Le sentiment manufacturier a continué de baisser en novembre, selon l’indice RSM US Manufacturing Outlook, entraîné par des décélérations notables dans les régions de Philadelphie et de Dallas.
Notre mesure de l’activité manufacturière demeure à 1,6 écart-type sous la normale.
Les entreprises des régions de New York, Richmond et Kansas City ont signalé de légères améliorations par rapport au mois dernier, bien qu’elles soient restées au niveau ou proches de la contraction.
La mesure composite RSM des enquêtes auprès des fabricants menées par cinq banques centrales régionales indique que l’activité manufacturière reste à 1,6 écart type en dessous de la normale.
Bien que l’activité régionale d’un mois à l’autre ait parfois fait des allers-retours entre expansion et contraction, l’indice composite a ralenti pendant toute l’année.
L’activité manufacturière mène généralement la croissance de l’économie globale, et le ralentissement tout au long de l’année du sentiment manufacturier dénote un risque de récession.
Mais la force du marché du travail, la capacité des fabricants à résister aux problèmes de la chaîne d’approvisionnement et la poursuite des investissements dans la productivité suggèrent une récession peu profonde et les bases d’une reprise.
Point de pivot
Il est important de noter que le sentiment amer en raison de la dislocation continue des prix et des problèmes persistants de la chaîne d’approvisionnement n’a pas fait dérailler la production industrielle globale, qui a augmenté de 3,3 % sur une base annuelle jusqu’en octobre.
Il y a plusieurs raisons de penser que ce mois-ci pourrait marquer le point pivot de ce cycle.
Premièrement, les entreprises continuent d’exprimer leur intention d’accroître leur main-d’œuvre, ce qui augmentera le revenu des ménages et stimulera les dépenses de consommation.
Les embauches prévues, ainsi qu’une demande refoulée d’automobiles et des dépenses de défense plus élevées, soulignent nos prévisions selon lesquelles la fabrication globale augmentera de 1 % l’année prochaine malgré un ralentissement général de l’économie.
Deuxièmement, les entreprises continuent de faire état d’une augmentation des dépenses en immobilisations sur les équipements améliorant la productivité et signalent des améliorations des problèmes de chaîne d’approvisionnement et un assouplissement des prix payés. Tout cela contribuera à modérer l’inflation.
Attendez-vous à ce que des dépenses de défense plus élevées améliorent les conditions de fabrication et agissent comme un stimulant non officiel l’année prochaine.
Les commandes de biens durables ont augmenté de 10,7 % sur une base annuelle, et le proxy prospectif des commandes de biens d’équipement dans le rapport d’octobre sur les biens durables a augmenté de 5,7 % sur une base annualisée moyenne sur trois mois. Parallèlement, les livraisons de ces mêmes marchandises ont augmenté de 5,3 % pour clôturer le troisième trimestre.
Troisièmement, à mesure que ces pressions sur la chaîne d’approvisionnement s’atténuent, on peut s’attendre à une rupture du carnet de commandes des ventes d’automobiles, avec comme effet d’entraînement le maintien de la reprise des commandes de biens durables. Bien que la hausse des taux d’intérêt puisse tempérer cette demande, nous sommes convaincus que les ventes d’automobiles resteront solides.
Et quatrièmement, la guerre russo-ukrainienne a vidé le stock d’armes américaines. On peut s’attendre à une augmentation des dépenses de défense pour améliorer les conditions de fabrication.
Bien qu’il s’agisse d’un joker dans les perspectives de fabrication, la reconstitution d’une partie du stock d’armes militaires américaines fonctionnera très probablement comme un stimulant non officiel l’année prochaine. Et cela interviendrait à un moment où les mesures politiques visant à soutenir la croissance globale par le canal budgétaire seront difficiles à mettre en œuvre.
Mais nous sommes convaincus qu’une augmentation des dépenses de défense fera partie du récit de la production manufacturière et industrielle l’année prochaine.
Fed de New York
L’activité commerciale a légèrement augmenté à New York, selon une enquête menée la première semaine de novembre. L’indice global des conditions générales des affaires a été positif pour la première fois depuis juillet, 33 % des entreprises faisant état d’une amélioration des conditions contre 29 % signalant une détérioration.
Les nouvelles commandes ont légèrement diminué, mais il y a eu une augmentation des livraisons courantes et les indicateurs du marché du travail ont indiqué une solide augmentation. Les prix des intrants ont augmenté à peu près au même rythme que le mois dernier et les augmentations des prix de vente se sont également accélérées.
Les entreprises s’attendent à une détérioration de la conjoncture économique au cours des six prochains mois, mais prévoient néanmoins de modestes augmentations des dépenses en immobilisations et des dépenses technologiques.
Fed de Philadelphie
L’activité manufacturière dans la région de la Fed de Philadelphie est tombée à son plus bas niveau des mois post-pandémiques, selon les entreprises ayant répondu à une enquête menée la deuxième semaine de novembre.
Et tandis que les entreprises continuent d’exprimer des attentes d’une contraction au cours des six prochains mois, il y a eu une amélioration par rapport aux sombres prédictions des rapports précédents.
Dans les questions spéciales, les attentes concernant les prix reçus sont passées d’un taux de croissance annuel de 5 % signalé en août à 4,8 %. Les entreprises continuent de s’attendre à ce que la rémunération salariale augmente de 5 % par an.
Fed de Richmond
Certaines entreprises manufacturières du cinquième district de la Fed de Richmond ont continué de faire état d’un assouplissement des conditions, selon une enquête publiée le 22 novembre.
Les trois indices des composantes de l’enquête étaient négatifs, avec une légère détérioration signalée dans les livraisons et l’emploi, tandis que le volume des nouvelles commandes a montré une certaine amélioration en novembre.
Les entreprises ont signalé une amélioration notable de la pression salariale et des problèmes persistants de la chaîne d’approvisionnement, malgré des améliorations spectaculaires cette année.
Les conditions commerciales locales se sont améliorées mais sont restées en contraction, avec beaucoup moins d’entreprises pessimistes quant aux conditions au cours des six prochains mois.
Fed de Kansas City
L’activité manufacturière dans le dixième district de la Fed de Kansas City a de nouveau diminué, selon une enquête publiée le 17 novembre.
Du côté positif, les attentes concernant l’activité future étaient pour la plupart stables ou légèrement positives. L’amélioration des attentes s’est manifestée dans les réponses des entreprises à des questions particulières concernant les conditions de travail.
Environ 47 % des entreprises prévoyaient d’augmenter l’emploi au cours des 12 prochains mois, 44 % des entreprises prévoyaient de laisser l’emploi inchangé, tandis que seulement 8 % des entreprises prévoyaient de réduire l’emploi.
Environ 71 % des entreprises prévoyaient d’augmenter l’emploi parce que la croissance prévue des ventes est élevée. D’autres entreprises ont noté que les plans d’emploi sont motivés par le surmenage du personnel actuel ou que l’entreprise a besoin de compétences que ne possède pas le personnel actuel.
Fed de Dallas
L’activité de production au Texas s’est ralentie en novembre, poursuivant sa décélération. L’indice des nouvelles commandes a chuté pour le sixième mois consécutif à son plus bas niveau depuis mai 2020, l’utilisation des capacités s’est détériorée et l’indice des livraisons a affiché une deuxième lecture négative consécutive.
Les mesures du marché du travail ont indiqué un ralentissement de la croissance de l’emploi. Vingt-deux pour cent des entreprises ont noté des embauches nettes, tandis que 16 % ont signalé des licenciements nets, une augmentation notable par rapport aux 9 % ayant déclaré des licenciements au cours des deux mois précédents.
La croissance des prix s’est ralentie, tandis que la croissance des salaires est restée élevée.
Les attentes concernant l’activité manufacturière étaient mitigées. L’indice de production future est resté positif tandis que l’indice général d’activité future est resté négatif.
L’enquête a été recueillie du 14 novembre au 22 novembre.
