (2.5, 3.7) |
2.1 (1.0, 3.2) |
1.8 (0,7, 3,0) |
1.8 (0,6, 3,0) |
1.6 (0,4, 2,9) |
1.8 (0,5, 3,1) |
1.7 (0,4, 3,0) |
| Taux d’intérêt naturel réel (T4) |
1.9 (0,7, 3,1) |
2.0 (0,7, 3,3) |
1.8 (0,4, 3,3) |
1.7 (0,2, 3,1) |
1.4 (-0,1, 3,0) |
1.3 (-0,3, 2,9) |
1.2 (-0,5, 2,8) |
1.1 (-0,5, 2,8) |
Notes : Ce tableau répertorie les prévisions de croissance de la production, d'inflation de base du PCE et de taux d'intérêt naturel réel à partir des prévisions de septembre 2026 et de juin 2026. Les chiffres en dehors des parenthèses correspondent aux prévisions moyennes et les chiffres entre parenthèses correspondent aux bandes de 68 pour cent.
Prévisions de croissance de la production
Notes : Ces deux panneaux représentent la croissance de la production. Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique les données réelles et la ligne rouge montre les prévisions du modèle. Les zones ombrées indiquent l'incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 pour cent. Dans le panneau inférieur, la ligne bleue montre les prévisions actuelles (trimestrielles, annualisées) et la ligne grise montre les prévisions de juin 2026.
Prévisions d’inflation
Notes : Ces deux panneaux représentent l’inflation des dépenses de consommation personnelle de base (PCE). Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique les données réelles et la ligne rouge montre les prévisions du modèle. Les zones ombrées indiquent l'incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 pour cent. Dans le panneau inférieur, la ligne bleue montre les prévisions actuelles (trimestrielles, annualisées) et la ligne grise montre les prévisions de juin 2026.
Taux d’intérêt naturel réel
Notes : La ligne noire montre l'estimation moyenne du modèle du taux d'intérêt naturel réel ; la ligne rouge montre la prévision du modèle du taux naturel réel. La zone ombrée indique l'incertitude associée aux prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 pour cent.
Marco Del Negro est conseiller en recherche économique au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Keshav Dogra est conseiller en recherche économique au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Elena Elbarmi est analyste de recherche au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Donggyu Lee est économiste de recherche au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Michael Pham est analyste de recherche au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Elizabeth Wright est analyste de recherche au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Comment citer cet article :
Marco Del Negro, Keshav Dogra, Elena Elbarmi, Donggyu Lee, Michael Pham et Elizabeth Wright, « The New York Fed DSGE Model Forecast — September 2026 », Banque de réserve fédérale de New York Économie de Liberty Street18 septembre 2026, https://libertystreetnomics.newyorkfed.org/2026/09/the-new-york-fed-dsge-model-forecast-september-2026/
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