L'inflation en Inde s'est accélérée en juin, augmentant de 4,4 % sur une base annuelle, dépassant les 3,9 % de mai et dépassant l'objectif à moyen terme de 4 % de la Reserve Bank of India pour la première fois en 17 mois.
L'augmentation de l'indice des prix à la consommation est une autre façon dont le choc énergétique mondial déclenché par la guerre en Iran continue de peser lourdement sur l'économie indienne.
L'alimentation et les transports ont dominé les gains, les prix élevés du pétrole se répercutant sur la pompe à essence.
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À eux seuls, les transports ont augmenté de 2,6 % sur le mois, soit le gain mensuel le plus important de toutes les catégories et dépassant d'environ 2,6 fois la catégorie de l'ensemble des articles.
Pour l’avenir, nous nous attendons à ce que l’IPC continue d’augmenter avant de diminuer, car la saison de la mousson exerce une pression à la hausse sur les prix des denrées alimentaires. Notre scénario de base prévoit une inflation moyenne d’environ 5 % au cours du premier semestre de l’année prochaine.
En conséquence, la Reserve Bank of India entrera très probablement dans une position attentiste. Le Comité de politique monétaire de la banque centrale maintiendra probablement son taux directeur stable lors de sa réunion du 3 au 5 août, afin d'évaluer la durabilité de la hausse de l'inflation.
La hausse de l'IPC en juin est un cas classique de compression des prix induite par l'offre, alors que l'escalade des tensions géopolitiques en Asie occidentale a fait monter les coûts du brut et du fret, ce qui a alimenté les prix nationaux du carburant et des transports avec un décalage habituel d'un à deux mois. Cette prime de risque régionale devrait persister, ce qui maintiendra l’inflation à un niveau élevé.
- L'alimentation et les boissons ont augmenté de 1,6% sur le mois et restent le plus grand contributeur sur une base annuelle. La part de l'alimentation dans le chiffre global de 4,4 % s'est élargie de manière constante de janvier à juin. Le facteur le plus proche est une progression inégale et retardée de la mousson.
- D'autres catégories ont contribué à la hausse. L'éducation a augmenté de 1,2% sur le mois, les restaurants de 1,4% et les articles ménagers et vêtements chacun de 0,5%. Cette ampleur montre que les coûts augmentent dans les soins personnels, les repas au restaurant et les biens durables, et pas seulement dans les composants volatils de l’alimentation et de l’énergie.
Regarder vers l'avenir
- Perspectives de l'IPC : En supposant que la dynamique du mois de juin dans les secteurs des transports et de l'alimentation ne se dissipe que partiellement, nous prévoyons que l'IPC global atteindra en moyenne près de 5 % au cours du premier semestre de l'année prochaine.
- Politique monétaire : Nous ne nous attendons pas à ce que les chiffres de juin obligent à une hausse lors de la réunion d'août. La hausse de l’IPC s’explique par des facteurs liés à l’offre et géopolitiques plutôt que par une surchauffe de la demande. Pour cette raison, nous pensons que la banque centrale attendra encore un mois ou deux de données avant de prendre une décision.
- Durabilité: La retarification des services que nous avons signalée dans la restauration et l’éducation est la variable à surveiller. Si cela s’étend à une troisième ou quatrième catégorie adjacente au noyau au cours des deux prochains tirages, cela marquerait la transition d’une histoire de choc d’offre à un problème d’inflation plus tenace.
- Risque à la hausse pour notre call de 5 % : Une mauvaise répartition de la mousson entre juillet et août ou une nouvelle escalade en Asie occidentale qui maintiendrait les coûts du brut et du fret à un niveau élevé pourraient pousser la moyenne vers 5,5 % ou 6 %, ce qui ramènerait une réponse plus précoce de la RBI dans la conversation.
- Risque de baisse pour notre call de 5 % : Si la mousson se normalise et que le prix du pétrole brut s'atténue par rapport aux niveaux actuels, l'alimentation et les transports pourraient tous deux s'effondrer rapidement étant donné la part de l'accélération de juin concentrée dans ces deux catégories, auquel cas l'inflation pourrait revenir dans la fourchette de 4 à 4,5 % d'ici le deuxième trimestre de l'année prochaine, et les arguments en faveur d'un maintien jusqu'à la fin de l'année se renforceraient encore.
