L'inflation totale a progressé de 0,5% en mai, ce qui représente une augmentation de 4,2% par rapport à l'année dernière, a rapporté mercredi le ministère du Travail.
Il s'agit de la première fois que l'indice des prix à la consommation augmente de plus de 4 % en plus de trois ans. Cette hausse est due aux prix de l'énergie dans leur ensemble, qui ont augmenté de 3,9 % sur le mois ; l'essence, qui a augmenté de 7 % ; transports, de 1,3%; et les tarifs aériens, de 2,7%.
L'inflation sous-jacente, qui exclut les composantes les plus volatiles de l'alimentation et de l'énergie, a augmenté à un rythme de 0,2 % en mai et de 2,9 % au cours de l'année écoulée.
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Mais plus important encore, l'inflation en mai a dépassé les gains salariaux pour le deuxième mois consécutif, ce qui a entraîné une baisse de 0,7 % des salaires réels, qui explique l'inflation.
Alors que les consommateurs haut de gamme continueront de maintenir leurs dépenses globales à des niveaux acceptables – comme le montre la hausse de 1,4 % de la consommation des ménages au premier trimestre – la baisse des salaires réels parmi les ménages de la classe moyenne, de la classe ouvrière et des travailleurs pauvres ralentira les dépenses au second semestre.
Immédiatement après le plus récent choc d’offre, nous avons modifié notre prévision d’un pic de l’IPC à 4,5 %.
Nous sommes tout à fait satisfaits de cette prévision car nous pensons que nous n’avons pas encore subi la répercussion complète de la hausse des prix de l’énergie ou de la hausse des coûts liée au développement brûlant de l’infrastructure d’IA.
Cette expansion fait augmenter le coût de tout, des logiciels à la propriété intellectuelle en passant par le matériel informatique. Et qu’il s’agisse du soufre, de l’hélium ou du bromure, utilisés dans la fabrication de semi-conducteurs et de puces, ou des nouvelles sources de demande au sein de l’écosystème technologique, nous pensons que les pressions sur les prix ne se sont pas encore atténuées, et qu’elles ne le seront pas de sitôt.
Implications politiques
Les acteurs du marché anticipent déjà une hausse de 25 points de base des taux de la Réserve fédérale d'ici la fin de l'année, espérant que la Fed supprimera le biais d'assouplissement de sa déclaration politique à la fin de sa réunion de deux jours le 17 juin.
Alors que le rendement des bons du Trésor à deux ans s'élève à 4,13 %, bien au-dessus de la limite supérieure de la fourchette politique de 3,5 % à 3,75 % de la Fed, l'ère Kevin Warsh à la Fed sera définie par un resserrement de la politique induit par le marché alors que la banque centrale risque de prendre encore plus de retard par rapport à la courbe de l'inflation.
L’IPC de mai soutient ces attentes du marché, et nous prévoyons que la Fed adoptera un maintien ferme des taux lors de sa prochaine réunion.
À ce stade, la Fed n’a guère d’autre choix que de maintenir ses taux stables alors que la guerre au Moyen-Orient se poursuit. La période pendant laquelle les réserves pétrolières et énergétiques continuent de freiner les prix au comptant mondiaux est le facteur majeur à mon avis.
Si le déstockage se poursuit, entraînant une augmentation des tensions opérationnelles, la Fed sera alors poussée à relever son taux directeur cet automne.
Une telle augmentation inciterait les banques centrales de la Fed, la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre, à relever également leurs taux directeurs.
Les données
Au cours de l'année écoulée, les prix de l'énergie ont bondi de 23,5 %, ceux des matières premières énergétiques de 40,6 % et de l'essence de 40,5 %. C’est probablement la meilleure synthèse d’un choc d’offre provoqué par la guerre et la raison pour laquelle nous pensons que nous n’avons pas encore connu de répercussion compétitive du choc des prix en aval.
Les prix du secteur des services ont augmenté de 0,3% sur le mois et de 3,5% par rapport à il y a un an. Les coûts de logement ont augmenté de 0,2 % mensuellement, tandis que les séries de loyers du logement et des loyers équivalents du propriétaire ont toutes deux augmenté de 0,3 %. Sur une base annuelle, ils ont augmenté respectivement de 3,6%, 3,4% et 3,3%.
Les prix des carburants et des services publics ont augmenté de 6,0 % par rapport à il y a un an.
Les coûts des aliments et des boissons ont augmenté de 0,2 % sur le mois et de 3 % par rapport à l'année dernière. Les coûts de transport ont augmenté de 1,3 % en mai et de 9,3 % au cours de la dernière année. Les prix des véhicules neufs ont diminué de 0,3 % et ceux des voitures et camions d'occasion ont augmenté de 0,1 %.
Le prix du bœuf et du veau a augmenté de 12,9 % par rapport à l'année dernière. Le poisson et les fruits de mer ont augmenté de 6,5 % par an, tandis que le coût de la volaille a augmenté de 1,3 % au cours de la même période. Le coût des fruits et légumes frais a augmenté de 6,7 % au cours des 12 derniers mois.
Les prix des billets d'avion ont augmenté de 26,7 % par rapport à l'année dernière, tandis que les coûts des loisirs ont tous deux augmenté de 2,6 % au cours de la même période. Les coûts des vêtements ont augmenté de 0,3 % par mois et de 4,8 % par an.
Les plats à emporter
En mai, l'inflation a dépassé 4 % pour la première fois depuis plus de trois ans en raison de la hausse des coûts de l'énergie, de l'essence, des transports et des billets d'avion.
Cette augmentation a dépassé la croissance des salaires, ce qui a entraîné une baisse de 0,7 % des salaires réels, ce qui aggravera encore davantage la confiance des consommateurs et constituera un risque pour la consommation des ménages au second semestre.
L’IPC de mai alimente les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale suspendra ses réductions de taux jusqu’à ce que le détroit d’Ormuz rouvre à la navigation.
D’ici là, le risque d’une hausse de l’inflation est orienté vers des prix plus élevés, car les coûts plus élevés sont répercutés en aval et alors que le développement de l’infrastructure d’IA reste brûlant.
