CHINE PPI contre EUROZONE, USA, UK CPI % de variation, 2021 – 2024 (à ce jour)
Ce n’est pas tous les jours qu’un secrétaire au Trésor américain admet qu’il s’est trompé sur une question majeure.
Mais c’est ce qui s’est passé ce mois-ci lorsque l’actuelle secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a déclaré au Wall Street Journal avant sa visite en Chine :
« Les gens comme moi ont grandi avec l’idée : si les gens vous envoient des produits bon marché, vous devriez envoyer une note de remerciement. C’est essentiellement ce que dit l’économie standard », a-t-elle déclaré. «Je ne dirai plus jamais : 'Envoyez une note de remerciement.'»
Il n’y a pas si longtemps non plus, son prédécesseur au poste de secrétaire au Trésor, Larry Summers, a suggéré que l’ensemble de la profession économique s’était également trompée sur l’inflation. Ils avaient adopté la théorie de Milton Friedmans selon laquelle « L’inflation est toujours et partout un phénomène monétaire« . Mais comme il l'a noté :
« L'échec total des efforts considérables de la Banque du Japon pour augmenter l'inflation suggère que ce qui était auparavant considéré comme un axiome est en fait faux : les banques centrales ne peuvent pas toujours fixer les taux d'inflation par le biais de la politique monétaire. »
LES DÉCIDEURS POLITIQUES ABANDONNENT LES POLITIQUES DES 20 DERNIÈRES ANNÉES
Nous soutenons depuis longtemps qu’il n’est pas logique de croire que 12 hommes et femmes de Washington DC puissent contrôler d’une manière ou d’une autre une économie mondiale de 8 milliards d’habitants. Le problème aujourd’hui est que leurs politiques ont créé des problèmes majeurs dans l’économie :
- Les banques centrales pensaient pouvoir contrôler l’inflation et la croissance économique
- Leurs politiques ont donc encouragé un flux constant de biens de consommation bon marché vers l’Occident.
- Mais si cela a conduit à une baisse de l’inflation à court terme, cela a également conduit à une baisse des salaires nationaux à long terme.
Et ce n’est que maintenant que Janet Yellen réalise que le problème à long terme est plus important que le gain à court terme.
- L’accent mis sur les produits bon marché a vidé des industries entières de l’Occident
- Les chaînes d’approvisionnement critiques pour l’avenir ont été « délocalisées » et doivent désormais être « relocalisées » de toute urgence.
Ces aveux suggèrent que Masaaki Shirakawa, ancien gouverneur de la Banque du Japon, avait raison d’affirmer dans son livre : Temps tumultueux : les banques centrales en période de crise en 2021, les banques centrales s’étaient trompées de mission politique :
« À mon avis, le rôle fondamental de la politique monétaire – et plus précisément de la politique de la banque centrale – devrait consister à favoriser un environnement financier stable… Une banque centrale ne peut pas stimuler la croissance à moyen et long terme. »
LES GOUVERNEMENTS DOIVENT MAINTENANT ADOPTER D'URGENCE LE CONCEPT DE SHIRAKAWA
Le graphique ci-dessus montrant l’inflation depuis 2021 met en évidence les problèmes clés. La Chine est devenue la capitale manufacturière mondiale lorsqu’elle a rejoint l’Organisation mondiale du commerce en 2001.
L’inflation des prix à la production (IPP) a donc eu une influence clé sur l’inflation des prix à la consommation (IPC) en Occident. Et l’économie chinoise a souffert tout autant que les économies occidentales, de la focalisation sur les produits bon marché :
- La consommation intérieure chinoise est très faible, le gouvernement ayant maintenu les salaires à un niveau bas pour promouvoir les exportations. Les données de la Banque mondiale montrent que ce chiffre ne représente qu’environ la moitié de celui des États-Unis – soit 35 % du PIB contre 70 % aux États-Unis.
Mais aujourd’hui, le marché immobilier chinois connaît un ralentissement majeur. Et il est difficile d’imaginer comment l’économie pourrait surmonter le fardeau de la dette, qui représente 3 fois le PIB.
Les décideurs politiques de l’Ouest et de l’Est se retrouvent désormais à la dérive dans des mers de plus en plus agitées, sans boussole. Leurs deux outils politiques clés, en matière de commerce et d’inflation, se sont révélés erronés. Il est urgent de repenser le rôle des banques centrales.
