La croissance du PIB ralentit à 1,6% au premier trimestre, exagérée par la volatilité des données commerciales et des stocks

La croissance du PIB ralentit à 1,6% au premier trimestre, exagérée par la volatilité des données commerciales et des stocks

La croissance globale du produit intérieur brut américain est tombée à 1,6 % au premier trimestre, mais le ralentissement a été exagéré par la volatilité des données commerciales et des stocks, qui ont freiné l'activité globale de 1,2 %.

En revanche, les ventes finales aux acheteurs nationaux, qui excluent les stocks et le commerce, ont augmenté de 2,8 %, et les ventes finales aux acheteurs privés nationaux, qui excluent l'État, les stocks et le commerce, ont progressé de 3,1 %. Les ventes finales réelles ont augmenté de 2% sur le trimestre, selon les données publiées jeudi par le département du Commerce.

La situation du secteur privé reste solide et nous prévoyons que l’économie ralentira pour atteindre un rythme de croissance global de 2,4 % cette année.

Pourtant, même après ajustement pour tenir compte de la volatilité des données, l’économie américaine ralentit, ce qui entraîne d’importantes implications politiques.

Premièrement, l’économie continue de croître au-dessus de la tendance durable à long terme de 1,8 %, mais elle ne surchauffe pas. Les estimations d’une poussée soutenue de l’inflation sont aussi exagérées que pourrait le suggérer le ralentissement global du PIB. L'économie ne surchauffe pas et les prévisions de la Réserve fédérale d'une réduction de son taux directeur trop restrictif restent intactes.

Deuxièmement, cette force sous-jacente du secteur privé implique que la Réserve fédérale fera preuve de patience dans la réduction des taux. Nous prévoyons que la banque centrale réduira ses taux en septembre et qu'elle procédera à deux réductions de 25 points de base cette année, la seconde étant intervenue en décembre.

Les données

Les données sous-jacentes du rapport sur le PIB reflètent l’activité économique solide qui a été mise en évidence dans d’autres données à haute fréquence.

La consommation personnelle a augmenté de 2,5% tandis que la consommation publique a progressé de 1,2%. Les deux semblent un peu légers au vu d’autres données et devraient être révisés à la hausse dans les deuxième et troisième estimations du PIB.

En particulier, la baisse de 0,4 % des ventes de biens dans l’ensemble et de 1,2 % des ventes de biens durables semble plutôt modérée et ne correspond pas à d’autres données.

La demande de services a augmenté de 4 % sur le trimestre et ressemble beaucoup plus à ce à quoi on aurait pu s'attendre compte tenu des dépenses personnelles et des données sur les ventes au détail.

Contributions à la croissance du PIB

L'investissement privé brut a augmenté de 3,2% grâce à une augmentation de 13,9% de l'investissement résidentiel et de 2,9% de l'investissement non résidentiel.

L'élément le plus impressionnant du rapport était une augmentation de 5,4 % de la propriété intellectuelle améliorant la productivité et une augmentation de 2,1 % des dépenses en équipements.

Les exportations ont progressé de 0,9% et les importations de 7,2%, ce qui rend la baisse des biens durables assez suspecte.

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Les dépenses publiques ont augmenté de 1,2 %, principalement en raison d'une augmentation de 2 % de l'activité nationale et locale. Les dépenses fédérales ont diminué de 0,2 % et les dépenses hors défense ont progressé de 0,3 %.

L'accumulation des stocks est passée de 54,9 milliards de dollars à 35,4 milliards de dollars, tandis que les exportations nettes ont augmenté de -918,5 milliards de dollars à 973,2 milliards de dollars.

Les plats à emporter

L’activité économique privée nationale reste forte malgré le frein important causé par la volatilité des stocks et des données commerciales. Nous nous attendons généralement à ce que les données sur la consommation des ménages et les dépenses publiques du premier trimestre soient révisées à la hausse et que la croissance globale soit révisée au-dessus de la tendance de croissance durable à long terme de 1,8 %.

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