L'un des principaux récits sur le marché mondial des titres à revenu fixe au cours de l'année écoulée a été l'augmentation de la dette à rendement négatif, qui a culminé à 17 billions de dollars au cours de la phase la plus intense du conflit commercial entre les États-Unis et la Chine en août 2019. les conflits commerciaux se sont apaisés, l'émission de la dette mondiale à rendement négatif est retombée à environ 10 000 milliards de dollars début 2020. Cependant, avec l'éclosion de Covid-19 en Chine fin décembre, un mouvement de valeur refuge mondial par les investisseurs a commencé sérieusement vers janvier. 14; en conséquence, la dette à rendement négatif est remontée à 13,96 billions de dollars au 26 février.
À court terme, les investisseurs devraient s'attendre à une augmentation supplémentaire, ainsi qu'à une baisse des rendements sur l'ensemble du spectre de la dette. Au moment d'écrire ces lignes, la courbe de rendement étroitement surveillée et sensible aux politiques aux États-Unis 10 ans moins trois ans s'est inversée; l'extrémité avant de la courbe s'est tordue avec le taux de change effectif des fonds fédéraux à 1,58% et celui des deux ans à 1,11%. L'indice de référence du Trésor américain à 10 ans se situe désormais à 1,272% et le 30 ans se négocie à 1,766%, ou des creux presque records.
L'émission de dette à rendement négatif est un phénomène complexe qui est influencé par une variété de facteurs: les politiques peu orthodoxes des banques centrales telles que les taux négatifs; la poussée du marché des taux à long terme vers ou en dessous de zéro; et l'aversion générale au risque pour la démondialisation. Cependant, il est clair qu'une fois que la Chine a commencé à informer ses partenaires commerciaux mondiaux des risques liés à la propagation du virus, l'émission de dette à rendement négatif a sensiblement augmenté en peu de temps.
Si le coronavirus continue de se propager et, par conséquent, entraîne un ralentissement de la croissance du PIB mondial en deçà des 2,5% compatible avec une récession, les investisseurs devraient anticiper de nouvelles baisses des rendements sur l'ensemble du spectre et une augmentation des émissions de dette à rendement négatif.
