La Réserve fédérale envisage de réduire son taux directeur à trois reprises cette année, selon les informations déduites du résumé des projections économiques et de la déclaration politique publiées mercredi.
Ces réductions réduiraient le taux directeur de 75 points de base, passant de la fourchette actuelle comprise entre 5,25 % et 5,5 % à 4,5 % et 4,75 %, d'ici la fin de l'année.
Ces réductions réduiraient le taux directeur de 75 points de base, passant de la fourchette actuelle comprise entre 5,25 % et 5,5 % à 4,5 % et 4,75 %, d'ici la fin de l'année.
Cela est conforme aux prévisions politiques de RSM, qui prévoit que la première baisse des taux aura lieu en juin, suivie de deux autres réductions de 25 points de base cette année, lors des réunions de septembre et décembre.
Dans l'heure qui a suivi la publication de la déclaration de la Fed, les acteurs du marché tablaient sur une probabilité de 67 % d'une baisse des taux en juin et de trois baisses totales des taux cette année.
Le principal point à retenir de la déclaration politique et des prévisions du Federal Open Market Committee est que la Réserve fédérale, ainsi que ses homologues de la Banque du Canada, de la Banque d'Angleterre et de la Banque centrale européenne, sont susceptibles de proposer un ensemble presque synchronisé de réductions de taux en la seconde moitié de cette année et l'année prochaine.
Ces réductions renforceraient la croissance mondiale et créeraient les conditions d’une nouvelle économie internationale post-pandémique.
Même si le chemin vers la stabilité des prix restera semé d’embûches, la Réserve fédérale et d’autres banques centrales sont enclines à réduire leurs taux pour compenser l’impact tardif des hausses passées qui ont poussé la politique monétaire sur un terrain restrictif.
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a laissé entendre mercredi dans ses remarques qu'il pensait que la politique monétaire restait restrictive ; c’est pourquoi nous maintenons notre prévision de baisses de taux à partir de juin.
Le résumé des projections économiques implique également que la Fed s'attend désormais à deux réductions l'année prochaine, ramenant le taux directeur à une médiane de 3,9 %, puis trois autres en 2026, à une médiane de 3,1 %.
L'estimation à long terme du taux des fonds fédéraux s'élève à 2,6 %, contre 2,5 %, et l'objectif d'inflation à long terme reste à 2 %. Le taux d’intérêt réel neutre à long terme s’élève à 0,4 %, conformément aux estimations.
Le risque entourant les prévisions politiques de la Fed et du RSM est que 9 des 19 participants du FOMC pensent que les taux seront réduits deux fois ou moins cette année, contrairement à la majorité, soit 10, des participants qui s'attendent à trois réductions.
Si l'inflation s'atténue dans le secteur immobilier en général et dans la série étroitement surveillée des loyers équivalents des propriétaires, comme le prévoit notre modélisation de l'inflation, la Fed s'efforcera alors de soutenir la croissance en réduisant les taux.
Si cet assouplissement ne se produit pas, la banque centrale devrait alors agir avec plus de prudence.
Apprenez-en davantage sur les perspectives de RSM sur l’économie et le marché intermédiaire.
En outre, le SEP laisse entendre que la Fed s'attend cette année à une croissance de 2,1 %, un taux de chômage à 4 % et un indice des dépenses de consommation personnelle à 2,4 %.
La croissance l'année prochaine et en 2026 devrait être de 2 %, ce qui est supérieur au taux tendanciel à long terme de 1,8 %, tandis que le chômage devrait fluctuer entre 4 % et 4,1 %. Le taux PCE de base devrait atteindre 2,6 % cette année, puis tomber à 2,2 % l'année prochaine et atteindre l'objectif de la Fed de 2 % en 2026.
La prévision d’inflation PCE, que la Fed utilise pour prendre ses décisions, devrait s’abaisser à 2,4 % cette année, 2,2 % l’année prochaine et revenir à l’objectif de 2 % en 2026.
Déclaration du FOMC
La déclaration politique du FOMC était en grande partie une affaire de statu quo. Voici un élément clé de la déclaration :
« Le comité estime que les risques liés à la réalisation de ses objectifs en matière d'emploi et d'inflation sont en train de s'équilibrer davantage. Les perspectives économiques sont incertaines et la commission reste très attentive aux risques d’inflation.»
De notre point de vue, ce risque ouvre un peu plus la porte au début de ce que nous prévoyons être un cycle pluriannuel de réduction des taux.
En outre, le communiqué indique : « Le comité ne pense pas qu’il sera approprié de réduire la fourchette cible tant qu’il n’aura pas acquis une plus grande confiance dans le fait que l’inflation évolue durablement vers 2 %. »
Avec la hausse du dollar américain par rapport à l'euro immédiatement après et la baisse des rendements du Trésor, la réaction du marché réaffirme l'idée selon laquelle cette réunion a maintenu le statu quo.
Les plats à emporter
La politique monétaire reste restrictive et la Réserve fédérale s'oriente prudemment vers des baisses de taux cette année à partir de juin.
L’économie reste bien plus résiliente que ce que la Fed ou quiconque prévoyait il y a à peine un an. Alors que l’inflation continue de ralentir, la banque centrale prévoit de réduire son taux directeur cette année et l’année prochaine, à mesure que l’économie croît à un taux légèrement supérieur à la tendance et reste au plein emploi.
En outre, à mesure que les taux d’intérêt baisseront, l’appétit pour le risque s’améliorera, ce qui devrait atténuer les pressions autour des milliers de milliards de dettes immobilières commerciales et de titres de sociétés qui devront être refinancés au cours des deux prochaines années.
Si la Fed et les autres banques centrales parviennent à créer de telles conditions tout en s’attaquant aux problèmes financiers persistants créés par la pandémie, l’économie poursuivra sa croissance.
