Les luttes économiques de la Chine – WSJ

Le président chinois Xi Jinping


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Pékin intensifie ses efforts pour saborder une visite à Taïwan de la présidente de la Chambre Nancy Pelosi dans les prochains jours, et la rhétorique menaçante du Parti communiste prend plus de sens si l’on considère le contexte national. L’économie chinoise semble de plus en plus fragile, il ne serait donc pas surprenant que le président Xi Jinping recoure à la politique nationaliste de la corde raide comme distraction.

L’histoire de base est le ralentissement de la croissance économique. Pékin s’est fixé un objectif de croissance du PIB de 5,5 % en 2022, ce qui est modeste par rapport aux normes historiques. Même le Parti semble maintenant admettre que le pays n’atteindra pas cet objectif, du moins pas honnêtement, car la croissance n’était que de 2,5 % au premier semestre. Pour une économie de la taille de la Chine, avec des centaines de millions de citoyens encore dans la pauvreté, c’est l’équivalent fonctionnel d’une récession.

Le ralentissement de la croissance est mondial, mais M. Xi a ajouté des caractéristiques chinoises. Un problème chronique est sa politique de «zéro-Covid dynamique», que Pékin ne montre aucun signe d’assouplissement. Cela impose des verrouillages soudains et des exigences de test strictes partout où Covid-19 est détecté. Les fermetures sont une contrainte sévère pour les Chinois ordinaires et un danger pour les chaînes d’approvisionnement mondiales passant par la Chine. Les entreprises étrangères repensent leurs investissements, tandis que les entreprises locales souffrent.

L’implosion immobilière en Chine se poursuit également. La répression de la spéculation immobilière qui a commencé en 2020 est devenue une crise plus large. Une liste croissante de promoteurs privés ont fait défaut sur leurs dettes ou se sont rapprochés, et la chute des valeurs foncières nuit aux gouvernements locaux qui dépendent de la vente de terrains pour générer des revenus.

Des groupes d’acheteurs potentiels ont récemment organisé une grève des prêts hypothécaires, refusant de rembourser les prêts pour les appartements que les promoteurs défaillants n’ont pas terminés. Le gouvernement a rapidement réprimé les manifestations.

Bien plus inquiétant est le sort des fournisseurs de petites entreprises aux développeurs défaillants. Ces créanciers détiennent de grandes quantités de papier commercial représentant de l’argent dû pour des biens et des services, et dans le système financier du Far West chinois, ces reconnaissances de dette sont fréquemment échangées sous forme de monnaie. Un effondrement de la confiance ici pourrait faire de sérieux dégâts.

La nouvelle est arrivée le week-end dernier que Pékin envisageait un renflouement immobilier qui pourrait atteindre 44 milliards de dollars. L’argent serait acheminé par l’intermédiaire de banques publiques pour acheter des projets inachevés, selon des rapports, et le gouvernement pourrait alors louer certaines maisons plutôt que de les vendre.

Cela serait cohérent avec les spéculations selon lesquelles M. Xi prévoit d’utiliser la crise pour consolider l’industrie entre les mains de l’État. Mais cela ne résoudra pas le problème que l’économie chinoise reste surchargée par l’endettement lié à l’immobilier et que les ménages ont encore trop peu d’autres débouchés pour l’épargne et l’investissement.

En ce qui concerne l’économie au sens large, Pékin semble planifier une autre explosion des dépenses de travaux publics. Les estimations vont jusqu’à 1 000 milliards de dollars, dont une grande partie est financée par les quotas d’emprunt du gouvernement reportés des années à venir. Cela pourrait faire chuter le PIB pendant un certain temps, mais au prix d’une montagne de dettes encore plus haute et moins stable. Notez également que la plupart des plans économiques de M. Xi tirent des ressources de l’économie privée productive pour étendre la portée de l’État et des entreprises publiques – une grande menace pour la prospérité future.

Ce qui nous ramène à la présidente Pelosi. La Chine est la deuxième économie mondiale et une économie chinoise malade est un danger géostratégique.

M. Xi brigue un troisième mandat à la tête du pays lors d’une réunion du Parti plus tard cette année. Une économie faible laisse le nationalisme ombragé par le militarisme comme l’une de ses cartes politiques les plus fortes. On dit depuis un certain temps que « gérer la montée en puissance de la Chine » est le principal défi stratégique de l’Occident. Mais gérer les difficultés économiques de la Chine pourrait être tout aussi difficile.

Bilan et perspectives : L’ambiguïté stratégique envers la défense de Taïwan est depuis longtemps la politique américaine, mais le président Biden a maintenant déclaré – à quatre reprises – qu’il était prêt à s’impliquer militairement pour défendre le pays. Images : AFP/Getty Images/Shutterstock Composé : Mark Kelly

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