La montée de l’activisme des actionnaires canadiens sera mise à l’épreuve le mois prochain avec la mise en place de nouvelles règles

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TORONTO – Une récente augmentation de l’activisme des actionnaires au Canada sera confrontée à la réalité le mois prochain lorsqu’une nouvelle loi qui donne plus de pouvoirs aux investisseurs pour choisir les candidats au conseil d’administration sera mise à l’épreuve et pourrait stimuler davantage de campagnes cette année, selon les avocats.

Le Canada est un environnement parfait pour les militants avec des règles réglementaires avantageuses, mais n’a pas réussi à attirer d’énormes pans de militants sur ses côtes.

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Le pays a pris du retard sur la tendance à la hausse de l’activisme observée dans le monde, mais cela pourrait être sur le point de changer, selon les avocats. Quelque 53 entreprises canadiennes ont fait face à des campagnes d’activisme en 2022, une augmentation de 17,8 % par rapport à l’année précédente, contre une augmentation de 10,6 % aux États-Unis à 511, selon les données d’Insightia, une marque de Diligent.

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En août dernier, le Canada a modifié les lois fédérales permettant aux investisseurs de voter « pour » ou « contre » chaque administrateur nommé au conseil d’administration d’une société. Auparavant, les actionnaires ne pouvaient voter que « pour » un candidat ou « s’abstenir » de voter, ce qui signifie qu’une majorité n’était pas légalement une nécessité.

Bien qu’il ne soit pas inscrit dans la loi, le vote à la majorité a souvent été adopté par les entreprises dans leur politique, avant le changement. Mais les administrateurs n’étaient auparavant pas légalement tenus de démissionner s’ils n’obtenaient pas la majorité des votes « pour », ont déclaré des avocats.

« Si j’étais une militante, cela faciliterait les choses », a déclaré Heidi Reinhart, associée chez Norton Rose Fulbright.

Reinhart a déclaré que si un investisseur appelle maintenant à une campagne «contre» et obtient suffisamment de votes, la personne n’est pas élue. « Donc, je pense qu’il y aura des campagnes plus ciblées contre des réalisateurs spécifiques. Cela donne un certain effet de levier à un actionnaire », a ajouté Reinhart.

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Alors que le changement de règle est intervenu en août, les avocats soulignent qu’il s’agit de la première saison de procuration où l’amendement sera testé.

Le mois prochain, lors des campagnes militantes du Luxor Capital Group et du Sandpiper Group contre Ritchie Bros Auctioneers et First Capital Real Estate Investment Trust (REIT), respectivement, les deux feront l’objet d’un examen minutieux par d’autres investisseurs.

Luxor s’oppose à l’acquisition d’IAA Inc par Ritchie Bros pour 6 milliards de dollars tandis que Sandpiper vise à remanier le conseil d’administration de First Capital REIT.

Les fonds spéculatifs activistes devraient être encore plus enhardis après que les paris sur les transactions de fusions et acquisitions à l’échelle mondiale leur aient valu un gain démesuré de 8,5 % en janvier, ce qui en fait la stratégie la plus performante du mois, après avoir perdu 17,23 % en moyenne en 2022, selon les données de Hedge Fund Recherche.

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En ce qui concerne les victoires et les défaites, cependant, seulement 22 % des revendications des militants publics au Canada ont été au moins partiellement satisfaites en 2022, moins de 26 % aux États-Unis et 34,1 % en Europe, selon Insightia.

Les campagnes canadiennes ont connu plus de succès au cours des quatre années précédentes, avec un taux de 34 % en 2021 et de 43 % en 2018.

Une reprise de l’activisme devrait non seulement accroître la transparence des transactions, mais aussi stimuler la performance des actions.

Dans le cas d’Elliott Investment Management appelant à un examen stratégique et à des changements au conseil d’administration de Suncor Energy Inc, par exemple, l’action a augmenté de 56 % depuis que l’activiste a annoncé sa participation en avril.

En revanche, les actions énergétiques canadiennes ont augmenté de 3,14 % au cours de la même période.

Et les sociétés pétrolières et minières pourraient continuer d’être le secteur qui fait face à l’activisme, selon les acteurs du marché.

« Il y a beaucoup d’entreprises de ressources (au Canada) et ces secteurs sont souvent disloqués et font souvent face à des défis dans leurs activités », a déclaré Adam Givertz, associé du cabinet d’avocats Paul Weiss.

« Ces défis, (même) s’ils sont une bonne entreprise, peuvent attirer l’attention d’un militant. » (Reportage par Maiya Keidan; Montage par Denny Thomas et Chizu Nomiyama)