Le chaos de la chaîne d’approvisionnement et la flambée des coûts devraient peser sur les bénéfices de l’Europe

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Par Michael Msika et Macarena Munoz

(Bloomberg) —

Les pressions sur les coûts, le chaos de la chaîne d’approvisionnement et une déception à la réouverture devraient affecter la saison des résultats du troisième trimestre en Europe, exposant les investisseurs à plus de déception que d’exaltation.

Alors que les chiffres solides de géants comme LVMH et SAP SE ont rassuré les investisseurs boursiers européens la semaine dernière, d’autres bonnes nouvelles pourraient être nécessaires pour maintenir le rallye en vie. La hausse de l’inflation et l’essoufflement de la reprise mondiale remettent en cause les gains futurs du marché.

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« Nous nous attendons à moins de surprises positives sur les bénéfices, à des prévisions d’entreprise plus prudentes et à moins de révisions de bénéfices par les analystes », a déclaré Robert Greil, stratège en chef de la banque privée allemande Merck Finck.

Voici ce que les investisseurs vont surveiller au fur et à mesure que les entreprises dévoilent leurs résultats :

Cauchemars logistiques

Le chaos lié à la pandémie, les contrôles douaniers post-Brexit et la pénurie de chauffeurs de camion ont fait des ravages dans les chaînes d’approvisionnement.

Les entreprises de vêtements ont tiré la sonnette d’alarme avant la très importante saison des fêtes, le détaillant en ligne Asos Plc avertissant que les problèmes de chaîne d’approvisionnement devraient affecter les bénéfices, tandis que Hennes & Mauritz AB et Boohoo Group Plc ont signalé des retards de livraison. Les actions Asos et Boohoo ont plongé après les annonces.

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« Nous nous attendons à ce que les entreprises soient aux prises avec des contraintes d’approvisionnement et la hausse des prix des intrants », a déclaré Salman Ahmed, responsable mondial de l’allocation d’actifs macro et stratégique chez Fidelity International.

Les actions à surveiller comprennent : les détaillants de vêtements de sport Puma SE (résultats attendus le 27 octobre) et Adidas AG (10 novembre), le détaillant en ligne Zalando SE (3 novembre), la société de transport AP Moller-Maersk A/S (2 novembre), groupe industriel Siemens AG (11 novembre).

La hausse des coûts

Les coûts ont grimpé pour les entreprises, en raison des goulots d’étranglement de l’offre, de la flambée des prix des matières premières et d’une pénurie de main-d’œuvre. Les investisseurs surveilleront de près les entreprises qui doivent avaler la hausse des prix et celles qui sont en mesure de les répercuter sur les clients.

« Une attention particulière doit être accordée à l’impact que les problèmes logistiques dans les chaînes d’approvisionnement, la hausse des coûts de l’énergie et la pression à la hausse sur les coûts de main-d’œuvre peuvent avoir sur les résultats », a déclaré Jose Antonio Montero de Espinosa, responsable des actions européennes chez Santander Asset Management. « Au troisième trimestre, nous avons connu l’une des périodes avec la plus forte augmentation des anticipations d’inflation en Europe. »

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Les producteurs d’énergie pourraient être des bénéficiaires naturels. L’indice Stoxx 600 Energy est en hausse de 19% au cours des trois derniers mois et est le secteur le plus performant en Europe. Les estimations de croissance des bénéfices pour le secteur se sont accélérées au cours des dernières semaines alors que les prix du pétrole et du gaz ont grimpé en flèche.

Les actions à surveiller comprennent : le fabricant de produits laitiers Danone SA (19 octobre), le producteur d’engrais Yara International ASA (20 octobre), la société de produits ménagers Reckitt Benckiser Group Plc (26 octobre), le brasseur Anheuser-Busch InBev SA (oct. 28 oct.), le chimiste Solvay SA (28 oct.), les majors pétrolières Royal Dutch Shell Plc (28 oct.), TotalEnergies SE (28 oct.) et BP Plc (2 nov.).

Croquant de chips

Les blocages ont forcé de nombreuses personnes à mener leur vie dans le domaine numérique, ce qui a stimulé la demande de gadgets. Par conséquent, la demande pour les puces qui alimentent ces appareils a explosé, frappant les constructeurs automobiles jusqu’aux géants des smartphones comme Apple Inc.

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La situation des puces ne semble pas prête à s’atténuer de si tôt, à en juger par les signes avant-coureurs du secteur automobile. Le fournisseur de pièces Faurecia SA et le constructeur de camions Traton SE ont réduit leurs prévisions le mois dernier, tandis que Volkswagen AG a déclaré qu’il faisait face à un important carnet de commandes en raison d’un manque de puces.

Cependant, les fabricants de puces eux-mêmes pourraient en bénéficier. Une récente mise à jour de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. a montré que la demande reste robuste, les projections du baromètre asiatique pour le quatrième trimestre dépassant les estimations de certains analystes.

Les actions à surveiller comprennent : le fabricant d’équipements semi-conducteurs ASML Holding NV (20 octobre), les fournisseurs de puces automobiles STMicroelectronics NV (28 octobre) et Infineon Technologies AG (10 novembre), les constructeurs automobiles Volkswagen AG (28 octobre) et Stellantis NV (28 oct.)

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LIRE : Pour la technologie avec un pouvoir de prix, l’inflation est une bonne nouvelle : faire le point

Déception de réouverture

C’est le moment de vérifier la réalité pour les entreprises qui ont reçu un coup de pouce pendant les fermetures, maintenant que les restrictions se sont assouplies. Le fabricant de logiciels à distance TeamViewer AG a plongé de 25% en l’espace d’une journée après avoir réduit ses prévisions en raison d’une demande plus faible de la part des clients professionnels. La société de livraison de nourriture en ligne Just Eat Takeaway.com NV a été une autre victime, en baisse après avoir enregistré un ralentissement de la croissance des commandes.

« Le marché sera plus exigeant avec les secteurs qui ont très bien performé cette année », a déclaré Cristina Benito, responsable actions pour les portefeuilles discrétionnaires de Mapfre Asset Management.

Les actions à surveiller comprennent : la société de livraison de nourriture Deliveroo Plc (20 octobre), le fabricant de matériel informatique Logitech International SA (26 octobre), le fabricant de kits de repas HelloFresh SE (2 novembre), le fabricant de logiciels de messagerie mobile Sinch (novembre .2).

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LIRE: TeamViewer avertissant d’un appel au réveil pour les chéris du verrouillage de l’Europe

Dans l’ensemble, les attentes de bénéfices pour le troisième trimestre sont élevées, les analystes prévoyant une croissance d’environ 60% pour les entreprises du Stoxx 600. Pourtant, le contexte économique est devenu moins favorable et les analystes ralentissent le rythme auquel ils augmentent leurs estimations de bénéfices.

« Nous pensons que le rebond du Stoxx 600 EPS a largement suivi son cours, nos projections macroéconomiques ne correspondant qu’à une hausse marginale d’ici le début de l’année prochaine », a déclaré Milla Savova, stratège de Bank of America Corp. dans des commentaires envoyés par courrier électronique.

© 2021 Bloomberg LP

Bloomberg.com

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