La hausse des taux d’intérêt depuis 2022 compromet la transition de l’Union européenne vers un système énergétique plus vert. En particulier, les investissements dans les énergies renouvelables sont très sensibles à la hausse des taux d’intérêt. Par exemple, au milieu de l’année 2023, un tiers des producteurs néerlandais d’énergies renouvelables étaient soit retarder ou annuler investissements en raison de la hausse des taux.
Dans le contexte des pressions actuelles sur les ménages et les entreprises, la Banque centrale européenne a bien entendu raison de donner la priorité à la réduction de l’inflation. Mais elle doit également s’inquiéter des dommages collatéraux causés si la transition énergétique est freinée. Retarder la transition peut en soi être inflationniste. L'impact sur les prix de l'UE du choc énergétique consécutif à l'invasion de l'Ukraine par la Russie a été brutal : il s'agissait d'un exemple de « fossilflation », c'est-à-dire de vulnérabilité causée par une dépendance excessive aux combustibles fossiles. Mais il y a aussi « flation climatique » – par exemple, la hausse des prix des denrées alimentaires causée par la perte de production agricole due aux sécheresses et aux inondations induites par le changement climatique.
La BCE le reconnaît. La BCE examen de la stratégie de politique monétaire réalisée en 2021 a conclu que le climat a également une incidence sur les prix. Et en mars de cette année, dans une mise à jour de son cadre opérationnel de mise en œuvre de la politique monétairela BCE a précisé qu'elle donnerait la priorité aux « Considérations liées au changement climatique » dans le cadre de son obligation selon le traité de l'UE, qui est de soutenir « les politiques économiques générales de l’Union européenne ».
La BCE suit ainsi l’exemple des hommes politiques qui ont identifié le changement climatique comme le défi de notre génération, comme le montrent dans l’UE les politiques du Green Deal européen et la loi européenne sur le climat. Poursuivre la transition énergétique contribuera à lutter à la fois contre l’inflation fossile et climatique. La transition énergétique constitue la meilleure défense de la BCE contre les futurs chocs de prix liés aux combustibles fossiles.
Pour accélérer la transition énergétique, la BCE a besoin d’un nouvel outil : opérations vertes de refinancement à plus long terme (GLTRO), via lequel les banques auraient accès à des financements moins chers pour prêter à la transition énergétique.
Grâce à cet instrument, la BCE peut maintenir le taux d’intérêt pour la majeure partie de l’économie au niveau élevé nécessaire pour lutter contre l’inflation actuelle, tout en rendant l’économie de l’UE plus résiliente face aux futurs chocs de prix liés aux combustibles fossiles. Une telle politique, déjà mise en œuvre par les banques centrales du Japon et de Chine, démontrerait l'attention portée par la BCE à son mandat de stabilité des prix, à court et à moyen termes.
Le nouveau cadre opérationnel de la BCE envisage des opérations de crédit structurelles à plus long terme combinées à un soutien aux objectifs climatiques. En d’autres termes, ce n’est qu’une question de temps avant qu’une forme de GLTRO soit introduite dans la zone euro.
En introduisant un tel instrument, la BCE devrait faire face aux critiques qui estiment qu’elle devrait se concentrer entièrement sur sa mission en matière d’inflation et qui semblent penser que la transition énergétique n’est qu’une diversion. Le Parlement européen a exprimé ce point de vue dans un Résolution du 27 février sur le rapport annuel 2023 de la BCE, affirmant que la BCE devrait avoir un « une concentration sans faille » sur la stabilité des prix et ne devrait pas faire preuve de parti pris « concernant ce qu’on appelle l’écologisation des politiques » (bien que la résolution indique également que la BCE devrait « continuer à évaluer dans quelle mesure le changement climatique affecte potentiellement sa capacité à maintenir la stabilité des prix »).
Mais étant donné qu’il n’existe qu’une petite fenêtre d’opportunité, qui se réduit rapidement, pour limiter le réchauffement climatique aux niveaux fixés dans l’Accord de Paris et que la position politique des hommes politiques est insuffisante pour y parvenir, les banquiers centraux, en tant que décideurs politiques, doivent utiliser leurs instruments. pour atteindre leurs objectifs. Il n’y a pas de compromis entre stabilisation du climat et stabilisation des prix, loin de là.
L’UE ne peut pas attendre que les opérations de crédit à long terme soucieuses du climat deviennent efficaces seulement après que la BCE aura liquidé son important bilan actuel, ce qui pourrait prendre des années. En outre, la taille de ces opérations de refinancement structurel pourrait être trop faible pour avoir un impact réel. La BCE devrait donc utiliser de manière verte l’assouplissement désormais attendu de sa politique monétaire avant l’été. GLTRO serait un outil efficace pour y parvenir.
