La poursuite par la Chine d’un modèle axé sur l’exportation est vouée à l’impasse.

La poursuite par la Chine d’un modèle axé sur l’exportation est vouée à l’impasse.

Les « deux sessions » chinoises – l'Assemblée populaire nationale (APN) et le Comité national de la Conférence consultative politique du peuple chinois (CCPPC) – ont eu lieu du 4 au 11 mars à Pékin. Le Premier ministre Li Qiang a livré son premier « rapport de travail » qui a marqué à la fois le début d'une nouvelle ère pour la Chine et le 75e anniversaire de la République populaire de Chine (RPC). C’est la première année que la Chine connaît une normalisation économique complète après la pandémie, car la poussée positive de la fin des restrictions de mobilité dans le cadre des politiques Zéro Covid en 2022 a faussé les données économiques de 2023.

Le premier « rapport de travail » de Li Qiang, rendu le 5 mars, marque une rupture avec la décennie précédente sous la direction du Premier ministre Li Keqiang. Le rapport met davantage l’accent sur l’offre plutôt que sur la demande de l’économie. L'accent mis sur les « nouvelles forces productives » dans le rapport indique que la Chine vise à doubler ses efforts en matière de fabrication et de fabrication avancée, tandis que les mesures de relance axées sur la demande semblent moins pertinentes. Les investisseurs étrangers s’attendaient à ce que la Chine annonce des mesures de relance budgétaire et/ou monétaire pour soutenir l’économie naissante. La déception des investisseurs s'est manifestée par une baisse de 2 % de l'indice Hang Seng juste après la publication du « rapport de travail », qui est le baromètre offshore le plus pertinent de la Chine sur le sentiment étranger.

Le succès de l’accent mis sur la production manufacturière plutôt que sur la consommation dépend de la quantité de produits chinois acceptée par le reste du monde. L'offre excédentaire résultant de l'obsession de la Chine pour l'industrie manufacturière de pointe a créé une pression déflationniste pour aider le monde à avaler tous ces produits. Cependant, même avec des prix beaucoup plus bas, les données montrent une surcapacité généralisée dans la plupart des secteurs manufacturiers en Chine, y compris dans les secteurs des panneaux solaires et des batteries de véhicules électriques, ainsi que sur les marchés d'exportation que la Chine domine déjà. Les mesures protectionnistes prises par les États-Unis et d'autres pays rendront plus difficile pour la Chine la vente des produits issus de ces « nouvelles forces productives ». Face aux mesures protectionnistes mondiales, le fait que Li Quang s'attende à ce que les « nouvelles forces productives » résolvent les difficultés croissantes de la Chine, au lieu de promouvoir et de soutenir la consommation intérieure, semble être une contradiction inhérente.

Les décideurs politiques chinois ne sont pas prêts à se lancer dans le territoire inconnu du « développement économique de haute qualité » et à abandonner les objectifs de croissance démodés du pays, surtout compte tenu de l’importance accordée par le président Xi à la qualité de la croissance. L’accent mis sur la qualité dépend de la détermination des décideurs politiques chinois à abandonner le secteur immobilier en tant que principale source de croissance et à se tourner vers l’industrie manufacturière de pointe. Toutefois, le maintien de l’objectif de croissance du PIB au même niveau que l’année dernière (5 %) témoigne d’un manque de confiance dans l’abandon de l’ancien modèle.

Une décision beaucoup plus audacieuse aurait été de reconnaître que la Chine ne peut plus atteindre la même croissance du PIB que l’année dernière en raison d’une décélération structurelle incessante, puis d’ajuster ses plans économiques en conséquence. Passer à une croissance de haute qualité implique que certains coûts devront être supportés en termes de décélération économique lors de la transition d’un modèle basé sur l’immobilier vers un modèle nécessitant moins d’investissements et plus de consommation. La Chine n’a pas besoin de davantage d’investissements dans un secteur différent (comme le secteur manufacturier), car cela ne ferait que retarder le rééquilibrage de l’économie.

Il sera difficile d’atteindre l’objectif élevé de 5 % en raison de facteurs cycliques et structurels contraires. Cependant, la pression exercée sur le Premier ministre Li Qiang pour qu'il maintienne un objectif de croissance élevée reste intacte, même s'il existe un nouvel objectif consistant à parvenir à une croissance de haute qualité. Une telle pression pour croître au-delà de son potentiel, principalement en doublant ses activités manufacturières de pointe, ne manquera pas de créer des tensions supplémentaires avec les principaux partenaires commerciaux de la Chine. L’objectif de croissance de 5 % de la Chine en 2024 sera plus difficile à atteindre que l’année dernière. S’il y parvient, ce sera grâce à l’absorption par le reste du monde des capacités excédentaires de la Chine, mais cela n’est en aucun cas certain. Même si cela se produisait, l’accent accru mis par la Chine sur le secteur manufacturier ne ferait que créer davantage de capacité d’absorption en 2025, rendant ce modèle de croissance aussi non durable que celui de l’immobilier, bien que pour des raisons différentes.

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