Une reprise de la récession du COVID-19 est en cours bien que la souffrance soit loin d’être terminée, en particulier pour les plus vulnérables. Les inégalités sont à la fois une conséquence de la pandémie et une cause de sa gravité. De nombreux pays ont besoin d’un changement de politique global pour faire face à ses pires effets.
À la fin d’une année tragique marquée par une pandémie et une pauvreté accrue, l’arrivée miraculeusement rapide des vaccins suscite un grand espoir. La récession du COVID-19 restera dans les mémoires comme une récession sans précédent, mais aussi, avec un peu de chance, comme une récession de courte durée dans de nombreuses régions du monde. Il semble que 2021 sera une bien meilleure année pour l’économie et marquera également le tournant, mais pas la fin, de la crise sanitaire. La crise a accéléré des technologies, telles que le génie génétique, et des méthodes, telles que la fourniture de services à distance, qui sont extrêmement prometteuses. Mais elle a également soulevé des questions fondamentales sur la durabilité des modèles sociaux fondés sur des inégalités extrêmes.
L’économie mondiale a subi un choc massif d’offre et de demande en raison de la pandémie, qui a frappé le plus durement au deuxième trimestre de l’année, lorsque le PIB du groupe de pays du G20 était inférieur de 9% à celui du même trimestre de 2019. La reprise qui a suivi s’est produite plus rapidement et plus tôt que la plupart ne l’avaient prévu. Malgré une deuxième vague de pandémie depuis septembre, il semble probable que le PIB mondial sera «seulement» d’environ 3% inférieur à la fin de l’année par rapport à son début, tout en étant également porteur d’une dynamique considérable. Les prévisions de la Fed du 16 décembre prévoient une croissance de 4,2% aux États-Unis en 2021, ce qui implique un retour au PIB de fin 2019 d’ici la fin de 2021. La Chine sera la seule grande économie à croître en 2020 et verra son PIB progresser à des taux bien supérieurs à ses 5% à 6% de tendance en 2021. La reprise en Europe sera un peu plus lente et d’un pire endroit. L’apparition d’une nouvelle souche du virus est préoccupante, mais, avec l’arrivée des vaccins, la reprise économique semble devoir dépasser les attentes d’il y a à peine quelques mois.
La stabilisation de l’activité économique et la reprise qui a suivi n’auraient pu se produire sans un assouplissement budgétaire et monétaire massif qui a éclipsé même les efforts majeurs à la suite de l’effondrement financier de 2008. L’adoption, le 21 décembre, d’une autre série de mesures de soutien budgétaire par le Congrès américain, représentant plus de 4% du PIB, est une excellente nouvelle.
La reprise a également été rendue possible par un retour au travail, les mesures de verrouillage étant devenues plus sélectives, ciblées et limitées dans le temps. Les entreprises se sont adaptées pour fonctionner dans des conditions de pandémie, les individus appliquent la distanciation sociale, et les soins médicaux et les capacités se sont améliorés. La peur du virus, qui était et continue d’être un facteur majeur affectant la confiance des consommateurs et des investisseurs, s’est quelque peu atténuée à mesure que les connaissances se sont améliorées sur son caractère infectieux, son incidence et sa létalité.
L’accélération de l’offre et de la demande mondiale amorcée à la fin du deuxième trimestre s’est traduite par une forte reprise du commerce mondial. Les industries, où le cycle était le plus profond et le plus court, pèsent plus lourdement dans le commerce international que les services. Pourtant, contrairement à tout autre épisode précédent, certains services, notamment les transports, le tourisme, les loisirs et la vente au détail, ont non seulement été les plus durement touchés par la récession, mais ils mettront également beaucoup plus de temps à se redresser.
L’une des plus grandes craintes, une série endémique de crises financières et de balance des paiements dans les marchés émergents (ME), ne s’est pas matérialisée. De vastes mesures de soutien préventif du Fonds monétaire international et des banques centrales ont contribué à renforcer la confiance. Plus important encore, les marchés ont réalisé qu’une reprise rapide du commerce mondial se combinerait à des taux d’intérêt internationaux bas pour permettre même aux ME les plus endettés de se débrouiller. La résilience des prix des produits de base non pétroliers (reflétant en partie la demande chinoise) et la baisse du dollar américain ont aidé de nombreux pays émergents à faire face. L’effondrement des prix du pétrole a aidé les importateurs de pétrole. Bien que les exportateurs de pétrole se portent mal, la plupart peuvent réduire leurs dépenses à des niveaux élevés et disposer de ressources sur lesquelles se rabattre sous la forme de réserves ou de la capacité d’emprunter contre des revenus futurs.
L’héritage économique le plus évident de la récession du COVID-19 sera une dette publique plus élevée, même si la dette restera gérable tandis que les taux d’intérêt réels resteront bas, ce qui est largement attendu – en fait promis par les banquiers centraux – au cours des prochaines années.
Une autre inquiétude est que la récession cède la place à une croissance encore plus faible de la productivité à long terme en raison de son effet sur l’investissement en capital humain et physique et en raison du resserrement des contraintes financières sur les entreprises et les individus les plus vulnérables. Il est certain que les inquiétudes concernant les enfants absents de l’école sont justifiées. Cependant, jusqu’à présent, les preuves montrent que – aidée par les injections de liquidités – la formation brute de capital fixe reste proche des niveaux d’avant la crise, les faillites ont augmenté mais sont restées dans des limites tolérables et les banques restent suffisamment capitalisées.
Pour le meilleur ou pour le pire, les entreprises les plus touchées par la récession ont tendance à être plus petites et les moins connectées au système bancaire et aux marchés boursiers. Les marchés boursiers sont proches des niveaux records en partie pour cette raison, contribuant à soutenir la demande dans le haut de gamme de la consommation. En revanche, si les mesures de secours aident de nombreuses petites et moyennes entreprises à survivre, le soutien gouvernemental finira par être retiré, forçant les plus faibles à succomber à de nouveaux modèles commerciaux d’après-crise.
La restructuration future probable dans des secteurs tels que les voyages, les services de navettage, la vente au détail, les loisirs et l’immobilier commercial sera douloureuse, mais elle sera probablement une source d’augmentation et non de réduction de la productivité. La fourniture de services à distance rendue possible par les TIC, comme le commerce électronique, l’enseignement et le travail à distance, n’est pas nouvelle, mais son adoption a été considérablement accélérée par la crise. Ces méthodes impliquent une réorganisation du travail qui peut réduire les coûts et les déchets, sans parler des émissions de carbone. L’innovation du génie génétique – désormais évidente dans les vaccins – semble annoncer non seulement une révolution médicale, mais aussi des applications beaucoup plus larges d’amélioration de la productivité dans d’autres domaines, tels que l’agriculture aux matériaux.
Le plus grand défi auquel est confronté le monde post-pandémique ne sera probablement pas, à mon avis, une baisse d’efficacité ou même un surendettement. Au lieu de cela, la grande question sera de savoir comment gérer l’effet inégal de la maladie et ses retombées économiques sur les plus vulnérables de la société – les moins éduqués, ceux du secteur informel, les minorités – et comment éviter une répétition de la triste expérience de 2020 .
Les fortes inégalités ne sont pas seulement une conséquence de la pandémie, mais ont été une cause majeure de sa gravité. Le virus se développe dans des endroits où les gens ont besoin de travailler ou de vivre à proximité les uns des autres, où les bons soins sont rares et où d’autres morbidités sont répandues. Par exemple, l’Amérique latine a l’inégalité de revenu la plus élevée au monde, et c’est également le continent où les retombées économiques du COVID-19 sont les plus graves et la crise sanitaire la plus grave. Les États-Unis sont le pays le plus riche du monde selon la plupart des mesures, mais aussi un pays où le taux de mortalité et les inégalités liés au COVID-19 – en particulier l’accès aux soins de santé – sont parmi les plus élevés. Les minorités noires et latines aux États-Unis souffrent de taux de mortalité beaucoup plus élevés que ceux des Blancs. Malgré toutes les critiques du système chinois et de la Chine – société elle-même inégale – il est impossible d’ignorer son succès à contenir la maladie et à limiter ses retombées économiques sur la population en général.
Les mesures de secours innovantes, spécifiques et ciblées des bons du Trésor et des banques centrales du monde entier ont contribué à atténuer la catastrophe qui a touché les entreprises et les groupes vulnérables les plus exposés. Ils ont ajouté à l’arsenal d’armes qui peuvent être déployés contre les futures crises sanitaires et financières. Mais la souffrance du COVID-19 est loin d’être terminée, et de toute façon pour les inégalités, les mesures prises sont des palliatifs et non des remèdes durables. Dans de nombreux pays, lutter contre les inégalités exigera une refonte complète de la croissance et des politiques sociales. Malheureusement, à mesure que l’année passe, ni la volonté politique ni la capacité économique d’entreprendre de telles entreprises ne sont évidentes.
Citation recommandée:
Dadush, U. (2020) ‘Bonne année?’ Blog Bruegel, 23 décembre
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