Le rapport américain du mois d'août est solide, bien que peu spectaculaire, et reflète le type de croissance de l'emploi non inflationniste qui donnera confiance aux décideurs de la Réserve fédérale alors qu'ils se lancent dans leur campagne tant attendue de réduction des taux.
Une fois ajusté le taux de référence révisé, l’emploi est resté remarquablement stable au cours de l’année écoulée, l’emploi des personnes dans la force de l’âge, entre 25 et 54 ans, ayant augmenté.
Voilà à quoi ressemble le plein emploi, et c’est une bonne chose pour l’économie nationale et la croissance.
L'augmentation de 142 000 emplois totaux en août et la baisse du taux de chômage à 4,2 % (4,221 % contre 4,253 % en juillet) contre 4,3 % précédemment reflètent un ralentissement de la demande sur le marché du travail.
Dans nos prévisions pour l’année à venir, nous nous attendions à ce que les embauches au cours du second semestre de l’année ralentissent à un rythme proche de 120 000 (la moyenne sur trois mois jusqu’en août s’établit à 116 000), sachant que l’économie n’a besoin de générer que 100 000 emplois par mois pour maintenir l’emploi stable.
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La Réserve fédérale devrait et va réduire son taux directeur restrictif lors de sa réunion du 18 septembre. Bien que nous ayons fortement exhorté la Fed à réduire le taux directeur lors de sa réunion de juillet, cela ne s'est pas produit.
La banque centrale devrait entamer ce que nous pensons être une série de réductions de 25 points de base jusqu'à ce que le taux directeur atteigne ou soit proche de 3,25 %, ce qui est notre estimation actuelle du taux neutre.
En outre, la Fed devrait faire clairement savoir lors de sa prochaine réunion qu’elle entend revenir à la neutralité de manière progressive et prudente afin de soutenir l’activité économique globale.
Les données
L'emploi privé total a augmenté de 118 000 en août, l'éducation privée et la santé ajoutant 47 000 emplois, les loisirs et l'hôtellerie ajoutant 46 000, le gouvernement embauchant 24 000 nouveaux travailleurs, les emplois financiers augmentant de 11 0000 et le commerce et les transports augmentant de 2 000.
Les emplois les mieux rémunérés dans le secteur de la production de biens ont augmenté de 10 000, ceux de la construction ont bondi de 34 000, tandis que le secteur manufacturier a enregistré une baisse de 24 000 postes. L'emploi dans le commerce de détail a diminué de 11 000 et celui du travail temporaire a diminué de 3 000.
L'enquête auprès des ménages, qui sert à estimer le taux de chômage, a créé 168 000 emplois en août, tandis que le salaire horaire moyen a progressé de 0,4 % sur le mois et a augmenté de 3,8 % par rapport à l'année précédente.
Le nombre total d'heures travaillées dans le secteur privé a augmenté à 34,3 au cours du mois et les heures travaillées dans le secteur manufacturier ont augmenté à 40. Le nombre total de personnes travaillant était de 158 779 000, contre 158 637 000 auparavant.
Le taux d'emploi des personnes d'âge actif s'élevait à 83,9 %, avec 89,5 % des hommes de cette cohorte et 78,4 % des femmes en emploi. Tous ces taux se situaient à un niveau record depuis plusieurs décennies ou presque.
Les plats à emporter
Les embauches ralentissent et nous pensons que cela déterminera la seconde moitié de l'année, les entreprises gérant leur mix capital/travail pour répondre à la demande. La faiblesse du rapport de juillet est davantage le résultat de la saisonnalité des données et ne laisse pas entrevoir un retournement soudain du marché du travail américain.
Ce rapport est cohérent avec la réduction de 25 points de base du taux directeur de la Réserve fédérale lors de sa prochaine réunion. Nous prévoyons qu'avec la baisse des taux, les entreprises verront leur coût moyen pondéré du capital diminuer. Cette baisse devrait libérer une demande refoulée d'investissements dans les logiciels, les équipements, la propriété intellectuelle et les services de plateforme essentiels.
