La désinflation de l’énergie et des biens continue de souligner le ralentissement de la croissance de l’indice des prix à la consommation américain, qui a augmenté de 0,3 % sur le mois et de 3,1 % sur une base annuelle, selon les données du ministère du Travail publiées mardi.
Les données de janvier montrent que l’inflation continue de ralentir même si les salaires augmentent sur une base ajustée à l’inflation – une évolution indéniablement positive.
La désinflation dans les secteurs de l’énergie et des biens a désormais entraîné une augmentation annuelle de 1,4 % du salaire horaire moyen réel, ce qui soutiendra les dépenses globales.
Considérées dans leur ensemble, les données de janvier montrent que l’inflation continue de ralentir même si les salaires augmentent sur une base corrigée de l’inflation – une évolution indéniablement positive.
Mais une inflation persistante et tenace au sein du complexe immobilier implique que les attentes d’une baisse des taux par la Réserve fédérale doivent être repoussées au milieu de l’année et non en mars comme certains l’avaient prévu.
Ce changement de perspective est clairement à l’origine de la hausse du rendement du Trésor à 10 ans et est conforme à la prévision de fin d’année de RSM de 4,2 %.
Une fois exclues les composantes les plus volatiles de l’alimentation et de l’énergie, l’inflation a augmenté de 0,4 % sur le mois et de 3,9 % par an, car les coûts du logement – qui ont tendance à être en retard sur ce qui se passe dans l’économie réelle – ont augmenté de 0,6 % sur le mois et de 3,9 % sur l’année. 4,6% par rapport à il y a un an.
La série de loyers équivalents des propriétaires sensibles aux politiques a augmenté de 0,6 % par mois et de 6,2 % par an, tandis que le coût du logement a bondi de 0,6 % et 6 % en utilisant ces mêmes paramètres.
Implications politiques
La désinflation, qui a touché principalement les catégories de produits alimentaires, de carburant et de biens, ne s’est pas généralisée en janvier, les coûts des services ayant augmenté de 0,7% sur le mois et de 4,9% sur un an.
Les services hors énergie ont également augmenté respectivement de 0,7% et 5,4%, tandis que l’indice supercore, ou services hors logement, a augmenté de 0,2% et 4,3%.
Une inflation tenace du logement, accompagnée de preuves que la désinflation n’est pas encore terminée.
L’expansion des services et de la mesure supercore implique fortement que la Réserve fédérale restera patiente en matière de baisses de taux.
L’un des principaux enseignements des données sur les prix de janvier est que toute idée d’une baisse des taux en mars devrait être discrètement mise de côté. En outre, les attentes d’un grand nombre de baisses de taux, ou d’une première baisse de taux de 50 points de base, devraient être abandonnées.
Apprenez-en davantage sur les perspectives de RSM sur l’économie et le marché intermédiaire, ainsi que sur le rapport spécial sur l’évolution de la main-d’œuvre.
Même si nous reconnaissons que la Fed accorde une attention bien plus grande au déflateur des dépenses de consommation personnelle, qui a une pondération beaucoup plus faible dans l’immobilier, nous sommes convaincus que la baisse plus lente de l’IPC sera prise en compte dans les décisions à venir de la Fed.
Nous sommes convaincus de notre prévision selon laquelle la Fed commencera ses baisses de taux en juin, avec un total de quatre baisses de taux de 25 points de base cette année, même s’il est possible qu’il y ait trois baisses ou moins étant donné que l’inflation s’améliore lentement et que l’économie dépasse les attentes. .
Les données
Les coûts de l’énergie ont diminué de 0,9% en janvier et de 4,6% par rapport à il y a un an, tandis que les prix des voitures et camions d’occasion ont chuté de 3,4% sur le mois et de 3,5% sur l’année.
La déflation pure et simple de ces coûts est emblématique de la désinflation dans le secteur des biens et de la déflation pure et simple des coûts de l’énergie.
Ailleurs, les coûts de l’habillement ont chuté de 0,7%, les coûts globaux de transport de 0,6% et les prix des matières premières de 0,3% en janvier. Le prix des véhicules neufs est resté stable sur le mois et n’a augmenté que de 0,7 % par rapport à l’année dernière.
Les coûts des aliments, ainsi que ceux des aliments et des boissons, ont tous deux augmenté de 0,4 % sur le mois et de 2,6 % par rapport à il y a un an. La nourriture consommée hors du foyer a augmenté de 5,1 % par rapport à il y a un an.
Les prix des œufs, qui symbolisent les chocs de prix des trois dernières années, ont augmenté de 3,4 % en janvier mais ont chuté de 28,6 % par rapport à il y a un an.
Le prix de la viande, de la volaille et du poisson a baissé de 0,2 % au cours de l’année écoulée, et le coût du lait a baissé de 2,4 % par rapport à l’année dernière. Les fruits et légumes ont augmenté de 1,1 % par rapport à il y a un an. Les boissons alcoolisées ont diminué de 10,7 % par rapport à il y a un an.
Les coûts médicaux ont augmenté de 0,5 %, tout comme les coûts des loisirs, tandis que les prix de l’éducation et des communications ont augmenté de 0,4 % en janvier.
Les tarifs aériens ont augmenté de 1,4 % en janvier et ont diminué de 6,4 % au cours de la dernière année.
Les plats à emporter
La désinflation a continué de se concentrer principalement dans le secteur de l’énergie et des biens, alors qu’elle s’est étendue à l’alimentation domestique. L’amélioration de l’inflation a aidé les travailleurs qui, jusqu’en janvier, ont bénéficié d’une augmentation de 1,4 % du salaire horaire moyen ajusté à l’inflation.
L’amélioration des salaires corrigés de l’inflation soutient les dépenses globales et mettra un plancher sous l’économie cette année alors qu’elle ralentit par rapport au rythme de croissance robuste de 3,1 % de l’année dernière.
Mais cette désinflation dans les secteurs de l’énergie et des biens n’a pas eu lieu dans le secteur des services, où l’inflation reste persistante en raison de la lente baisse des coûts globaux du logement.
L’absence d’un tel élargissement dissuadera les banquiers centraux de lancer leur campagne de réduction des taux tant attendue. Notre prévision de base sur les taux cette année prévoit un début de campagne de réduction des taux de la Fed en juin, quatre réductions de taux de 25 points de base et un objectif de fin d’année de 4,2 % pour le rendement du Trésor à 10 ans.
Nous sommes satisfaits de cette prévision.
