Pourquoi Maduro pousse-t-il le Petro? – AIER

Dans un récent le journal Wall Street Dans son article, Mary Anastasia O’Grady écrit que la «Surintendance nationale du Venezuela pour la défense des droits socio-économiques ferait pression sur les magasins pour qu’ils acceptent la nouvelle monnaie fiduciaire numérique du gouvernement, le petro». Le gouvernement vénézuélien affirme que sa monnaie numérique, qui a été lancée début 2018, est soutenue un pour un par un baril de pétrole. Le petro est également destiné à circuler à un taux de change fixe avec le bolivar soberano, la dernière itération de la monnaie naissante du Venezuela.

Mme O’Grady me cite résumant une partie du travail que j’ai fait avec Josh Hendrickson et Thomas Hogan, qui montre qu’un gouvernement peut amener ses citoyens à utiliser son argent préféré tant qu'il est suffisamment grand ou qu'il est disposé à imposer des sanctions suffisamment importantes. Mais elle laisse une autre question sans réponse: pourquoi le gouvernement vénézuélien préférerait-il le petro? Trois raisons ressortent.

Éviter les sanctions américaines

Le Venezuela dépend fortement des revenus pétroliers. Selon l’OPEP, les recettes pétrolières représentent généralement environ 99% des recettes d’exportation totales du Venezuela. Et, historiquement, une grande partie de ces exportations de pétrole sont allées aux États-Unis.Cependant, ses exportations de pétrole ont diminué d'un tiers en 2019, en grande partie à cause des sanctions économiques imposées par les États-Unis.

Pour apprécier pleinement la nature du problème, il est utile de distinguer les sanctions primaires des sanctions secondaires. Les principales sanctions économiques imposées par le gouvernement américain empêchent les Américains d'acheter du pétrole au Venezuela. Cependant, le gouvernement américain a également annoncé qu'il imposerait des sanctions à quiconque commercerait avec le Venezuela. Et ces sanctions secondaires ont été assez efficaces.

Pourquoi les sanctions secondaires américaines sont-elles si efficaces? J.P.Koning a certainement raison lorsqu'il écrit que la plupart des entreprises et des pays ne veulent pas risquer de perdre l'accès aux marchés américains. Mais il va probablement trop loin en affirmant que cela « a très peu à voir avec le dollar américain » fonctionnant comme monnaie de réserve mondiale. Le gouvernement américain a beaucoup plus de facilité à surveiller les transactions internationales exécutées en dollars américains.

Les transactions internationales exécutées en dollars américains sont généralement compensées dans une banque de New York. Ces banques connaissent leurs clients et sont obligées de remettre les données des transactions au gouvernement américain lorsqu'elles sont assignées à comparaître ou si elles soupçonnent qu'un crime est commis.

Si la transaction internationale est exécutée dans une autre devise, comme l'euro, les informations sont un peu plus difficiles d'accès pour le gouvernement américain. Bien sûr, la plupart des banques européennes refuseront également d’effacer la transaction, car le gouvernement américain peut exiger qu’il remette les données de transaction pertinentes, auquel cas il s’avérerait qu’elles ont violé les sanctions en traitant la transaction, ou elles perdraient l’accès à Les marchés américains pour non-conformité; et, comme la plupart des transactions internationales sont exécutées en dollars américains, une banque européenne qui ne peut pas transférer d'argent vers et depuis des banques américaines aura du mal à servir ses clients internationaux effectuant des transactions.

Néanmoins, le risque de détection est probablement un peu plus faible qu'il ne le serait si la transaction était effectuée en dollars américains. Et, par conséquent, la transaction est plus susceptible d'être exécutée.

La plomberie financière internationale a beaucoup de tuyaux à destination et en provenance des États-Unis, ce qui donne aux États-Unis beaucoup de pouvoir d'imposer des sanctions, non seulement à leurs propres citoyens, mais également aux citoyens et aux entreprises d'autres pays intéressés par le commerce international.

Vous pouvez probablement voir où cela va. Si le Venezuela était en mesure de créer un système financier parallèle, sans tuyaux à destination et en provenance des États-Unis, il pourrait effectuer et recevoir des transactions internationales avec encore moins de risques de détection que ceux offerts par d'autres monnaies nationales, comme l'euro, le rouble ou renminbi.

C’est là que le petro entre en jeu. En tant que monnaie numérique, il permet d’envoyer ou de recevoir des fonds pratiquement partout dans le monde. Et, dans la mesure où ces transactions sont déconnectées du système financier américain, elles sont beaucoup moins susceptibles d'être détectées par le gouvernement américain.

Encore une fois: les sanctions s'appliquent toujours. Mais, en effectuant des transactions dans Petros, ils sont plus faciles à déplacer.

Pourquoi, alors, le Venezuela pousse-t-il le petro chez lui? Pourquoi ne pas simplement l'exiger pour les transactions internationales? D'une part, peu seront prêts à accepter le petro s'il n'y a pas un très grand marché pour le petros. Par conséquent, en augmentant la demande de petros à la maison, le Venezuela rend moins risqué pour les étrangers de les accepter – ne serait-ce que pour une courte période.

Surveillance interne

Pour les transactions internationales, le petro offre à ceux qui souhaitent contourner les sanctions américaines une certaine confidentialité financière non offerte par les transferts électroniques transfrontaliers traditionnels. Pour les transactions internes, en revanche, il offre presque certainement beaucoup moins de confidentialité financière que la monnaie au jour le jour.

Comme Josh Hendrickson et moi l'expliquons dans un récent document de travail, la monnaie au jour le jour – l'argent – offre beaucoup de confidentialité financière. Il y a des inconvénients à utiliser de l'argent, bien sûr.

L'argent ne porte pas intérêt. Il est plus facile de perdre et de voler que les soldes détenus dans une banque – et moins susceptibles d'être assurés en cas de perte ou de vol. Il est plus lourd pour les transactions de grande valeur, car il faut transporter de nombreux billets et les transactions de montant impair, car il faut fournir les dénominations correctes. Et cela nécessite généralement que l'expéditeur et le destinataire soient physiquement présents au même endroit lorsque les fonds sont transférés.

Mais, pour les transactions locales relativement petites où la confidentialité financière est importante, l'argent est toujours roi.

Il est donc facile d'imaginer pourquoi le gouvernement vénézuélien pourrait vouloir pousser ses citoyens à échanger des bolivares physiques contre des pétros numériques, même en l'absence de sanctions internationales. Le petro facilite beaucoup le contrôle des transactions – et punit ceux qui effectuent des transactions incompatibles avec les objectifs du gouvernement en vigueur.

Il est difficile de monter beaucoup d'opposition sans financement. Et il est difficile de lever des fonds pour un mouvement d'opposition si les contributeurs potentiels craignent d'être pris et punis. En exigeant l'utilisation du petro, le régime Maduro resserre son emprise sur le pouvoir.

Pénurie de liquidités

Enfin, l'utilisation généralisée du petro aiderait vraisemblablement le Venezuela à résoudre un autre de ses problèmes auto-infligés: les pénuries de liquidités.

Lorsque la masse monétaire (c'est-à-dire les soldes de trésorerie et de dépôts) augmente, comme elle a tendance à se produire assez rapidement au Venezuela, le pouvoir d'achat de cet argent diminue. En conséquence, plus d'argent est nécessaire pour effectuer des transactions de routine. Mais le Venezuela n'imprime pas ses notes bolivares. Et, pour des raisons évidentes, les entreprises privées souhaitant augmenter leur offre toujours croissante de billets en bolivares ne sont pas disposées à recevoir un paiement en bolivares.

Cela a conduit à des titres amusants. En avril 2016, Bloomberg a signalé que le Venezuela n'a pas assez d'argent pour payer son argent. En juillet 2018, le Économiste a rapporté que l'argent liquide vénézuélien est presque sans valeur, mais aussi rare. Mais la réalité sur le terrain est loin d’être amusante. L'incapacité à effectuer des transactions de routine entraîne une baisse de la production, laissant les Vénézuéliens ordinaires encore plus pauvres qu'ils ne l'étaient déjà.

Il y a deux solutions pour ce problème. La première solution (et probablement plus bienveillante) consiste à bien gérer votre argent. En l'absence d'hyperinflation, vous n'avez pas besoin d'imprimer en continu de grandes quantités de billets de plus en plus grands. Mais bien gérer votre argent nécessite d'abord de mettre de l'ordre dans vos finances. Et cela peut être difficile à faire lorsque vous essayez de maintenir une coalition gagnante populiste.

La deuxième solution consiste à convertir les transactions exécutées en espèces en transactions effectuées avec des soldes numériques. En réduisant la dépendance à l'égard de la trésorerie en temps normal, vous réduisez également l'augmentation absolue de la demande de soldes de trésorerie à mesure que la masse monétaire au sens large augmente. Dans la limite, où personne n'utilise d'argent comptant, vous éliminez la nécessité d'imprimer des notes complètement.

Si la Surintendance nationale pour la défense des droits socio-économiques réussit à faire pression sur les magasins pour qu'ils acceptent le petro, cela servirait bien le régime de Maduro. En facilitant l'évitement des sanctions, le petro permet au gouvernement de récupérer une partie de ses revenus pétroliers perdus. En facilitant le contrôle des transactions intérieures, le petro aide à éliminer l’opposition politique. Et, en réduisant la nécessité d'imprimer autant de nouveaux billets pendant les périodes d'hyperinflation, le petro réduit la probabilité et l'ampleur des pénuries de liquidités.

Hélas, en aidant le régime de Maduro à maintenir le pouvoir, le petro semble peu susceptible d'améliorer la vie des Vénézuéliens ordinaires.