Le Canadien Pacifique achètera Kansas City Southern dans un pari ferroviaire de 25 milliards de dollars sur le commerce

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Le chemin de fer Canadien Pacifique Ltd a accepté dimanche d’acquérir Kansas City Southern dans le cadre d’un accord en espèces et en actions de 25 milliards de dollars pour créer le premier chemin de fer à travers les États-Unis, le Mexique et le Canada, pouvant bénéficier d’une reprise des échanges.

Il s’agirait de la plus grande combinaison de chemins de fer nord-américains en termes de valeur transactionnelle. Il intervient au milieu d’une reprise des chaînes d’approvisionnement qui ont été perturbées par la pandémie COVID-19, et fait suite à la ratification de l’accord États-Unis-Mexique-Canada (USMCA) l’année dernière qui a éliminé la menace de tensions commerciales qui s’était intensifiée sous l’ancien président américain Donald. Atout.

«Pensez à ce que nous avons vécu, pensez à l’importance en Amérique du Nord de la proximité des côtes qui se produit. Ce réseau fournit de manière unique une chaîne d’approvisionnement qui permet à nos clients et à nos partenaires d’en profiter et de tirer parti de cette opportunité », a déclaré à Reuters Keith Creel, chef de la direction du Canadien Pacifique, lors d’une interview.

La combinaison nécessite l’approbation du US Surface Transportation Board (STB). Les entreprises ont exprimé leur confiance que cela se produirait d’ici le milieu de 2022, étant donné que l’accord unirait le plus petit des sept chemins de fer dits de classe I aux États-Unis, qui se réunissent à Kansas City et n’ont aucun chevauchement dans leurs itinéraires. Le chemin de fer combiné serait encore plus petit que les cinq autres chemins de fer de classe I.

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Le STB a mis à jour son règlement sur les fusions en 2001 afin d’introduire une exigence selon laquelle les chemins de fer de classe I doivent démontrer qu’un accord est dans l’intérêt public. Pourtant, il a accordé une exemption à Kansas City Southern compte tenu de sa petite taille, limitant potentiellement l’examen minutieux auquel son acquisition sera soumise.

«Je ne vois pas cela comme le genre de consolidation qui devrait soulever des inquiétudes parce que c’est ce que vous appelez une fusion de bout en bout ou verticale. Leurs réseaux s’intègrent bien les uns aux autres et contribuent à offrir un service réel à l’Amérique du Nord », a déclaré l’économiste Clifford Winston, chercheur principal à la Brookings Institution, spécialisé dans le secteur des transports.

Un porte-parole du STB a déclaré que le régulateur n’avait pas encore reçu de dossier de la part des entreprises, ce qui entamerait son processus d’examen formel. Il a refusé de commenter davantage.

Pourtant, le Canadien Pacifique a accepté, lors de ses négociations avec Kansas City Southern, d’assumer la majeure partie du risque que l’accord ne soit pas conclu. Il achètera des actions de Kansas City Southern et les placera dans une fiducie de vote indépendante, isolant la cible d’acquisition de son contrôle jusqu’à ce que la STB autorise l’accord.

Si le STB rejetait le regroupement, Canadien Pacifique devrait vendre les actions de Kansas City Southern, et une source proche de l’accord a suggéré qu’elles pourraient être cédées à des sociétés de capital-investissement ou être remises en bourse. Les actionnaires de Kansas City Southern conserveraient leurs bénéfices.

Il y a des frais de rupture inversée d’un milliard de dollars que Canadien Pacifique devrait payer à Kansas City Southern s’il ne peut pas achever la formation de la fiducie, a ajouté la source.

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Les actionnaires de Kansas City Southern recevront 0,489 action de Canadien Pacifique et 90 $ en espèces pour chaque action ordinaire de Kansas City Southern détenue, valorisant Kansas City Southern à 275 $ par action, une prime de 23% par rapport au cours de clôture de vendredi, ont indiqué les sociétés dans un communiqué conjoint. déclaration. En incluant la dette, la transaction est évaluée à 29 milliards de dollars.

Les actionnaires de Kansas City Southern devraient détenir 25% des actions ordinaires en circulation du Canadien Pacifique, ont indiqué les sociétés. Le Canadien Pacifique a annoncé qu’il émettrait 44,5 millions d’actions et lèverait environ 8,6 milliards de dollars de dette pour financer la transaction.

Il s’agit du principal accord de fusion-acquisition annoncé à ce jour en 2021. Bien qu’il s’agisse du plus important jamais impliquant deux sociétés ferroviaires, il se classe derrière l’achat de BNSF par Berkshire Hathaway en 2010 pour 26,4 milliards de dollars. Pour une boîte d’information sur les faits saillants de l’accord, voir:

Creel continuera à occuper le poste de PDG de la société fusionnée, qui aura son siège à Calgary, ont indiqué les sociétés dans un communiqué.

Les entreprises ont également souligné les avantages environnementaux de l’accord, affirmant que les nouvelles routes à ligne unique qui seraient créées par la combinaison aideront à déplacer les camions des autoroutes américaines encombrées et à réduire les émissions.

Le rail est quatre fois plus économe en carburant que le camionnage, et un train peut éloigner plus de 300 camions des voies publiques et produire 75% moins d’émissions de gaz à effet de serre, ont indiqué les entreprises dans le communiqué.

OFFRES ÉCHOUÉES

Le Canadien Pacifique, basé à Calgary, est le deuxième opérateur ferroviaire au Canada, derrière Canadian National Railway Co Ltd, avec une valeur marchande de 50,6 milliards de dollars.

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Elle possède et exploite un chemin de fer transcontinental de marchandises au Canada et aux États-Unis. Le transport de céréales est le principal moteur de revenus de l’entreprise, représentant environ 58% des revenus en vrac et environ 24% des revenus totaux du fret en 2020.

Kansas City Southern a des activités ferroviaires nationales et internationales en Amérique du Nord, axées sur le corridor de fret nord-sud reliant les marchés commerciaux et industriels du centre des États-Unis aux villes industrielles du Mexique.

La dernière tentative du Canadien Pacifique d’étendre ses activités aux États-Unis intervient après avoir abandonné une offre hostile de 28,4 milliards de dollars sur Norfolk Southern Corp en avril 2016. Les négociations de fusion du Canadien Pacifique avec CSX Corp, qui possède un vaste réseau dans l’est des États-Unis, ont échoué en 2014.

Une offre de la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada, le plus grand chemin de fer du pays, pour acheter Burlington Northern Santa Fe, propriété de Warren Buffett, a été bloquée par les autorités antitrust américaines il y a plus de deux décennies.

Un consortium de capital-investissement dirigé par Blackstone Group Inc et Global Infrastructure Partners (GIP) a fait une offre infructueuse pour acquérir Kansas City Southern l’année dernière. Les sources ont déclaré que cette candidature avait contribué à raviver l’intérêt du Canadien Pacifique pour Kansas City.

BMO Capital Markets et Goldman Sachs & Co. LLC agissent à titre de conseillers financiers auprès du Canadien Pacifique, tandis que BofA Securities et Morgan Stanley & Co. LLC agissent à titre de conseillers financiers pour Kansas City Southern. (Reportage de Nandakumar D et Ann Maria Shibu à Bengaluru; Rebecca Spalding et Greg Roumeliotis à New York Écriture de Denny Thomas; Édité par William Mallard, Pravin Char, David Goodman, Andrea Ricci et Diane Craft)

Un reportage approfondi sur l’économie de l’innovation de The Logic, présenté en partenariat avec le Financial Post.

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