Par Santiago Acosta-Ormaechea, Ilan Goldfajn et Jorge Roldos
espagnol, portugais
La guerre en Ukraine, la hausse de l’inflation, le resserrement des conditions financières, le ralentissement économique des principaux partenaires commerciaux et le mécontentement social peuvent assombrir les perspectives de croissance.
La guerre en Ukraine ébranle l’économie mondiale et accroît l’incertitude quant aux perspectives de l’Amérique latine et des Caraïbes.
L’impact se fait sentir en Amérique latine à travers une inflation plus élevée qui affecte les revenus réels, en particulier des plus vulnérables. Les décideurs réagissent à ce défi en resserrant la politique monétaire et en mettant en œuvre des mesures pour atténuer le coup porté aux plus vulnérables et contenir les risques de troubles sociaux.
Mais d’autres risques se profilent. Une éventuelle escalade de la guerre pourrait éventuellement conduire à des difficultés financières mondiales et à un resserrement des conditions financières pour la région.
De plus, le resserrement continu de la politique monétaire aux États-Unis, alors que la Réserve fédérale adopte une position plus hawkish, pourrait éventuellement affecter les conditions financières mondiales.
Des coûts de financement mondiaux et nationaux plus élevés peuvent accélérer les sorties de capitaux et représenter un défi pour la région, compte tenu des importants besoins de financement public et externe dans certains pays et des ressources limitées pour financer les investissements dans la région.
Toute décélération plus importante de la croissance en Chine, en raison de la pandémie ou pour d’autres raisons, pourrait également avoir un impact sur les principaux prix à l’exportation et le commerce dans la région. Tous ces risques assombrissent les perspectives de croissance de l’Amérique latine et nécessitent une action politique.
Le rebond de l’Amérique latine devrait ralentir
Même avant la guerre, la reprise de la région après la pandémie qui a sapé la croissance perdait de son élan. Après un net rebond l’année dernière, la croissance retrouve son taux tendanciel d’avant la pandémie à mesure que les politiques changent, ralentissant à 2,5 % pour 2022. Les exportations et l’investissement reprennent leur rôle de principaux moteurs de croissance, mais les banques centrales ont dû resserrer leur politique monétaire pour lutter contre une hausse de l’inflation.
Nous prévoyons que l’expansion du Brésil ralentira à 0,8 % cette année après la croissance de 4,6 % de l’année dernière. Le Mexique ralentira à 2 %. La Colombie affichera probablement une décélération plus faible avec une croissance de 5,8 %. La croissance au Chili et au Pérou sera de 1,5 % et 3 %, respectivement, indiquant des réductions très importantes par rapport aux taux à deux chiffres de l’année précédente.
Répondre à la hausse des prix des denrées alimentaires et de l’énergie
La pauvreté et les inégalités restent également des préoccupations majeures étant donné que l’augmentation de l’inflation a un impact inégal sur la population. Les groupes les plus vulnérables de la région sont durement touchés par l’augmentation des prix des denrées alimentaires de base et de l’énergie, tout en luttant encore pour se remettre de l’impact économique de la pandémie.
En effet, depuis le début de la guerre, plusieurs pays de la région ont pris des mesures pour contenir les effets de la hausse des prix sur les groupes vulnérables, allant des réductions d’impôts et de droits d’importation au plafonnement des prix ou aux transferts sociaux.
Près de 40 % des pays ont introduit de nouvelles mesures, principalement du côté fiscal, avec un coût budgétaire moyen estimé égal à 0,3 % du produit intérieur brut pour cette année.
Pour assurer la cohésion sociale et réduire le risque de troubles sociaux, les gouvernements devraient fournir un soutien ciblé et temporaire aux ménages à faible revenu et vulnérables, tout en permettant aux prix intérieurs de s’ajuster aux prix internationaux. Cela aiderait les groupes vulnérables et limiterait les coûts budgétaires, tout en stimulant la production et en restreignant la consommation. Dans les pays dotés de filets de sécurité sociale bien développés, l’accès pourrait être élargi pour couvrir temporairement des groupes plus importants de la population.
Lorsque les filets de sécurité ne sont pas bien développés, les gouvernements peuvent mettre en œuvre des mécanismes temporaires pour atténuer la répercussion des flambées des prix internationaux sur les prix intérieurs. Bien que cette stratégie protégerait les ménages de la volatilité des prix des produits de base, elle pourrait également avoir un coût budgétaire important tout en faussant les incitations par les prix pour les consommateurs et les producteurs.
Les pays bénéficiant d’améliorations de leurs termes de l’échange – une mesure des prix des exportations d’un pays par rapport à ses importations – peuvent trouver plus facile de financer ces nouvelles mesures. Cependant, tout espace budgétaire supplémentaire devrait être utilisé à bon escient compte tenu des risques exceptionnellement élevés entourant la reprise mondiale et l’évolution des prix des matières premières, ainsi que des coûts croissants du financement public.
Une consolidation inclusive est nécessaire
Avec des ratios dette publique/PIB supérieurs aux niveaux d’avant la pandémie et des coûts d’emprunt augmentant dans un contexte de hausse des taux d’intérêt locaux et mondiaux, les pays devront assurer la viabilité des finances publiques pour aider à préserver la crédibilité et à reconstruire l’espace budgétaire. Cependant, il sera tout aussi important de mettre en œuvre des mesures qui protègent les plus vulnérables.
Cela nécessitera une stratégie axée sur la consolidation inclusive. Les dépenses consacrées aux programmes sociaux, à la santé, à l’éducation et aux investissements publics doivent être protégées, tout en mettant en œuvre des réformes fiscales (telles que le renforcement de l’impôt sur le revenu des personnes physiques) qui soutiendront la croissance de manière inclusive et aideront les pays à maintenir la viabilité budgétaire.
