L’irresponsabilité budgétaire, l’inflation et la hausse des taux d’intérêt se conjuguent pour créer des maux de tête aux banquiers centraux qui doivent façonner la politique monétaire de telle manière qu’ils laissent les décideurs politiques, le public et les communautés commerciales insatisfaits.
L’Inde n’en est que le dernier exemple. L'indice des prix à la consommation indien s'est accéléré en juillet, grimpant à 4,45 % sur une base annuelle et dépassant l'objectif à moyen terme de 4 % de la Reserve Bank of India pour un deuxième mois consécutif.
Mais l'augmentation, comme pour les données de l'IPC de juin pour l'Inde, est due à une compression des prix motivée par l'offre plutôt que par la demande, ce qui suggère que la banque centrale examinera les gains récents et maintiendra les taux stables lors de sa réunion d'octobre.
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Les principaux moteurs de la hausse de l'IPC indien en juillet ont été les produits alimentaires et les boissons, qui ont augmenté plus du double de l'augmentation de l'indice d'ensemble, la mousson faible et inégalement répartie ayant retardé les semailles dans plusieurs États.
Les transports, qui ont contribué en grande partie à l'accélération de juin, ont fortement ralenti en juillet. Il semblerait que le choc pétrolier lié à l'Asie occidentale soit en train de s'estomper, mais les prix des transports en juillet ont encore augmenté par rapport à la même période de l'année dernière.
Les restaurants et les services d’hébergement ont affiché la même tendance. Par rapport à l’année dernière, les prix des restaurants et des hôtels constituent la deuxième catégorie à plus forte hausse.
Étant donné que le coût du gaz de pétrole liquéfié influe directement sur le prix des menus et des chambres, la pression exercée par le carburant en raison du conflit au Moyen-Orient continue d’apparaître dans les chiffres annuels, même si sa contribution mensuelle s’estompe.
L'accélération mensuelle de l'alimentation indique des effets persistants sur la chaîne d'approvisionnement et le calendrier de la mousson, tandis que le choc du coût du carburant pèse sur les prix annuels des transports et des restaurants.
Pour l’avenir, nous nous attendons à ce que l’IPC se maintienne dans une fourchette similaire avant de diminuer plus tard dans l’année. Notre scénario de base prévoit une inflation moyenne d’environ 5 % jusqu’en 2026-2027, conformément aux prévisions révisées de la banque centrale.
En conséquence, le Comité de politique monétaire maintiendra probablement son taux directeur stable lors de la réunion du 7 octobre, choisissant de considérer les chiffres de juillet comme une continuation de l'évolution de l'offre plutôt que comme un motif pour un changement de politique.
Regarder vers l'avenir
- Perspectives de l'IPC : Nous nous attendons à ce que l’inflation se maintienne dans une fourchette similaire au cours des deux à trois prochains mois avant de ralentir plus tard au cours de l’exercice. Notre scénario de base prévoit que l'IPC atteindra en moyenne près de 5 % jusqu'en 2026-2027, conformément aux prévisions révisées de la RBI.
- Politique monétaire : Alors que la RBI elle-même prévoit désormais un pic au troisième trimestre de l’exercice 27 suivi d’une modération, nous nous attendons à ce que la banque centrale procède à une réduction de 25 points de base plus tard au cours de cet exercice, le plus vraisemblablement lors de la revue de décembre ou de février.
