Les dépôts et la crise bancaire de mars 2023 : une rétrospective

Stephan Luck et Matthew Plosser

Dans cet article, nous évaluons l’évolution des dépôts au cours de la dernière partie du cycle actuel de resserrement de la politique monétaire. Nous constatons que même si les bêta des dépôts ont continué d’augmenter, ils ne se sont pas accélérés après les paniques bancaires de mars 2023. En outre, même si le financement global des dépôts est resté stable, nous constatons que les banques les plus touchées par les événements de mars 2023 offrent des dépôts plus élevés. taux et augmentent leurs dépôts par rapport au secteur bancaire dans son ensemble.

Politique monétaire et pertes de sécurité des banques

Le début de 2022 a été marqué par des conditions uniques dans le secteur bancaire par rapport aux cycles précédents. Les dépôts et les réserves étaient à leurs niveaux les plus élevés depuis la crise financière mondiale (GFC) de 2007-08, tandis que les taux directeurs étaient effectivement au niveau plancher zéro. Ces conditions étaient en partie attribuables à la nature unique de la récession liée à la COVID-19 et aux diverses formes de soutien gouvernemental visant à minimiser les perturbations pour les banques, les entreprises et les ménages.

La Réserve fédérale s’est lancée dans un cycle de resserrement rapide en mars 2022 pour contrer une hausse significative de l’inflation. En mars 2023, les hausses des taux d’intérêt avaient réduit la valeur de divers actifs à taux fixe, comme les titres et les prêts hypothécaires, entraînant d’importantes pertes non réalisées dans le secteur bancaire. En règle générale, ces pertes restent latentes car les banques peuvent conserver leurs actifs à taux fixe jusqu’à leur échéance puisque ceux-ci sont financés par des dettes relativement fixes et à longue échéance (voir cet article d’avril 2023 pour en savoir plus sur ce phénomène). Dans ce cas, cependant, plusieurs banques ont connu une fuite des déposants en réponse à des problèmes de solvabilité.

Compte tenu de ces perturbations, il existait un risque que des pertes non réalisées généralisées inspirent une révision du comportement des déposants qui mettrait en péril le système bancaire dans son ensemble en obligeant de nouvelles institutions à augmenter les taux de dépôt ou à rechercher des financements coûteux pour éviter de vendre des actifs et de réaliser des pertes liées aux taux d'intérêt. .

Les conditions de dépôt dans l’industrie semblent stables

Le coût des dépôts par rapport aux taux d’intérêt en vigueur a continué d’augmenter, mais le rythme de l’évolution est apparu stable après les événements de mars 2023. Le graphique ci-dessous illustre l’évolution des taux de dépôt globaux par rapport à l’évolution des taux des fonds fédéraux – ou le bêta cumulatif – au cours des cinq derniers cycles de resserrement du secteur bancaire. Depuis 2023 : 1er trimestre, le bêta cumulé des dépôts a continué d’augmenter. Même si le cycle de resserrement actuel ressemble désormais à ceux d’avant la GFC, il ne semble pas y avoir eu de changement marqué dans la progression du prix des dépôts après les événements de mars.

Le bêta des dépôts de l’industrie continue d’augmenter à un rythme constant

Néanmoins, la composition du financement bancaire a continué d’évoluer. Le graphique ci-dessous représente l'évolution des sources de financement de l'industrie par rapport à l'actif total en 2019 : T2. Pour cet exercice nous maintenons un panel équilibré de banques et excluons les banques qui ont fait faillite en mars 2023. Cette approche permet d’étudier l’importance relative de chaque catégorie de financement ainsi que l’évolution du financement au fil du temps.

Le graphique montre que le secteur a connu une croissance substantielle pendant le ralentissement économique, avec des actifs en hausse d'environ 30 % jusqu'au 4e trimestre 2021 par rapport au 2e trimestre 2019 (la ligne bleu foncé). La croissance des actifs a été principalement financée par la croissance des dépôts portant intérêt (la ligne bleu clair) et non rémunérés (la ligne rouge). Depuis le quatrième trimestre 2021, les actifs sont restés à peu près stables : la baisse des dépôts sans intérêt a été compensée par une hausse des autres dettes (la ligne d'or), telles que les avances des banques fédérales de prêt immobilier (FHLB) et les dépôts portant intérêt (y compris les dépôts à terme). Ces tendances semblent inchangées après les événements du 1er trimestre 2023.

La croissance des actifs du secteur a ralenti, mais le financement global est stable

Tarification et financement des dépôts dans toutes les banques

Depuis les événements de mars, les difficultés bancaires se sont concentrées sur un sous-ensemble de banques et ne sont pas facilement observées au niveau du secteur. Nous examinons ici comment les prix des dépôts et les conditions de financement ont changé pour des banques de différentes tailles. Ceci est particulièrement révélateur car une grande partie de la détresse immédiate qui a suivi les événements de mars 2023 s’est concentrée parmi les sociétés de portefeuille bancaires (BHC) dont les actifs se situent entre 50 et 250 milliards de dollars, également connues sous le nom de « super-régionales » (voir cet article de blog de mai 2023). . Ces banques ont connu d’importantes sorties de dépôts, principalement dirigées vers les plus grandes banques (celles dont les actifs s’élevaient à au moins 250 milliards de dollars).

Le graphique ci-dessous illustre l’évolution des bêtas cumulés des dépôts au cours du cycle de resserrement actuel, selon la taille des banques. Il existe des différences significatives dans les bêtas cumulés des dépôts, les super-régionaux (la ligne d’or) étant une exception clé. Les bêtas des dépôts de ces institutions ont généralement été supérieurs à ceux des petites banques tout au long de ce cycle de resserrement. Cependant, la différence avec les petites banques est apparue avant le premier trimestre 2023 et est restée constante tout au long de l’épisode de mars. En effet, il ne semble pas y avoir eu de changements significatifs dans les bêtas des banques super-régionales par rapport à ceux des petites banques depuis la panique bancaire.

Pour les plus grandes banques, les bêtas ont augmenté à un rythme plus lent que ceux des autres banques. Cela peut refléter la sécurité perçue de ces institutions par rapport aux autres banques et est cohérent avec le flux de dépôts vers les plus grandes banques lors de l’épisode de la Silicon Valley Bank.

Les super-régionaux affichent des bêtas de dépôt constamment plus élevés

Sources : données FR Y-9C ; calculs des auteurs.
Notes : Les bêtas représentent la variation cumulée des taux de dépôt implicites sur le total des dépôts (portant ou non intérêt) par rapport à la variation du taux trimestriel moyen des fonds fédéraux. Les taux de dépôt implicites sont estimés comme les charges d’intérêts sur les dépôts divisées par le solde moyen des dépôts au cours du trimestre. Les BHC sont placés dans des tranches de taille en fonction de la taille des actifs en dollars du quatrième trimestre de 2009.

En ce qui concerne les équilibres, les super-régionaux ont également connu des modèles de financement différents par rapport à l’industrie dans son ensemble. Le graphique ci-dessous résume l'importance relative de chaque catégorie de financement ainsi que l'évolution depuis 2019 : T2. Pour les super-régionaux, les actifs ont augmenté en ligne avec l'industrie jusqu'au trimestre au cours duquel les taux ont augmenté. Cependant, après que les taux ont commencé à augmenter, les super-régionaux ont continué à croître tandis que le secteur est resté à peu près stable. La croissance des BHC superrégionales reflète l’augmentation continue des dépôts portant intérêt et, dans une moindre mesure, des autres dettes. Associés à une plus grande réactivité des super-régions aux taux d'intérêt, ces résultats suggèrent que ces banques ont augmenté leurs taux davantage, mais ont également été capables d'accroître leurs dépôts portant intérêt par rapport au secteur.

La croissance des actifs et des dépôts superrégionaux dépasse celle du secteur

Sources : données FR Y-9C ; calculs des auteurs.
Notes : Les quantités de l'industrie sont tracées par rapport aux actifs totaux en 2019 : T2, ce qui illustre la dynamique au fil du temps ainsi que leur importance par rapport à la taille de l'industrie. La première ligne verticale indique le début du cycle de resserrement en cours ; le second indique les troubles dans le secteur bancaire en mars 2023.

Résumé

Les événements de mars 2023 ont accru la sensibilité du financement des dépôts aux conditions macroéconomiques et spécifiques aux banques. Notre examen de la tarification et du financement des dépôts depuis lors indique que le secteur semble avoir évité un changement significatif dans le comportement des déposants qui pourrait exercer une pression supplémentaire sur les bénéfices et le capital. Cela pourrait être dû en partie aux interventions gouvernementales, telles que les garanties accordées aux déposants et la création du mécanisme de financement à terme de la Banque.

En outre, nous démontrons que la tarification des dépôts des banques superrégionales s’est montrée plus sensible à la hausse des taux. Parallèlement à la hausse des taux, ces banques ont également augmenté le financement des dépôts par rapport au secteur bancaire dans son ensemble. Dans notre prochain article, nous explorerons l’évolution future des taux de dépôt compte tenu de l’orientation neutre actuelle de la politique monétaire.

Stephan Luck est conseiller en recherche financière en études bancaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.

Matthew Plosser est conseiller en recherche financière en études bancaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.

Comment citer cet article :
Stephan Luck et Matthew Plosser, « Les dépôts et la crise bancaire de mars 2023 : une rétrospective », Banque de réserve fédérale de New York Économie de Liberty Street27 mars 2024, https://libertystreetnomics.newyorkfed.org/2024/03/deposits-and-the-march-2023-banking-crisis-a-retrospective/.