Alors que les investisseurs en actions se nourrissaient mardi d'espoir en ce qui concerne la fin de la guerre, les prix du pétrole et du carburéacteur anticipaient un résultat différent.
Comme l’ont montré les chocs pétroliers des 50 dernières années, la fin d’un conflit n’entraîne pas un retour rapide des prix aux niveaux d’avant-guerre. En conséquence, les investisseurs ont calibré leurs attentes sur les prix du pétrole et du gaz dans tout Golfe Persique d’après-guerre.
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Si la guerre ne prend pas fin prochainement, les pénuries d’énergie qui affectent l’économie asiatique toucheront l’Europe à court terme.
Les différences entre les marchés pétroliers papier et physiques sont évidentes dans le conflit actuel. Si la guerre se poursuivait ou s’intensifiait, une nouvelle série de hausses de prix pour tous les produits énergétiques du Golfe serait probable.
L’économie mondiale a subi quatre chocs énergétiques au cours des deux premières décennies du XXIe siècle. Le choc énergétique d’aujourd’hui est la deuxième flambée des prix du pétrole provoquée par la guerre en moins de cinq ans.
Les chocs énergétiques précédents étaient le résultat à la fois d’événements géopolitiques et d’inadéquations entre l’offre et la demande. (Nous notons que la guerre en Irak de 2003 n’a pas en elle-même précipité un choc énergétique majeur mais a été le prélude à une augmentation mondiale de la demande qui a culminé en 2008.)
En termes nominaux, la flambée actuelle des prix du pétrole, à 102 dollars le baril pour le West Texas Intermediate et à 118 dollars pour le Brent, référence mondiale, se rapproche de la hausse de toutes les hausses, à l'exception de la bulle de demande de 2008, qui a conduit à la récession de 2009.
Mais beaucoup de choses se sont passées depuis, notamment l’expansion de la chaîne d’approvisionnement mondiale, l’essor de la production pétrolière et gazière américaine, l’expansion de la gamme de produits pétroliers en provenance du Moyen-Orient et l’importance croissante de l’Asie dans l’économie mondiale.
Lorsque l’approvisionnement en engrais est soudainement interrompu ou lorsque le coût des activités commerciales à Singapour devient prohibitif, les ménages et les entreprises seront confrontés à de nouveaux coûts, à mesure que la chaîne d’approvisionnement mondiale sera fragmentée.
Nous pensons que nous approchons d’un point d’inflexion.
Dans les sections qui suivent, nous comparons les récentes hausses de prix avec l’invasion de l’Ukraine en 2022 et l’approbation des approvisionnements énergétiques russes.
Huile brute
L’invasion de 2022 s’est produite alors que les prix du pétrole étaient déjà en hausse après la pandémie de 2020. En revanche, les prix du pétrole dans les années précédant l’attaque contre l’Iran de cette année avaient chuté par rapport au sommet de 2022, ce qui rendait encore plus difficile pour les ménages de gérer l’augmentation soudaine du prix de détail de l’essence.
Pourtant, les prix mondiaux du brut sont aujourd’hui 64 % plus élevés qu’ils ne l’étaient le 27 février, la veille de l’attaque contre l’Iran, et plus élevés que 22 jours après l’invasion de l’Ukraine. Nous pensons que cette tendance se poursuivra si le détroit d’Ormuz reste fermé à la navigation.
Gaz naturel
Alors que le prix du gaz naturel aux États-Unis a augmenté de 8 % depuis l’attaque contre l’Iran, il est de 59 % plus élevé en Europe occidentale.
Les pénuries d'approvisionnement dues à la guerre en Iran sont plus susceptibles d'affecter l'Europe et l'Asie que les États-Unis, qui sont autosuffisants, mais ces prix sont fixés sur un marché mondial.
Carburéacteur
Alors que les prix du carburéacteur à New York ont augmenté de 74 % depuis le début de la guerre en Iran, le prix à Singapour est 140 % plus élevé.
Cela est révélateur de l’augmentation du coût d’expédition de marchandises de grande valeur en provenance d’Asie ainsi que du coût des réunions en personne et des voyages de vacances.
À titre de comparaison, les prix du carburéacteur après 22 jours de guerre de 2022 n’ont augmenté que de 15 %.
Prix de détail de l'essence et du diesel aux États-Unis
Aux États-Unis, l’augmentation de 42 % du prix de détail de l’essence et celle du diesel de 54 % sont susceptibles d’avoir des conséquences géopolitiques, en fonction de la durée de la guerre.
Les plats à emporter
Le prix nominal du pétrole brut se rapproche des niveaux des chocs énergétiques précédents. Et même si la gravité et la durée du choc énergétique restent à déterminer, nous pensons que nous approchons d’un point d’inflexion.
Les comparaisons avec les prix de l’énergie lors de l’invasion de l’Ukraine en 2022 suggèrent que la guerre actuelle a un impact bien plus large et des conséquences bien plus importantes, en particulier pour l’Europe et l’Asie.
