L'indice des prix à la consommation américain de juillet, publié mercredi, reflète un rythme de croissance modéré de l'inflation qui devrait renforcer les arguments en faveur d'un maintien de la Réserve fédérale lors de sa prochaine réunion politique du 16 septembre.
L'inflation a augmenté de 0,1 % en juillet, le taux directeur augmentant de 0,2 %. La croissance de l'inflation s'est modérée à 3,4 % et 2,5 % respectivement par rapport à l'année dernière. Cela a fait chuter les attentes d'une hausse des taux en septembre à 35% et d'une hausse en décembre à 38% immédiatement après la publication des données.
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En analysant les données, 20,8 % de toutes les composantes de l'IPC ont augmenté de plus de 4 %, 79 % ont augmenté de plus de 2 %, 18,61 % ont augmenté de moins de 2 % et 58,2 % ont augmenté de 2 % à 4 %. Ces augmentations reflètent la dynamique de l’inflation et contribuent à expliquer le mécontentement du public face à l’accessibilité financière.
L’inflation supercore, qui donne un aperçu du risque qu’une inflation volatile se transforme en inflation persistante, a augmenté de 2,84 %, c’est pourquoi il faut s’attendre à ce que le discours belliciste de la Réserve fédérale se poursuive même après ce qui équivaut à des données d’inflation conciliantes par rapport à la prochaine réunion de septembre.
Au cours des trois dernières années, les perspectives d’inflation ont été principalement influencées par trois chocs : les tarifs douaniers (prix des marchandises), la guerre (pétrole et énergie) et le développement des infrastructures d’IA (composants et accessoires électroniques). Depuis avril 2025, ces chocs, ainsi que l’inflation du secteur des services, ont fait grimper l’inflation globale.
Cette pression, conjuguée au fait que l'inflation se situe désormais depuis six ans au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed, fera que les réunions de la Fed pour le reste de l'année resteront des décisions à suspense.
Même si l'inflation reste stable dans les services, en hausse de 3,1 % par rapport à l'année dernière, et dans les ordinateurs et périphériques, qui ont augmenté de 3,9 %, nous pensons que le FOMC s'en tiendra au plan de la Fed et examinera une fois de plus les chocs politiques combinés.
Sur la base des données de l'IPC de juillet, nous nous attendons à ce que la banque centrale maintienne le taux directeur des fonds fédéraux dans une fourchette comprise entre 3,5 % et 3,75 %.
Il sera un peu plus difficile de savoir comment la Fed expliquera une telle décision à un public rétif.
Le salaire horaire moyen réel a diminué de 0,2 % par rapport à il y a un an. Cela signifie que les salaires réels du public sont en baisse ou stables depuis avril 2026.
En conséquence, les investisseurs célébreront très probablement une croissance modérée des prix et une plus grande probabilité que la Fed maintienne son taux directeur inchangé, tandis que les consommateurs – en particulier les ménages de la classe moyenne et les ménages à faible revenu – augmenteront la demande de crédit ou ralentiront leur consommation au second semestre pour joindre les deux bouts alors que leur revenu disponible réel diminue.
C’est pourquoi le prochain symposium politique de la Réserve fédérale à Jackson Hole occupe une place importante sur l’horizon économique et politique.
Compte tenu de la dynamique économique et sociale en jeu, sans parler des élections de mi-mandat controversées de novembre, il est crucial que la Fed s’en tienne à cette décision et fasse comprendre au public non seulement qu’elle a l’intention de restaurer la stabilité des prix, mais également qu’elle fournira une feuille de route raisonnable et crédible sur la manière dont elle va atteindre cet objectif.
Les données
La légère hausse de l'inflation s'explique principalement par la baisse de 1,5 % des coûts de l'énergie, la baisse de 2,9 % des matières premières énergétiques et de l'essence ainsi qu'une baisse de 0,5 % des prix des transports.
Ces fortes baisses mensuelles ont compensé les augmentations de 0,2 % des services, de 0,4 % des coûts des soins médicaux ainsi que des coûts des voitures et camions d'occasion, et de 2,2 % des prix des compagnies aériennes.
L'aspect le plus encourageant de l'IPC de juillet a été la hausse modérée des prix de l'immobilier.
Les coûts du logement et de l'hébergement ont augmenté de 0,1 % en juillet et ont augmenté respectivement de 3,3 % et 3,2 % par rapport à il y a un an. Les séries de loyers équivalents des propriétaires sensibles aux politiques ont augmenté de 0,2 % et 3,3 % au cours de la même période.
Les prix des denrées alimentaires ont augmenté de 0,1% et de 3% au cours de l'année écoulée. Les prix du bœuf et du veau ont augmenté de 9,4 % par rapport à l'année dernière. Les poissons et fruits de mer ont augmenté de 7 %, tandis que les poissons et fruits de mer surgelés ont grimpé de 7,8 %. Le lait frais est en hausse de 6%. Les fruits frais progressent de 4,9%. L'habillement a augmenté de 0,1% par mois et de 3,9% par an.
Les plats à emporter
L'IPC de juillet a fourni une deuxième lecture consécutive encourageante qui a montré une amélioration des prix des biens liés aux droits de douane et de l'énergie, qui augmentent à un rythme plus modéré.
Les attentes du marché concernant une hausse des taux de la Fed en septembre ont diminué, passant de 47 % avant la publication du rapport à 35 % après.
Alors que l’inflation globale semble augmenter entre 2,7 % et 3 %, l’inflation sous-jacente semble bien meilleure à 2,5 %.
Mais cela n’apportera qu’un maigre réconfort aux ménages américains qui connaissent une baisse de leurs salaires réels et de leur revenu disponible.
En conséquence, la consommation des ménages ne détenant pas d’actifs ralentira au second semestre, même si la croissance du chiffre d’affaires pourrait augmenter, les investissements en capital du secteur privé non résidentiel et les dépenses des ménages à revenus plus élevés entraînant une croissance globale plus élevée.
