Il y a 2 ans, en février et mars, nous alertions sur le risque de pandémie. Il y a un an, nous avons commencé à mettre en garde contre un risque d’inflation majeur. Les deux fois, nous avions raison. Le consensus n’était pas d’accord, disant « nous ne savions pas de quoi nous parlions ».
Mais nous l’avons fait, car l’industrie chimique est le meilleur indicateur avancé de l’économie mondiale :
- C’est l’une des plus grandes industries du monde, aux côtés de l’énergie et de l’agriculture.
- Il existe depuis longtemps et ses produits sont utilisés dans tous les pays
- Tout aussi important, ses produits entrent dans une gamme incroyablement large d’applications
- Les plastiques, les textiles, les médicaments, les peintures et les revêtements, l’agriculture, les détergents, etc. utilisent tous des produits chimiques
En conséquence, l’industrie a une vue d’initié de tous les domaines indiqués dans le graphique :
- Il a été l’un des premiers à être touché par le chaos de la chaîne d’approvisionnement causé par la pandémie
- Maintenant, il est frappé par les blocages de la Chine, qui provoqueront un chaos supplémentaire dans les prochaines semaines
- L’invasion russe a provoqué une flambée des prix de l’énergie (en particulier du gaz), impactant les coûts de production
- Cette combinaison a déjà conduit à un retour de l’inflation à des niveaux jamais vus depuis 40 ans
- Et, bien sûr, les réductions de production de l’OPEP+ ont amené les prix du pétrole à des niveaux de récession
C’est pourquoi nous avons averti que la récession est inévitable ces dernières semaines. Encore une fois, bien sûr, on nous a dit «on ne sait pas de quoi on parle ». Pourtant, la semaine dernière – à la « surprise » de tous les autres, les États-Unis ont annoncé que le PIB du premier trimestre avait chuté de 1,4 %.
Inévitablement, bien sûr, le consensus savait mieux. Ainsi, CNBC a rapporté :
«C’est du bruit; pas signaler. L’économie ne tombe pas en récession », a écrit Ian Shepherdson, économiste en chef chez Pantheon Macroeconomics.
LES MARCHÉS FINANCIERS RACONTENT UNE HISTOIRE SIMILAIRE
Le problème s’étend au secteur financier. Les investisseurs croient désormais que « toutes les nouvelles sont de bonnes nouvelles » :
- Si les entreprises annoncent de bonnes nouvelles sur les bénéfices et les perspectives, les prix augmentent
- Mais s’ils rapportent de mauvaises nouvelles, les prix augmentent également car cela signifie que les banques centrales imprimeront plus d’argent
En d’autres termes, les banques centrales ont détruit le rôle de découverte des prix, qui est l’objectif principal d’un marché. Au lieu de cela, ils ont opéré selon la théorie de Bernanke selon laquelle :
« Ce qui est bon pour les marchés financiers est bon pour l’économie au sens large ».
Ainsi, les investisseurs n’ont pas besoin d’analyser les entreprises ou les industries. Ils ont juste besoin «d’acheter sur les baisses» avant que d’autres mesures de relance n’arrivent et d’attendre que les bénéfices arrivent.
Mais comme le rappelle le graphique de la règle n°5 du mythique Bob Farell, cette euphorie confirme que nous avons désormais atteint le sommet du marché.
Les banques centrales et les investisseurs pensaient que les programmes de relance avaient créé un « nouveau paradigme » où les prix des actifs augmenteraient toujours. Maintenant, ils commencent à se rendre compte que la relance n’est pas pertinente contre les 3 cavaliers de l’Apocalypse – la bataille continue de la Chine avec le pandémiela Russie invasion de l’Ukraine, et le potentiel de famine car la hausse des prix de l’essence/des engrais signifie que les agriculteurs ne peuvent pas se permettre de faire pousser leurs cultures ou de nourrir leurs animaux.
