Les données économiques des agences fédérales sont récemment remises en question alors que le Bureau of Labor Statistics a du mal à générer une réponse suffisante à ses demandes d'enquête, entraînant des révisions importantes après les rapports initiaux.
Cette baisse de la rapidité des données nuit à la capacité des entreprises et des investisseurs à prendre des décisions.
En conséquence, de nombreuses entreprises se tournent vers les données sur les marques privées pour comprendre l'emploi, l'inflation et la plus grande condition de l'économie réelle.
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Pendant des années, les institutions financières systémiquement importantes, les intermédiaires financiers et les entreprises privées ont utilisé des données sur les marques privées pour gérer leurs entreprises.
Les estimations privées de l'emploi, de l'inflation et de la croissance ne sont pas nouvelles et ont élargi l'univers de l'information.
Homebase, en effet, et Bloomberg, par exemple, fournissent des données d'emploi alternatives que les économistes utilisent pour prévoir la croissance de la paie et le chômage. Contrairement aux données du gouvernement, cependant, les données sur les marques privées ont un coût.
Nous pensons que cette utilisation des données sur les marques privées est sur le point d'accélérer à mesure que la critique des données du gouvernement fédéral augmente avec chaque révision.
Ce changement est plus qu'une discussion arcanique sur l'économie. La Réserve fédérale dépend de ce flux de données gouvernementales pour définir sa politique et obtenir ses mandats de stabilité des prix et du plein emploi.
Si la combinaison de faibles taux de réponse aux enquêtes BLS et les critiques de la qualité des données dérivées publiquement se poursuivent, à un moment donné, la Fed, le secteur privé et le public devront rechercher des estimations sur mesure de l'activité économique.
Au centre de cette discussion dans les données mensuelles sur les emplois et comment l'améliorer. Nous avons trois suggestions:
Regardez le changement, pas le total. Dans une économie en constante évolution où 163,3 millions de personnes sont employées, les plusieurs milliers de postes nouveaux ou perdus semblent sans conséquence. Au lieu de se concentrer sur le total, la mesure du pourcentage de variation de la main-d'œuvre par rapport à un an plus tôt pourrait être plus pertinente pour déterminer la force du marché du travail. D'autres mesures de l'activité économique sont vues à travers cette lentille.
Mettez l'accent sur le secteur des services. Le secteur des services représente 84% de l'emploi total dans l'économie américaine, la fabrication et l'emploi gouvernemental susceptibles de continuer à perdre du terrain au fil de la technologie. Examiner le pourcentage de variation de l'emploi privé du secteur du service fournirait une meilleure lecture de la santé de l'économie.
Recherchez des sources de données alternatives. Nous exhortons nos amis dans les médias financiers et traditionnels à intensifier leur couverture sur d'autres sources de données sur le marquage privé de données sur l'emploi.
Par exemple, le BLS calcule également l'indice des prix à la consommation, qui est susceptible de faire un examen plus approfondi si l'inflation accélérer. Il existe déjà plusieurs alternatives à l'IPC, y compris la mesure préférée de l'inflation de la Fed, l'indice de dépenses de consommation personnelle calculée par le Bureau of Economic Analysis.
Il existe également plusieurs indices d'inflation produits par les banques centrales régionales et une variété de sources de marques privées comme le projet Billion Price à Harvard et MIT.
En ce qui concerne l'emploi, nous constatons que les données de paie ADP une alternative appropriée à l'enquête BLS, avec l'avantage incontestable d'origine de sources privées.
ADP comme alternative
Wall Street s'appuie depuis longtemps sur la libération mensuelle par le Bureau of Labor Statistics des données de paie non agricoles pour évaluer l'état de l'économie.
Mais à mesure que le marché du travail évolue, nous pensons que l'attention se tourne vers les estimations de la masse salariale privée de Automatic Data Processing Inc.
Les changements dans le nombre de chèques de paie traités par ADP semblent être conformes à la version finale révisée de la paie privée (non gouvernementale) non agrandie telle que le BLS. Mais par opposition aux enquêtes BLS, le numéro ADP est basé sur des données difficiles: le nombre de chèques de paie réellement traités chaque mois.
Quant au timing, l'enquête BLS sort le premier vendredi du mois suivant et est révisée deux fois au cours de ce mois. Il y a eu des révisions dans tous les mois sauf trois depuis 1979, avec le plus généralement négligé à moins qu'il y ait eu une augmentation ou une diminution spectaculaire.
Nos recherches ont montré que les révisions ont tendance à suivre la direction de l'économie, avec des révisions positives présentes lors des hausses du cycle économique et des révisions négatives présentes lorsque la croissance économique ralentit.
La taille des révisions du BLS au cours des derniers mois suggère que certains prix des actifs financiers font le potentiel du potentiel d'un ralentissement économique.
Les données mensuelles ADP sont disponibles à la fin de chaque mois ou dans les premiers jours du mois suivant. Il est également soumis à des révisions fréquentes à mesure que de nouvelles données deviennent disponibles, et cela doit être mieux annoncé.
Résultats préliminaires
Le nombre ADP de chèques de paie traités et le changement de BLS révisé final dans les salaires du secteur privé ont un coefficient de corrélation de 0,79, où un coefficient de 1,0 implique un mouvement un à un des deux mesures.
À notre avis, les données de l'ADP n'ont jamais suscité la même attention des économistes et des commerçants de Wall Street que les rapports du gouvernement, peut-être parce que les données BLS offrent un nombre unique et facile à comprendre et parce que les données ADP ne prédisent pas systématiquement l'estimation initiale des données mensuelles des emplois du BLS.
Bien que nous ne nous attendons pas à ce que cela se produise du jour au lendemain, nous pensons que l'attention devrait passer aux capacités des données ADP et BLS pour prédire les changements dans le cycle économique.
Pour cela, il pourrait être plus utile d'incorporer les niveaux d'emploi et de pourcentage de changements plutôt que l'accent singulier sur ce qui est représenté comme le nombre d'emplois créés.
En regardant les niveaux de paie
La corrélation à 10 ans entre la masse salariale totale de l'ADP et l'embauche du secteur privé BLS pendant la reprise de 2010-2019 a été presque parfaite,
Mais alors que la masse salariale ADP s'est apaisée en 2019, le nombre de BLS s'est poursuivi plus haut. Le nombre ADP aurait pu être une meilleure mesure de ce qui allait arriver.
Et les enquêtes BLS sur les pertes des employés en 2020 étaient plus graves que estimées par l'ADP, peut-être en raison de la présence d'emplois hors des livres dans l'enquête BLS ou d'autres anomalies dans une situation de crise.
Cette année, les rapports sur la paie des rapports ADP et BLS s'aplatissent, avec des diminutions significatives (embauche privée et emploi du gouvernement), en mars, avril et mai.
Ce niveau de mise à niveau ne devrait pas être une surprise. Les licenciements à grande échelle du gouvernement fédéral ont eu lieu tandis que l'incertitude autour des tarifs a conduit à des pratiques d'embauche édifiantes dans le secteur privé.
De 2010 à 2019, la masse salariale BLS a augmenté à un taux moyen de 1,9% par an.
De 2023 à 2024, la paie annuelle du BLS a augmenté à un taux annuel moyen de 1,2%. Au cours des sept premiers mois de cette année, la croissance de la paie a ralenti à un taux annuel de 0,72%.
Pourcentage de variations des niveaux de paie
Si le but d'analyser le marché du travail pour prédire la direction de la croissance du PIB, nous suggérons de mesurer la santé des deux indicateurs de la même manière.
La variation annuelle en pourcentage de la paie ADP a un coefficient de corrélation de 0,72 avec une croissance réelle du PIB. L'enquête du secteur des services BLS a une corrélation légèrement plus élevée avec le PIB réel de 0,78.
Mais les données de l'ADP semblent être un meilleur prédicteur du PIB de 2011 à 2019, avant de diriger la baisse du PIB pendant la guerre commerciale de 2019 et la rupture de l'arrêt de la pandémie.
Le changement annuel dans les données du secteur des services BLS est stable tout au long de 2011-2020, mais semble être un meilleur prédicteur pendant la pandémie et la récupération.
Le point à emporter
De notre point de vue, les statistiques du gouvernement fédéral restent l'étalon-or sur lequel prendre des décisions d'allocation d'allocation des politiques et du secteur privé important. Mais les méthodologies de la collecte de ces données ne sont pas parfaites et sont confrontées à une concurrence accrue des données sur l'étiquette du secteur privé.
Dans un monde parfait, plus de ressources – le capital et le personnel – auraient été donnés à la collecte de données et fournis gratuitement au public.
Nous ne vivons pas dans ce monde parfait et la réalité est que la dépendance à l'égard des données sur les marques privées devient beaucoup plus importante.
En utilisant un ensemble de données largement disponibles de l'ADP, nos recherches impliquent que la croissance relative des salaires réelles pourrait offrir une meilleure perspective sur l'économie qu'un seul nombre qui peut être déformé par les réponses de l'enquête.
Le nombre de chèques de paie traités par l'ADP semble être fortement corrélé avec les estimations de l'enquête BLS, tout en évitant potentiellement les critiques lancées dans les agences fédérales.
Nous sommes convaincus qu'à mesure que l'économie américaine de 30 000 $ évolue, la montée des données du secteur privé deviendra beaucoup plus importante et reconnue publiquement qui a été traditionnellement le cas.
