Alors que l’inflation semblait être maîtrisée ces derniers mois, les tensions croissantes au Moyen-Orient ont ébranlé cette vision et représentent désormais le risque majeur pour nos perspectives économiques et d’inflation.
Les tensions croissantes au Moyen-Orient représentent désormais le risque majeur qui pèse sur nos perspectives économiques et d’inflation.
Cette nouvelle incertitude se concentre sur les marchés de l’énergie, qui ont été ébranlés par les attaques en mer Rouge, les combats à Gaza et la guerre en Ukraine.
Après tout, l’énergie a un impact considérable sur les entreprises et les consommateurs américains. Bien que l’énergie ne représente que 7 % de l’indice des prix à la consommation aux États-Unis, les perturbations de l’approvisionnement en pétrole et en gaz peuvent provoquer d’importantes distorsions de prix qui affectent à la fois l’inflation réelle et attendue.
Pour l’instant, les anticipations d’inflation restent bien ancrées aux États-Unis, même si cela pourrait changer si les tensions géopolitiques continuent de s’accentuer.
Pour preuve de l’impact de ces tensions, il suffit de regarder le canal de Suez, où se déroule la guerre par procuration entre l’Iran et l’Occident.
À la fin de l’année dernière, 12 % du trafic maritime mondial transitait par le canal de Suez, et entre 4 % et 8 % du gaz naturel liquéfié passait par le canal.
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L’année dernière, environ 8,2 millions de barils de pétrole par jour ont été acheminés par le canal. En outre, 16,2 millions de tonnes de gaz naturel liquéfié du bassin atlantique et 15,7 millions de tonnes du bassin du Pacifique ont transité par le canal, selon S&P Global Commodity Insights.
Alors que les coûts de transport mondiaux ont augmenté de 175 % depuis fin novembre, il ne fait aucun doute que cette augmentation des coûts sera répercutée sur les entreprises et les ménages.
Avant ce dernier bouleversement au Moyen-Orient. il y a de bonnes raisons de penser que l’inflation continuera de reculer. Après tout, les chocs de prix survenus pendant et après la pandémie s’estompaient et les niveaux de prix revenaient à leurs justes valeurs.
Mais la propagation de la guerre au Moyen-Orient risque de perturber encore davantage les échanges commerciaux. Les conséquences pourraient être une éventuelle détérioration de l’activité économique, car les pénuries de biens font augmenter à nouveau l’inflation.
Attentes du marché
La réaction du marché à l’indice des prix à la consommation de janvier, qui a montré un taux d’inflation supérieur à 3%, a été de ramener le rendement des bons du Trésor à 10 ans au-dessus de 4,3%. Cela correspondait aux attentes d’inflation sur 10 ans basées sur le marché.
Nous soupçonnons que les acteurs du marché réagissaient à l’incertitude accrue de la politique monétaire et à la menace de nouvelles perturbations des échanges, qui sont susceptibles de faire monter les prix à la consommation.
L’impact de la diversification
Les souvenirs de la hausse des prix de l’énergie dans un contexte de tensions croissantes au Moyen-Orient persistent encore, remontant aux conduites de gaz des années 1970.
Mais les grandes économies ne sont pas restées immobiles face à ces crises. La diversification au sein du secteur énergétique et de la chaîne d’approvisionnement donne à penser que le conflit actuel aura moins d’impact sur l’inflation américaine que les conflits précédents.
L’indice des prix à la consommation américain peut être divisé en quatre catégories de dépenses, par ordre décroissant : l’énergie, la nourriture, le logement et tous les autres articles.
Énergie: À court terme, nous nous attendons à un impact modéré du conflit sur la composante énergétique de l’indice des prix à la consommation américain en raison de la diversification du secteur énergétique. À long terme, nous nous attendons à ce que de plus en plus de ménages investissent dans des appareils et des véhicules économes en énergie, réduisant ainsi la demande de combustibles fossiles.
Les achats d’énergie ne représentent que 7 % des dépenses totales des ménages américains, les prix de l’énergie diminuant à un rythme de 4,6 % par an depuis janvier après avoir culminé au milieu de 2022.
Le passage du charbon et du pétrole au gaz naturel et aux énergies renouvelables au cours des cinq dernières années réduit le coût de la production d’électricité, tout cela au profit de l’économie américaine et de la sécurité nationale de l’Europe, qui peut désormais compter sur les approvisionnements américains en gaz naturel.
Au niveau national, les ventes de véhicules électriques continuent de croître, tandis que les énergies renouvelables (éoliennes, solaires et hydroélectriques) ont dépassé le nucléaire et représentent désormais 22 % de la production d’électricité.
En termes de stabilité des prix, le coût marginal d’exploitation d’une source d’électricité renouvelable est moins sensible à la manipulation des prix ou à la rareté de l’approvisionnement que les centrales à combustibles fossiles traditionnelles.
Dans le même temps, le prix du gaz naturel a chuté. Il représente désormais 41 % de la production totale d’électricité aux États-Unis, dépassant tous les autres combustibles fossiles brûlés pour produire de l’énergie électrique. Et en raison de sa production nationale et de sa nécessité d’être acheminé, les prix nationaux du gaz naturel resteront probablement localisés sur le marché américain, davantage que les combustibles fossiles fongibles qui restent soumis à la manipulation de l’offre et des prix.
Nourriture: Les achats de produits alimentaires représentent 13 % des dépenses totales des ménages américains, avec des prix augmentant à un rythme annuel de 2,6 % en janvier après avoir culminé à 11 % en 2022. L’impact de la guerre en Ukraine sur la disponibilité et le prix des denrées alimentaires reste préoccupant. pour l’Europe et en particulier pour les économies en développement. Même si les prix alimentaires peuvent être affectés par les événements mondiaux, ce n’est généralement pas le cas aux États-Unis.
Abri: Le logement est la composante la plus locale des principales composantes de l’IPC et la moins susceptible d’être affectée par la guerre. Toutefois, le logement constitue le principal problème, totalisant 35 % des dépenses de consommation des États-Unis.
Le coût moyen du logement augmente de 6,0 % par an depuis décembre, la politique monétaire affectant les coûts d’emprunt tandis que les conditions locales affectent la valeur des terrains et la disponibilité de nouvelles possibilités de location.
Nous pouvons souligner des signes de décélération des nouveaux prix de location et des taux hypothécaires, qui ont chuté d’un point de pourcentage au cours du dernier trimestre, même s’il n’y a aucune garantie que cette tendance se poursuive.
Tous les autres biens et services : Les achats de tous les autres articles représentent 45 % des dépenses totales des ménages. Les prix sont stables depuis mi-2023.
Les plats à emporter
L’histoire suggère que la guerre a un effet néfaste sur l’inflation et la croissance économique. Comme nous l’avons déjà vu, les conflits au Moyen-Orient ont un impact direct sur le commerce, les prix des biens importés et, en fin de compte, sur la croissance économique.
À court terme, cependant, nous nous attendons à ce que les prix des marchandises soient affectés par l’augmentation des frais d’expédition et des frais d’assurance si la guerre se poursuit. À plus long terme, cet impact devrait s’atténuer à mesure que les chaînes d’approvisionnement s’ajustent.
En raison des progrès réalisés dans la production énergétique, nous nous attendons à ce que le conflit actuel ait moins d’impact sur l’inflation américaine que lors des épisodes précédents.
