Au début de l’année, on a beaucoup parlé d’une baisse des taux de la Réserve fédérale et d’une reprise tant attendue de la construction résidentielle.
Mais avec la résurgence de l’inflation et la hausse des taux d’intérêt, cette reprise n’aura pas lieu.
La traditionnelle saison d'achat estivale sera décevante puisque le taux hypothécaire fixe sur 30 ans en vigueur a dépassé 6,5 % cette semaine et augmentera à mesure que l'inflation augmente et que l'extrémité longue de la courbe du Trésor américain se situe près de 5,12 %.
Recevez chaque matin les commentaires de Joe Brusuelas sur les minutes du marché. Abonnez-vous maintenant.
De mon point de vue, le taux d’achèvement des logements me dit tout ce que j’ai besoin de savoir sur l’état du marché immobilier.
Les achèvements sont passés de 1,6 million à un rythme annualisé en mars de l'année dernière à 1,37 million en mars de cette année. Ces deux chiffres sont bien inférieurs au pic cyclique de 1,82 million d’avril 2022.
Étant donné que l’offre nationale de logements est inférieure de quatre millions à ce qui est nécessaire une fois que l’on s’ajuste aux changements démographiques dans un marché de consommation haut de gamme en effervescence, ce chiffre devrait être sensiblement plus élevé.
En outre, les risques liés à la hausse des coûts des matériaux et du transport réduiront la confiance des constructeurs et leur appétit pour le risque, ce qui entraînera un plafonnement des permis, des mises en chantier et des achèvements qui sont au cœur des contraintes d'offre sur le marché immobilier national.
La chanson reste la même
Les mises en chantier ont chuté précipitamment en 2022 et ont diminué depuis. Quatre ans plus tard, les achèvements de logements chutent précipitamment.
La baisse de l’offre de nouveaux logements ne fera qu’aggraver la pénurie de logements, faisant grimper les loyers et les prix des logements existants, augmentant ainsi la demande et le coût d’un prêt hypothécaire.
Et comme le logement représente 35 % dans le calcul de l’indice des prix à la consommation, la pénurie de logements est une raison évidente des inquiétudes croissantes concernant des taux d’inflation plus élevés, une politique monétaire plus restrictive et la durée du cycle économique.
Pour les consommateurs, les taux hypothécaires ont culminé à 8 % fin 2023 et sont depuis tombés à 6,5 %. Il s'agit toujours du coût d'emprunt des ménages le plus élevé depuis la fin des années 1990, contribuant à un taux d'inflation supérieur à l'objectif de 2 % fixé par la Réserve fédérale au cours des cinq dernières années.
Dans le même temps, l’augmentation du coût du capital pour les constructeurs a accru le risque de s’engager dans la construction de nouveaux logements, renforçant ainsi le cercle vicieux d’une pénurie globale de logements.
Les plats à emporter
La pénurie de logements a contribué au changement de régime des taux d'inflation au cours des cinq dernières années, qui se caractérisent désormais par un indice des dépenses de consommation personnelle de base de 3,2% et en hausse.
Et en raison de la nature à long terme de la pénurie de logements et de la nature à long terme de la dette du secteur public américain, il est irréaliste d’espérer une solution rapide à la pénurie de logements ou une baisse du coût du capital.
