Le Market Minute d'aujourd'hui a été rédigé par Sanjana Gopal, économiste associée chez RSM India.
Alors que la guerre en Iran a provoqué des tensions dans l'économie mondiale, les investisseurs ont cherché une valeur refuge dans le dollar américain.
Même si la valeur du dollar a fluctué, il s'est apprécié d'environ 4 % depuis le 28 février, lorsque les hostilités ont éclaté.
L’or, cependant, a été une autre histoire. Bien qu’il soit considéré comme une valeur refuge en période de troubles, l’or a diminué de plus de 20 % depuis le début de la guerre, annulant ainsi les gains des années précédentes.
La résilience du dollar et la chute de l'or sont une preuve supplémentaire que le dollar, malgré les récentes questions sur son statut de monnaie de réserve mondiale, continue d'avoir la préférence des investisseurs mondiaux en période de tensions.
Cela ne veut pas dire que le dollar soit à l’abri d’autres pressions. Une trajectoire budgétaire insoutenable, une politique commerciale erratique et une inflation croissante ont exercé une pression à la baisse sur le billet vert.
Mais rien de tel qu’un choc d’offre mondial pour inciter les investisseurs à réévaluer leurs options en matière de lieux sûrs.
De plus, la résilience du dollar fait suite aux efforts déployés partout dans le monde, notamment en Chine, pour réduire la dépendance de l'économie mondiale à l'égard du dollar. Au contraire, les événements récents ont montré que, du moins pour l’instant, il n’existe pas d’alternative viable au dollar comme monnaie de réserve mondiale.
Avant la guerre
Le récent déclin de l’or était difficile à imaginer dans les années précédant la guerre. De 2022 à 2025, l’or a bondi d’environ 150 %. Plusieurs facteurs ont contribué à cette augmentation. Ceux-ci incluent :
- Stress géopolitique : L’augmentation des tensions géopolitiques et la demande accrue d’actifs refuges après l’invasion de l’Ukraine par la Russie.
- Baisse de l’inflation aux États-Unis : La tendance à la baisse de l’inflation américaine, qui impliquait une baisse des taux d’intérêt américains si la Réserve fédérale devait assouplir davantage sa politique monétaire.
- Demande des banques centrales : La dépréciation du dollar a rendu l’achat d’or libellé en dollars américains moins coûteux pour les banques centrales étrangères des économies en développement.
- Ascension en Chine : La Chine étend son influence à l'ensemble du monde en développement, offrant davantage d'or comme symbole de son ascension au sein du secteur financier mondial.
Pendant la guerre
Cependant, lorsque la guerre a éclaté, d’autres forces économiques sont entrées en jeu, notamment le choc énergétique. Le pétrole, après une hausse initiale, a ralenti mais reste nettement plus élevé qu'avant la guerre.
La hausse des prix du pétrole a entraîné une hausse de l’inflation, alors même que l’or a diminué…
… et aussi à la hausse des rendements du Trésor. Aujourd’hui, la perspective d’une hausse des taux par les banques centrales agit comme un vent contraire pour l’or.
Les plats à emporter
La hausse de l'or à l'approche de la guerre en Iran reflète une confluence de tensions géopolitiques, d'assouplissement des attentes en matière de politique monétaire américaine, de dynamique du dollar et d'un pivot structurel des banques centrales des marchés émergents vers la diversification des réserves et la dédollarisation.
Mais à court terme, les prix de l’or sont influencés par un ensemble de forces concurrentes, l’incertitude inflationniste, les rendements élevés et la dynamique tirée par le pétrole tempérant le potentiel haussier.
En conséquence, l’or est pris dans un équilibre push-pull entre la demande structurelle à long terme et les vents contraires macroéconomiques à court terme.
