Ce poste présente une mise à jour des prévisions économiques générées par le modèle dynamique d'équilibre général stochastique de New York (DSGE) de la Banque fédérale de New York. Nous décrivons nos prévisions et son changement depuis mars 2025. Pour résumer, le modèle indique un affaiblissement marqué de la croissance réelle du PIB à travers l'horizon de prévision (avec des révisions à la baisse par rapport à mars), tirée par des données de Q1 plus faibles que prévu et les effets prévisibles des chocs de marquage liés au tarif. Les prévisions de l'inflation de PCE principales ont été révisées significativement plus élevées à court terme, avec des ajustements à la hausse modérés au cours des dernières années, reflétant les pressions persistantes des coûts. Le véritable taux d'intérêt naturel a été révisé légèrement à la baisse à travers l'horizon de prévision, reflétant les fondamentaux économiques plus faibles.
Remarque: La prévision du modèle DSGE n'est pas une prévision officielle de la Fed de New York, mais seulement une contribution au processus de prévision global du personnel de recherche. Pour plus d'informations sur le modèle et les variables discutés ici, consultez ce modèle DSGE Q & A.
Prévisions
Les prévisions du modèle DSGE Fed de New York Fed Utilisation des données publiées jusqu'en 2025: Q1, augmentée pour 2025: Q2 avec les prévisions médianes de la croissance réelle du PIB, de l'inflation du PCE de base et de 2025 (Q4 / Q4) Inflation de base de PCE à partir de la libération de mai de l'Enquête Fedy de Philadelphia, ainsi que des éventualités professionnelles (SPF), ainsi que des Organes de Treasy sur 10 ans sur 10 ans sur les tirs de tirelités et les baons et les baons de bahams et les baons de 10 ans sur 10 ans sur les titres de Treasy et Baaa), ainsi que sur les acteurs de 10 ans sur 10 ans sur les titres de Treasy et Baaa), ainsi que sur les anciens de Treasy. Sur la base de 2025: Q2 est en moyenne jusqu'au 27 mai. À partir de 2021: Q4, le taux de fonds fédéraux attendus entre un et six trimestres dans le futur est limité à égaler les prévisions médianes correspondantes de la dernière enquête disponible sur les attentes du marché (PME) au cours du trimestre correspondant. Pour la projection actuelle, il s'agit de la PME de mai.
Afin d'incorporer les effets des tarifs sur l'économie, nous avons augmenté le modèle avec des chocs de bousculades de coûts anticipés à une et deux périodes. Ces chocs capturent le fait que les ménages et les entreprises apprennent au cours du trimestre en cours (2025: Q2) selon lesquels les tarifs peuvent frapper l'économie dans le reste de 2025 (les tarifs qui ont frappé l'économie au T2 sont déjà capturés par des chocs de coût contemporains). La taille de ces chocs est informée par le fait que nous ajoutons un autre observable au modèle – l'inflation de PCE de base prévue pour 2025 (Q4 / Q4) – que nous prenons du SPF. Nous permettons également aux chocs prévus d'être présents au prochain trimestre (2025: Q3) afin de s'adapter à la possibilité de futures annonces supplémentaires, ce qui pourrait conduire à des tarifs plus élevés ou inférieurs.
Surtout en raison de l'effet des tarifs futurs, mais aussi parce que la croissance en 2025: Q1 était inférieure à ce que le modèle ne l'avait prédit, la prévision est notamment plus pessimiste qu'elle ne l'était au dernier trimestre. La croissance de la production est inférieure à celle prévue en mars pour 2025 (0,3 contre 1,2%) ainsi que pour le reste de l'horizon de prévision (0,1 contre 1,0% pour 2026 et 1,0 contre 1,5% pour 2027). La probabilité d'une récession, définie comme une croissance de la production de quatre quarts en dessous de -1,0% au cours des quatre prochains trimestres, est passée à 46% contre 33% en mars. L'écart de sortie devrait être plus négatif tout au long de l'horizon de prévision qu'en mars, à l'exception de l'année en cours, où la production potentielle a chuté de la même quantité que la sortie réelle.
Sans surprise, l'inflation de PCE centrale devrait être plus élevée par rapport à ce qui a été projeté en mars en 2025 (3,4 contre 1,9%, où le chiffre de 3,4 provient essentiellement des projections du SPF) et 2026 (2,1 contre 1,6 pour cent), mais est inchangé à 1,6% en 2027, en partie à cause de la faiblesse de l'économie. L'incertitude concernant la croissance et l'inflation de la production est très élevée, en particulier en 2025 et au début de 2026.
En termes d'évaluation de la position de la politique monétaire, les prédictions du modèle pour le taux d'intérêt naturel réel à court terme (R *) ont diminué un peu par rapport à mars (2,2, 1,7 et 1,3%, respectivement en 2025, 2026 et 2027 contre 2,4, 2,0 et 1,6% en mars). Les attentes du modèle pour le taux de politique n'ont pas beaucoup changé en termes nominaux, mais en raison de l'inflation attendue plus élevée, le taux réel devrait être plus faible, en particulier au cours de l'année en cours, de sorte que la position politique est effectivement plus accommodante selon le modèle que dans le mars.
Comparaison des prévisions
| Période de prévision | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Date de prévision | Juin 25 | Mar 25 | Juin 25 | Mar 25 | Juin 25 | Mar 25 | Juin 25 | Mar 25 |
| Croissance du PIB (Q4 / Q4) |
0.3 (-3.4, 3.9) |
1.2 (-3.0, 5.5) |
0.1 (-5,5, 5.8) |
1.0 (-4.2, 6.3) |
1.0 (-4.4, 6.4) |
1.5 (-4.0, 6.9) |
1.7 (-4.0, 7.3) |
2.0 (-3.7, 7.6) |
| Inflation de base du PCE (Q4 / Q4) |
3.4 (1.2, 5.5) |
1.9 (1.3, 2,5) |
2.1 (-0,0, 4.1) |
1.6 (0,7, 2,4) |
1.6 (0,3, 2,9) |
1.6 (0,6, 2,6) |
1.6 (0,2, 3,0) |
1.7 (0,6, 2,7) |
| Réalité naturel d'intérêt (Q4) |
2.2 (0,9, 3,5) |
2.4 (1.1, 3.7) |
1.7 (0,2, 3,2) |
2.0 (0,5, 3,5) |
1.3 (-0,3, 2.9) |
1.6 (0,1, 3,2) |
1.0 (-0,6, 2.7) |
1.4 (-0,3, 3.1) |
Remarques: Ce tableau répertorie les prévisions de la croissance de la production, de l'inflation du PCE de base et du taux d'intérêt naturel réel des prévisions de juin 2025 et de mars 2025. Les chiffres extérieurs entre parenthèses sont les prévisions moyennes, et les chiffres entre parenthèses sont les bandes de 68%.
Prévisions de la croissance de la production
Remarques: Ces deux panneaux représentent la croissance de la production. Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique des données réelles et la ligne rouge montre les prévisions du modèle. Les zones ombrées marquent l'incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90%. Dans le panneau inférieur, la ligne bleue montre les prévisions actuelles (quart-à-tri, annualisées), et la ligne grise montre les prévisions de mars 2025.
Prévisions d'inflation
Remarques: Ces deux panneaux représentent l'inflation des dépenses de consommation personnelle de base (PCE). Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique des données réelles et la ligne rouge montre les prévisions du modèle. Les zones ombrées marquent l'incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90%. Dans le panneau inférieur, la ligne bleue montre les prévisions actuelles (quart-à-tri, annualisées), et la ligne grise montre les prévisions de mars 2025.
Réalité naturel d'intérêt
Remarques: La ligne noire montre l'estimation moyenne du modèle du taux d'intérêt naturel réel; La ligne rouge montre les prévisions du modèle du taux naturel réel. La zone ombrée marque l'incertitude associée aux prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90%.
Marco Del Negro est conseiller en recherche économique au groupe de recherche et statistique de la Banque fédérale de la Réserve de New York.
Ibrahima diagnostic est un analyste de recherche dans le groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de la Réserve de New York.
Pranay Gundam est analyste de recherche dans le groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de la Réserve de New York.
Donggyu Lee est économiste de la recherche dans le groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de la Réserve de New York.
Brian Pacula est analyste de recherche dans le groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de la Reserve Bank.
Comment citer ce post:
Marco del Negro, Ibrahima DiagnECE, Pranay Gundam, Donggyu Lee et Brian Pacula, «Les prévisions du modèle DSGE Fed de New York – juin 2025», Federal Reserve Bank de New York Liberty Street Economics20 juin 2025, https://libertystreetEconomics.newyorkfed.org/2025/06/the-new-york-fed-dsge-model-forecast-june-2025/.
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Les opinions exprimées dans ce poste sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Système fédéral de la Réserve. Toutes les erreurs ou omissions sont la responsabilité des auteurs.
