Les marges chutent à un niveau record en 2024
Indice de marge PE à coût variable intégré en Asie du Nord-Est, basé sur le naphta
Les produits chimiques sont le meilleur indicateur avancé de l’économie mondiale.
Ils racontent une histoire très inquiétante quant à l’impact de la décision de la Chine d’augmenter massivement sa capacité de production, comme le confirme le graphique :
- Il montre les marges de l'Asie du Nord-Est pour le polyéthylène (PE), le plus grand polymère au monde, sur la base de 2014 = 100 $/t.
- Les marges se sont effondrées, passant de 202 $/t en 2016 à -25 $/t en 2022 ; 3 $/t en 2023 ; et -27$/t jusqu'à présent cette année
LES PRODUCTEURS AMÉRICAINS ONT VU LES TAUX D'EXPLOITATION BAISSER À mesure que la capacité s'accroît
PRODUCTION D'ÉTHYLÈNE ET TAUX D'EXPLOITATION AUX ÉTATS-UNIS %
Les producteurs seront clairement confrontés à des décisions douloureuses dans les années à venir :
- Le problème initial était que l’Amérique du Nord avait massivement augmenté sa production pendant la révolution du schiste.
- Malheureusement et comme on pouvait s’y attendre, leurs ventes n’ont pas réussi à atteindre le niveau prévu.
- Ainsi, les taux d’exploitation ont fortement chuté au cours de la période pour atteindre seulement 80 % l’année dernière, comme le montre le graphique.
Nous avions prévenu ici en mars 2014 que cela était probable :
« Les producteurs américains d'éthylène doivent déterminer où toute la nouvelle production d'éthylène sera vendue avant de se lancer dans la frénésie prévue de la construction de craqueurs ».
Mais comme nous l’a dit un PDG après avoir lu l’analyse, « Vous avez peut-être raison, mais chaque fois que je mentionne le schiste lors d'une conférence téléphonique sur les résultats, le titre grimpe de 5 $ ».
Bien entendu, cela met en évidence le problème sous-jacent :
- L'accent mis par la Réserve fédérale américaine sur la hausse des prix des actifs pour tenter de créer de la croissance économique signifie que les investisseurs ne se soucient pas du détail des décisions d'investissement.
- Ils voulaient une histoire simple, dans le sens de celle du gaz de schiste : «Les producteurs américains d’éthylène étaient sur le point de connaître une renaissance manufacturière basée sur une augmentation massive des exportations»
- Après tout, tout le monde »savait » que la Chine connaîtrait toujours une croissance à deux chiffres et « toujours« nécessitent des volumes croissants d’importations
LES PRODUCTEURS DU MOYEN-ORIENT SE SONT AGRANDIS POUR COMPENSER LE RALENTISSEMENT DES VENTES DE PÉTROLE EN CHINE
VENTES DE VOITURES PASSAGER EV EN CHINE ET % EV
Plus récemment, les producteurs du Moyen-Orient ont ajouté à la surcapacité. Le problème est que la Chine est le principal marché de croissance de leurs exportations de pétrole. Et maintenant, la demande chinoise va probablement diminuer à mesure que les véhicules électriques (VE) remplacent l'essence et le diesel.
Les transports représentent 60 % de la demande de pétrole. Et les véhicules électriques représentent déjà 35 % des ventes d’automobiles, comme le montre le graphique. Ils devraient atteindre 50 % d’ici 2026 – et 100 % d’ici 2030.
Et malheureusement, les producteurs de pétrole ne comprennent pas vraiment les produits chimiques :
- Ils pensent en termes de millions de barils de pétrole par jour
- Mais les marchés chimiques sont bien plus petits – même le PE ne représente que 90 millions de tonnes/an
- Et les autres produits sont généralement beaucoup plus petits
Ils aggravent donc massivement le problème de surcapacité.
LES ENTREPRISES SURESTIMENT LARGEMENT LA TAILLE DE L'ÉCONOMIE AFRICAINE
PIB par habitant, prix courants
Le problème clé est qu’aucun marché n’est suffisamment grand pour remplacer la Chine. Certains producteurs ont avancé que l’Afrique pourrait être en mesure d’absorber l’excédent :
- Elle compte certes 1 milliard d’habitants, mais malheureusement, ils sont trop pauvres pour générer le volume requis.
- Son PIB par habitant n'est que de 2 080 dollars, contre une moyenne de 62 000 dollars pour les pays riches du G7, comme le confirme le graphique du FMI.
REPENSER, REPOSITIONNER ET RESTRUCTURER SONT MAINTENANT ESSENTIELS POUR L'INDUSTRIE
Les futurs gagnants de ce monde de nouvelle normalité seront les entreprises qui réaliseront que la question clé d'aujourd'hui n'est plus : « Avons-nous un approvisionnement à faible coût ?
Il s’agit plutôt de « Avons-nous un client disposé et capable d’acheter chez nous ».
Comme le confirme la Déclaration d’Anvers, il est urgent de combiner l’agenda vert avec une stratégie industrielle tournée vers l’avenir.
Les gouvernements doivent montrer la voie (comme c’est déjà le cas aux États-Unis) en promouvant la transition vers des produits et services nets zéro et en développant des technologies avancées de recyclage chimique.
Il n’y a aucun doute sur les défis à venir. Mais chaque défi est aussi une opportunité pour ceux qui sont prêts à sortir des sentiers battus pour envisager la voie à suivre. Ils seront les grands gagnants du futur.
