L'indice des prix à la consommation a augmenté à un rythme robuste en février pour le deuxième mois consécutif, même si cette augmentation n'était pas une surprise compte tenu de la récente hausse des prix de l'essence et, plus important encore, du bruit dans les données sur l'inflation immobilière.
L'inflation reste inférieure à la croissance des salaires, les salaires horaires réels ayant augmenté de 1,1 % sur le mois et sur l'année précédente.
Les chiffres de l'IPC global et de base ont tous deux augmenté de 0,4 % sur le mois, conformément à nos prévisions. Cela a porté le taux global d'une année sur l'autre à 3,2 %, le taux de base se situant à 3,8 %, selon les données publiées mardi par le Bureau of Labor Statistics.
L'inflation reste néanmoins inférieure à la croissance des salaires, les salaires horaires réels ayant augmenté de 1,1 % sur le mois et sur l'année précédente.
Même si l’inflation reste persistante, nous ne craignons pas un rebond significatif. Par exemple, les composantes du logement et du logement dans le rapport ne montrent aucun signe d’un retour d’une inflation plus élevée. Le loyer équivalent propriétaire, la composante la plus importante de l'indice des prix à la consommation, a augmenté de 0,4 % par rapport à il y a un mois et de 6 % par rapport à il y a un an. Cette augmentation annuelle était en baisse par rapport à 6,2 % en janvier.
Comme nous savons que les loyers baisseront très probablement cet été une fois que les données en temps réel sur le logement seront disponibles, l’inflation devrait continuer à se stabiliser.
Les responsables de la Réserve fédérale examineront presque certainement les données de février et resteront concentrés sur la stabilité des prix et la perspective de réductions de taux plus tard cette année.
En recherchant la tendance sous-jacente, nous nous concentrons davantage sur la mesure de base qui exclut l’énergie, la nourriture et le logement. L'indicateur a augmenté de 0,3 % en février, après avoir été de 0,2 % ou moins au cours des neuf mois précédents. Prise ensemble, cette mesure équivaut à un taux annualisé proche de l’objectif de 2 % de la Fed.
Même le rebond mensuel de l'inflation des biens était principalement dû à l'énergie, qui a augmenté de 3,6% après une baisse de 3,2% en janvier. Les matières premières hors nourriture, énergie et voitures d’occasion – toutes les composantes volatiles – n’ont augmenté que de 0,1 % sur le mois.
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L'inquiétude a cependant continué à se former autour du secteur des services, alors que le chiffre dit « super-core » – qui comprend les services mais pas l'énergie et le logement – a augmenté de 0,5% sur le mois et de 4,46% par rapport à l'année dernière.
L’inflation tenace des services est la principale raison pour laquelle la Fed ne se précipite pas pour réduire ses taux. Pour cette raison, nous ne prévoyons aucune réduction lors des réunions de la Fed de mars et mai. Une baisse des taux en juin serait plus raisonnable à mesure que davantage de données seront disponibles.
En dessous du chiffre global, l’inflation des produits alimentaires est restée inchangée sur le mois malgré les fortes pressions globales sur les prix. C'était la première fois que les prix des denrées alimentaires restaient inchangés depuis avril dernier. À l’exception du pic de décembre, l’inflation alimentaire s’est normalisée au niveau d’avant la pandémie.
L'habillement a dominé l'augmentation de l'inflation mensuelle des biens, avec une hausse de 0,6%, tandis que les services de transport ont mené la hausse des services de base, augmentant de 1,4%, en raison de la hausse des tarifs aériens et des prix de location de voitures.
Même si l’inflation s’est quelque peu élargie au sein des principales composantes, elle n’a pas été si significative et n’a pas laissé présager une tendance durable.
Les plats à emporter
L’indice des prix à la consommation plus élevé que prévu en février n’a pas freiné la tendance désinflationniste que nous observons depuis six mois. La barre d’un rebond marqué de l’inflation sous-jacente est désormais bien plus élevée, compte tenu des chocs extraordinaires de ces dernières années, comme la pandémie et la guerre en Ukraine.
