Cet article présente une mise à jour des prévisions économiques générées par le modèle d'équilibre général stochastique dynamique (DSGE) de la Banque fédérale de réserve de New York. Nous décrivons très brièvement notre prévision et son évolution depuis décembre 2023. Comme d'habitude, nous souhaitons rappeler à nos lecteurs que la prévision du modèle DSGE n'est pas une prévision officielle de la Fed de New York, mais seulement une contribution au processus de prévision global de l'équipe de recherche. Pour plus d'informations sur le modèle et les variables discutées ici, consultez nos questions et réponses sur le modèle DSGE.
Les prévisions du modèle de la Fed de New York utilisent les données publiées jusqu'au 4ème trimestre 2023, augmentées pour le 1er trimestre 2024 avec les prévisions médianes de croissance du PIB réel et d'inflation de base du PCE issues de la publication de janvier de l'enquête de la Fed de Philadelphie auprès des prévisionnistes professionnels (SPF), ainsi que les rendements des titres du Trésor à dix ans et des obligations d'entreprises Baa sur la base des moyennes du premier trimestre 2024 jusqu'au 27 février. À partir de 2021 : quatrième trimestre, le taux des fonds fédéraux (FFR) attendu entre un et six trimestres dans le futur est limité à égal au prévision du point médian correspondant issue de la dernière enquête disponible auprès des spécialistes en valeurs primaires (SPD) pour le trimestre correspondant. Pour la projection actuelle, il s’agit du SPD de janvier.
Une fois de plus, le modèle a été surpris par la vigueur de l’économie. Le modèle attribue cette erreur de prévision en partie à une productivité plus élevée que prévu et en partie à des conditions financières stimulantes. Cette surprise positive entraîne une révision à la hausse importante des projections de croissance de la production pour 2024 par rapport aux prévisions de décembre (1,9 contre 1,2 %). Les projections de croissance pour le reste de l’horizon de prévision ne sont pas très différentes de ce qu’elles étaient en décembre (0,7, 0,5 et 1,0 pour cent en 2025, 2026 et 2027 contre respectivement 0,7, 0,9 et 1,5 pour cent en décembre). Les projections d'inflation sont légèrement inférieures en 2024 à celles de décembre (2,0 contre 2,2 %), principalement parce que l'inflation du quatrième trimestre 2023 a surpris le modèle à la baisse (même s'il convient de noter que le modèle n'a pas pris en compte les chiffres du PCE de base de janvier). car ils n'étaient pas encore intégrés dans la prévision immédiate du SPF de février). Par ailleurs, la trajectoire attendue de l’inflation est essentiellement la même qu’en décembre (2,0, 2,1 et 2,2 % en 2025, 2026 et 2027 contre 2,0, 2,0 et 2,1 % en décembre, respectivement).
Le taux d’intérêt naturel réel à court terme devrait rester à peu près au même niveau élevé que prévu en décembre pour 2024 (2,1 % contre 2,2 % en décembre), diminuant à 1,9 % en 2025, 1,6 % en 2026 et 1,4 %. en 2027. L’évolution attendue du taux directeur est essentiellement inchangée par rapport à décembre. Le modèle continue de considérer la politique comme restrictive jusqu’à la fin de 2024, le taux réel des fonds fédéraux restant supérieur au taux d’intérêt naturel à court terme.
Comparaison des prévisions
| Période de prévision | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Date de prévision | Mar 24 | Déc 23 | Mar 24 | Déc 23 | Mar 24 | Déc 23 | Mar 24 | Déc 23 |
| La croissance du PIB (T4/T4) |
1.9 (-2,2, 6,1) |
1.2 (-3,8, 6,2) |
0,7 (-4,3, 5,6) |
0,7 (-4,3, 5,7) |
0,5 (-4,7, 5,8) |
0,9 (-4,5, 6,3) |
1.0 (-4,6, 6,5) |
1,5 (-4,1, 7,1) |
| Inflation de base du PCE (T4/T4) |
2.0 (1,5, 2,6) |
2.2 (1,5, 2,9) |
2.0 (1.1, 2.8) |
2.0 (1.1, 2.9) |
2.1 (1.1, 3.0) |
2.0 (1,0, 3,0) |
2.2 (1.1, 3.3) |
2.1 (1.0, 3.1) |
| Taux d’intérêt naturel réel (T4) |
2.1 (0,8, 3,4) |
2.2 (0,8, 3,6) |
1.9 (0,4, 3,3) |
1.8 (0,3, 3,3) |
1.6 (0,0, 3,2) |
1.6 (0,0, 3,2) |
1.4 (-0,3, 3,1) |
1.4 (-0,3, 3,1) |
Notes : Ce tableau répertorie les prévisions de croissance de la production, d’inflation de base du PCE et de taux d’intérêt naturel réel à partir des prévisions de mars 2024 et de décembre 2023. Les chiffres en dehors des parenthèses correspondent aux prévisions moyennes et les chiffres entre parenthèses correspondent aux bandes de 68 pour cent.
Prévisions de croissance de la production
Source : Calculs des auteurs.
Notes : Ces deux panneaux représentent la croissance de la production. Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique les données réelles et la ligne rouge montre les prévisions du modèle. Les zones ombrées indiquent l'incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 pour cent. Dans le panneau inférieur, la ligne bleue montre les prévisions actuelles (trimestrielles, annualisées) et la ligne grise montre les prévisions de décembre 2023.
Prévisions d’inflation
Source : Calculs des auteurs.
Notes : Ces deux panneaux représentent l’inflation des dépenses de consommation personnelle de base (PCE). Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique les données réelles et la ligne rouge montre les prévisions du modèle. Les zones ombrées indiquent l'incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 pour cent. Dans le panneau inférieur, la ligne bleue montre les prévisions actuelles (trimestrielles, annualisées) et la ligne grise montre les prévisions de décembre 2023.
Taux d’intérêt naturel réel
Source : Calculs des auteurs.
Notes : La ligne noire montre l'estimation moyenne du modèle du taux d'intérêt naturel réel ; la ligne rouge montre la prévision du modèle du taux naturel réel. La zone ombrée indique l'incertitude associée aux prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 pour cent.
Marco Del Negro est conseiller en recherche économique en études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Pranay Gundam est analyste de recherche au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque.
Donggyu Lee est économiste de recherche en études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Ramya Nallamotu est analyste de recherche au sein du Groupe de recherche et de statistiques de la Banque.
Brian Pacula est analyste de recherche au sein du Groupe de recherche et de statistiques de la Banque.
Comment citer cet article :
Marco Del Negro, Pranay Gundam, Donggyu Lee, Ramya Nallamotu et Brian Pacula, « The New York Fed DSGE Model Forecast — March 2024 », Banque de réserve fédérale de New York Économie de Liberty Street22 mars 2024, https://libertystreetnomics.newyorkfed.org/2024/03/the-new-york-fed-dsge-model-forecast-march-2024/.
Clause de non-responsabilité
Les opinions exprimées dans cet article sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Federal Reserve System. Toute erreur ou omission relève de la responsabilité du ou des auteurs.
