Par Chang Yong Rhee et Katsiaryna Svirydzenka
L’Opéra de Sydney a repris les performances en direct et la ville de Melbourne a récemment accueilli le tournoi de tennis Open d’Australie avec des fans (pour la plupart) présents. Le Japon est de retour à la planification des Jeux olympiques d’été de 2020 retardés, tandis que la Chine se concentre sur les Jeux d’hiver de Beijing 2022. Ayant d’abord été touchée par le COVID-19, l’Asie se remet également en premier. Au premier anniversaire de la pandémie, la région est-elle de retour en pleine santé?
L’Asie doit rester agile et innovante pour sortir de la crise d’une manière durable, plus verte et plus équitable.
La meilleure réponse est qu’il est trop tôt pour le savoir avec certitude. La pandémie a exacerbé les problèmes existants à long terme: ralentissement de la croissance de la productivité, augmentation de l’endettement, vieillissement de la population, augmentation des inégalités et gestion du changement climatique. Un nouveau document des services du FMI examine comment la région peut surmonter ces multiples défis.
Effets durables
Si l’expérience passée est un guide, cette pandémie aura des effets durables. Un examen des récessions passées dans les économies avancées révèle qu’en moyenne, cinq ans après le début d’une récession, la production est toujours inférieure de près de 5% à sa tendance d’avant la crise et ne rattrapera probablement jamais son retard.
La pandémie du COVID-19 a été une tempête parfaite, détruisant des emplois, aggravant la pauvreté et les inégalités et créant un problème d’endettement public et privé, en particulier pour les pays et les entreprises déjà auparavant en situation financière fragile. Cette perturbation économique sans précédent a le potentiel de laisser des cicatrices durables pour les années à venir, résultant de la baisse persistante du stock de capital, de l’emploi et de la productivité.
Les marchés du travail asiatiques ont souffert, avec une flambée du chômage, une chute du taux d’activité et des pertes d’emplois concentrées dans les industries à bas salaires et chez les femmes et les jeunes. Les plus pauvres et les plus vulnérables ont été touchés de manière disproportionnée, révélant de graves lacunes en matière de protection sociale et exacerbant des inégalités déjà importantes dans les pays avancés et émergents d’Asie.
Gueule de bois de la dette publique et privée
Au lendemain de la pandémie, de nombreux pays devront faire face à un lourd fardeau de la dette publique et privée – peut-être trop lourd à gérer pour certains. La dette souveraine est un problème dans les petits États. Pour s’attaquer à ce problème, il faudra se concentrer davantage sur la mobilisation des recettes, les finances publiques et la gestion de la dette, avec le soutien des partenaires multilatéraux et l’allégement de la dette qui donnera un peu de répit.
Dans les grands marchés émergents, le principal problème pourrait être la dette privée record. De plus en plus d’entreprises ne génèrent pas suffisamment de revenus pour rembourser leurs dettes. Le soutien du gouvernement les aide à se maintenir à flot, mais une grande vague de faillites d’entreprises pourrait s’ensuivre lorsque ce soutien sera retiré et en l’absence d’autres interventions. Cette vulnérabilité peut être particulièrement aiguë en Asie, si les conditions des marchés financiers mondiaux se durcissent au cours du processus de reprise, entraînant des sorties de capitaux et une pression supplémentaire sur le secteur des entreprises.
Pour faire face à cette vulnérabilité, les pays devraient renforcer les cadres de résolution de la dette privée, garantir la disponibilité de financements adéquats et faciliter l’accès au capital-risque pour accélérer la réaffectation des ressources vers les secteurs en croissance.
Mesures pour les temps non conventionnels
La plupart des pays ont fourni un important soutien budgétaire et monétaire pour amortir le coup. Beaucoup – en particulier les économies émergentes et en développement – ont davantage recours à des politiques monétaires non conventionnelles pour alléger la pression sur les banques et les emprunteurs.
L’Inde, le Sri Lanka et le Népal ont annoncé des moratoires sur le service de la dette et des programmes de prêts ciblés pour apporter une aide aux ménages et aux entreprises. Les exigences de la réglementation financière relatives à la couverture des fonds propres et des liquidités ont été assouplies. La Malaisie et la Thaïlande ont fourni des liquidités supplémentaires aux entreprises par le biais d’opérations de prêt de la banque centrale, tandis que l’Indonésie et les Philippines ont eu recours à des achats d’actifs à grande échelle.
Bien que justifiées, ces politiques plus agressives comportent inévitablement des risques, qui augmenteront au fur et à mesure qu’elles seront utilisées. Les décideurs seraient avisés de se concentrer sur la réduction des distorsions et le développement de stratégies de sortie claires pour les mesures non conventionnelles adoptées.
Guérir les cicatrices
Pour éviter les «cicatrices» économiques à plus long terme, l’Asie doit accélérer les réformes économiques pour stimuler la croissance de la productivité et les investissements, permettre une réaffectation adéquate des ressources entre les secteurs et soutenir les travailleurs touchés par la transition. Le paquet pourrait inclure des subventions à l’embauche bien ciblées et des programmes de recyclage des travailleurs; les mises à niveau des infrastructures; simplifier les processus commerciaux; et la réduction du fardeau réglementaire et fiscal.
Ces actions doivent être combinées avec un effort plus large pour améliorer les filets de sécurité sociale pour amener les travailleurs dans les systèmes formels, tout en soutenant les personnes vulnérables avec des transferts monétaires conditionnels ciblés.
Un avenir plus vert
Paradoxalement, le choc COVID-19 a également donné un aperçu de ce qu’un avenir meilleur pourrait réserver à l’Asie. La réaffectation temporaire des secteurs à forte intensité énergétique, tels que les compagnies aériennes et les transports, offre une opportunité de création d’emplois dans des secteurs plus productifs et plus propres. Un paquet de taxe sur le carbone bien conçu et des politiques de produits et de marché du travail complémentaires pourraient soutenir la réaffectation des capitaux et la requalification de la main-d’œuvre.
Cela profiterait à la lutte mondiale contre le changement climatique, car l’Asie-Pacifique compte certains des plus grands émetteurs et pollueurs de dioxyde de carbone, et pourrait conduire à de meilleures conditions de santé pour les populations locales, de meilleurs emplois et plus de ressources pour répondre aux besoins de développement.
Les réformes des soins de santé, des filets de sécurité sociale, des marchés du travail et du secteur des entreprises aideront à atténuer les effets de la pandémie et à résoudre les problèmes préexistants à long terme auxquels la région est confrontée. L’Asie doit rester agile et innovante pour sortir de la crise d’une manière durable, plus verte et plus équitable.
