La résurgence en 2026 d’une activité robuste de fusions et d’acquisitions de produits de consommation est pour l’instant suspendue.
Les investisseurs ont abordé l’année 2026 dans l’attente d’une baisse des taux d’intérêt, d’une clarté réglementaire et d’une large réaccélération des activités de fusions et acquisitions. La dynamique s'est installée brièvement au début de l'année, mais a été interrompue par une nouvelle vague d'incertitude qui a freiné l'activité. Le résultat pour les produits de consommation est une baisse d’environ 15 % du volume des transactions au premier semestre.
Le principal facteur de cette baisse n'est pas dû à une diminution des capitaux ou à un désir de transaction, mais plutôt à une incertitude persistante pour les acquéreurs. Les sponsors financiers continuent de détenir une poudre sèche importante et de plus en plus âgée, tandis que les acquéreurs stratégiques maintiennent des bilans sains. Ce qui manque encore, c’est la capacité de garantir l’avenir alors que les investisseurs continuent de se débattre dans un contexte économique difficile.
Les perspectives du marché ont sensiblement changé au cours du premier semestre, sous l'effet de quatre grands thèmes macroéconomiques.
- Les attentes en matière de baisse des taux ne se sont pas concrétiséesavec des taux susceptibles de rester stables jusqu'en 2026 et une incertitude persistante quant à la trajectoire des taux de la Réserve fédérale. Les investisseurs espèrent plus de clarté de la part du président de la Réserve fédérale, Warsh, lors de la conférence de Jackson Hole, mais l'évolution future des taux d'intérêt reste une question ouverte pour les investisseurs.
- La politique tarifaire reste une cible mouvanteretardant les décisions relatives à la chaîne d'approvisionnement et rendant les coûts de plus en plus difficiles à modéliser. Une récente mesure de 25 % contre le Brésil touche le café et le jus d'orange, une nouvelle guerre commerciale avec le Canada qui impose des droits de douane de 50 % sur de nombreuses importations canadiennes et le doublement potentiel des droits de douane de l'article 232 en janvier affectent la clarté des marges futures pour les acheteurs et les vendeurs.
- L'impact du conflit mondial a exercé une pression supplémentaire sur les coûts énergétiques et les dépenses de consommation.en particulier pour les consommateurs à faible revenu. Les consommateurs aux revenus les plus élevés continuent de dépenser, tandis que les ménages aux revenus les plus faibles sont de plus en plus sous pression, les coûts de l'énergie grevant désormais davantage leur revenu disponible. Le résultat est un environnement de consommation qui reste de plus en plus divisé, avec des consommateurs axés sur la valeur et confrontés à des défis croissants en matière d'accessibilité financière.
- Les matières premières, notamment le gaz, la résine/plastique, les engrais et les intrants liés à l’emballage, restent des domaines d’intérêt clés alors que les entreprises évaluent la pression potentielle sur leurs marges au second semestre. Les activités de couverture et d’achat à terme ont retardé la souffrance de beaucoup. Pendant ce temps, les prix de certaines matières premières continuent d’augmenter (notamment l’agriculture).
Dans ce contexte prudent, le comportement des acheteurs s’accélère. Les acquéreurs d'entreprises utilisent de plus en plus les fusions et acquisitions comme une extension de leur pipeline de développement de produits et de recherche et développement, en achetant des marques fonctionnelles et des actifs « indispensables » meilleurs pour la santé, plutôt que de passer du temps et de l'incertitude à les construire de manière organique en interne. Des exemples récents incluent l'acquisition de Grüns par Unilever, l'acquisition prévue de Miss Mouth par Church et Dwight et l'acquisition prévue de Woofs par Farmers Dog. En outre, la tendance des grandes entreprises alimentaires et d’autres grandes sociétés de biens de consommation emballés devrait se poursuivre, à mesure que ces sociétés continuent d’évaluer leurs portefeuilles et de redéfinir leurs principaux actifs pour s’aligner sur les changements de comportement des consommateurs.
Dans le même temps, les anciens fonds de capital-investissement restent sous pression, obligeant les sponsors à allonger les périodes de détention à mesure que des plans d'amélioration se dessinent. Dans certains cas, les sorties planifiées ne se sont pas concrétisées, ce qui a entraîné des recapitalisations, des fonds de continuation ou une pause pour permettre aux actions de se concrétiser. En conséquence, l’activité transactionnelle reste très sélective, favorisant les entreprises ayant des trajectoires de croissance claires, des produits différenciés et une forte fidélité de la clientèle.
L'incertitude persistera probablement cette année et en 2027, en particulier avec l'approche des élections de mi-mandat et les questions autour du cadre réglementaire sous l'égide d'un éventuel nouveau Congrès, ce qui pourrait favoriser une reprise plus robuste en 2027. Cela dit, dans certains secteurs, nous prévoyons une amélioration des volumes au cours du second semestre 2026, notamment les acquisitions complémentaires, qui ont été saines, en particulier dans les catégories de vente au détail et de services aux consommateurs, en particulier dans les concepts multi-unités, notamment l'automobile, la restauration rapide et les secteurs verticaux du fitness. avec les cabinets vétérinaires.
Nourriture et boissons
L'activité de vente d'aliments et de boissons reste limitée par la faiblesse des volumes, le comportement des consommateurs en matière de baisse des prix et l'incertitude entourant les futurs coûts des intrants. Même si de nombreuses marques ont réussi à augmenter leurs prix au cours des dernières années, la croissance des volumes reste difficile à réaliser car les consommateurs deviennent de plus en plus sélectifs en matière de dépenses discrétionnaires. Dans le même temps, les prix commencent à s'assouplir, le recours croissant aux offres promotionnelles et à certaines offres à durée limitée accentuant la pression sur les ventes et les marges. Les investisseurs continuent de se concentrer sur les entreprises capables de générer des prix plus élevés grâce à un positionnement et une innovation différenciés, des avantages pour la santé et un engagement fort des consommateurs. Au bas du K, les consommateurs axés sur la valeur continuent de migrer vers les marques de distributeur et les alternatives moins coûteuses.
Cela alimente directement la thèse de développement de produits avec Big Food and Beverage redéfinissant les portefeuilles de base en termes de protéines, d'ingrédients propres et de positionnement meilleur pour la santé. Le vent favorable du GLP-1 renforce une réaffectation des dépenses de consommation vers des produits haut de gamme et bénéfiques pour la santé, qui sont précisément les marques et les actifs que les stratégies achètent.
Les entreprises liées aux animaux de compagnie sont devenues un point positif relatif. L’activité au sein de la catégorie s’est améliorée à mesure que les tendances de croissance sous-jacentes se stabilisent après la réinitialisation post-pandémique. De même, les vitamines, suppléments et autres produits liés au bien-être continuent de susciter l’intérêt alors que les consommateurs se concentrent sur la santé et les soins préventifs.
Nous nous attendons également à ce que les grandes entreprises continuent d’évaluer leur portefeuille dans ce contexte changeant et dans leur volonté de renforcer leurs bilans. Certaines de ces transactions sont de moindre envergure, car les marques non essentielles peuvent être rapidement vendues afin de mieux allouer le capital à d'autres domaines de l'entreprise. D'autres, en particulier Big Food, commencent à séparer des catégories complètes pour mieux parvenir à une meilleure échelle ou aligner les classes d'actifs, notamment le projet de rapprochement de 44,8 milliards de dollars de McCormick avec les activités d'Unilever Food et le partenariat de coentreprise de Nestlé pour les eaux et les boissons haut de gamme. (Remarque : il s'agit d'une transaction annoncée en Europe et ne sera pas reflétée dans le compte des transactions aux États-Unis et au Canada une fois conclue).
Biens de consommation
L'activité des biens de consommation est restée inégale au premier semestre, avec un nombre global de transactions en baisse d'environ 20 %, même si plusieurs catégories ont connu un regain d'intérêt des acheteurs. Le domaine de la beauté et des soins personnels est clairement un point positif avec le retour des parfums, les soins de la peau sont actifs et l'intérêt pour les cheveux grandit. De nombreux actifs émergents en matière de soins de la peau sont encore trop petits pour de grandes stratégies, souvent mieux placées pour des investissements de croissance alors qu'ils continuent de s'accélérer.
Les marques de bien-être fonctionnel, qui s'étendent également à la beauté, ont réalisé les plus grosses transactions du semestre. Procter & Gamble a accepté d'acquérir Thorne et Kirin Holdings a accepté d'acquérir Jamieson Wellness. Les grandes stratégies renforcent leurs portefeuilles avec des marques fonctionnelles et axées sur le bien-être, ciblant souvent des consommateurs plus jeunes et dirigés par des influenceurs.
La valeur des maisons et des biens durables est en hausse, tandis que les catégories de produits de plein air, de jouets et de produits ménagers discrétionnaires restent faibles. Les services à la consommation, un moteur majeur de ces dernières années, ralentissent à mesure que les valorisations augmentent et que l'univers cible se rétrécit. Les animaux de compagnie ont remporté une autre victoire dans ce secteur, les membres bien-aimés de la famille étant en tête du segment des consommables.
Peut-être qu’aucune autre catégorie ne connaît un surplomb par rapport aux niveaux historiques d’activité de transactions conclues entre 2019 et 2021 en tant que biens de consommation. Les hypothèses de croissance se sont révélées intenables, les initiatives de création de valeur étant incapables de compenser l'impact de l'évolution des préférences et de la capacité des consommateurs à continuer à dépenser. Cela s’est également traduit par des conditions de prêt plus strictes, intensifiant ainsi l’examen minutieux des hypothèses de synergie et de rajustement. Ces facteurs ont également probablement entraîné un ralentissement des transactions de services résidentiels ainsi qu’une augmentation du nombre d’entrants sur le marché dont les valorisations sont élevées.
Commerce de détail et restauration
L’activité de vente au détail et de restauration est de plus en plus devenue une histoire de deux marchés. La pression exercée sur les consommateurs à revenus faibles et moyens, les coûts d'exploitation élevés et l'incertitude persistante autour des dépenses discrétionnaires ont limité le volume général des transactions, en particulier dans le commerce de détail spécialisé. Dans le même temps, les acheteurs restent très actifs autour d’entreprises résilientes et évolutives avec des revenus récurrents, une économie unitaire solide et des opportunités identifiables de consolidation ou d’amélioration des marges. La vague actuelle de départs à la retraite des baby-boomers est peut-être plus notable dans ce secteur, en particulier parmi les franchisés et les exploitants multi-unités, contribuant ainsi à soutenir la consolidation des franchisés même si l'activité au niveau des franchiseurs reste plus sélective.
Au sein des restaurants, QSR continue de susciter l'intérêt des investisseurs en raison de ses caractéristiques économiques évolutives, de ses modèles de franchise et de ses opportunités de consolidation multi-unités. La technologie et l’intelligence artificielle deviennent également de plus en plus pertinentes pour la thèse d’investissement, les opérateurs les appliquant à des domaines tels que les commandes, la planification du travail, l’engagement des clients et le débit. Toutefois, l’opportunité la plus large ne réside pas dans l’IA en soi, mais dans la capacité de traduire la technologie en une amélioration mesurable et durable de l’EBITDA. Cette dynamique s’étend au-delà des restaurants, avec la réapparition des services automobiles – notamment les pneus, la réparation, la carrosserie, le lubrifiant rapide et même le lavage de voitures –, restant l’un des gagnants les plus clairs de la consolidation en raison d’une demande résiliente et orientée vers la maintenance, d’un parc de véhicules vieillissant et de marchés très fragmentés. Le fitness connaît également un regain d’intérêt des investisseurs, en particulier pour les concepts de boutiques construits autour d’expériences communautaires et différenciées.
Les animaux de compagnie poursuivent une séquence de victoires impressionnante dans tous les sous-secteurs alors que l’activité des services vétérinaires et connexes s’intensifie. Les investisseurs particuliers restent concentrés sur les entreprises disciplinées sur le plan opérationnel, dotées de flux de trésorerie stables et de positions solides sur le marché. La consolidation plus large des produits d’épicerie et des commerces de proximité ne s’est pas encore pleinement concrétisée ; cependant, la consolidation est prête à se poursuivre, en particulier à mesure que les habitudes de dépenses des consommateurs évoluent. Le vent favorable de l’acquisition de Kroger’s Giant Eagle et le déploiement des bannières C&S sont des signaux pour la consolidation des épiceries et des dépanneurs que nous attendions auparavant au début de 2026.
Perspectives
Le marché des fusions et acquisitions de produits de consommation continue de progresser, mais avec beaucoup plus de prudence que ce que beaucoup attendaient il y a à peine six mois. La question qui se pose aux investisseurs n’est plus de savoir si le capital est disponible. Il s’agit plutôt de savoir si suffisamment de certitude revient sur le marché pour faire fructifier ce capital. Le volume des transactions de fusions et acquisitions pourrait certainement augmenter au cours du second semestre ; cependant, nous attendons des investisseurs qu’ils maintiennent leur discipline tout en privilégiant les actifs de qualité supérieure plutôt que le volume.
Co-auteur de RSM : Daniel Murphy
Contributeurs RSM : Doron Neuman, Ryan Schloer et Tom Martin
Pour en savoir plus, lisez nos perspectives sectorielles pour les biens de consommation, l’alimentation et les boissons, ainsi que la vente au détail et la restauration.
