Certains signes indiquent que le cycle économique a pris un tournant, sortant d’une profonde récession et entamant sa prochaine phase de croissance économique soutenue. À ce titre, nous avons récemment revu à la hausse nos prévisions de croissance du PIB réel en 2021 à 7,5% (7,2% auparavant) sur une base annuelle, une baisse du taux de chômage à 4,1% (4,5% auparavant) et une augmentation de la demande. capable de soutenir les rendements des bons du Trésor à 10 ans en hausse vers 1,9% (1,75% auparavant) d’ici la fin de l’année. L’estimation du gouvernement pour le premier trimestre de la croissance américaine sera publiée le 29 avril.
Les actualités des banques de la Réserve fédérale d’Atlanta et de New York impliquent que l’économie a augmenté de 6,2% au premier trimestre par rapport au premier trimestre de 2020, ce qui donne au National Bureau of Economic Research (NBER) la tâche peu enviable de déclarer la fin de la récession. . C’est peu enviable en raison de la nature déformée de la récession, avec des ménages à faible revenu dans la position précaire de dépendre des allocations de chômage prolongées, tandis que les ménages à revenu élevé ont été soumis aux mêmes horreurs de la pandémie, mais d’un point de vue économique, peut-être seulement incommodé.
Ces gains de PIB sont relatifs à la production très faible de l’année dernière et soumis à la course mondiale entre les vaccinations et un coronavirus en mutation. Malgré ces gains, il reste encore un long chemin avant que l’économie atteigne son potentiel. Et puis il y a le bouleversement des industries et de l’emploi qui ne survivront probablement pas à la récession et les incertitudes concernant les politiques qui façonneront la taille et la portée de la relance budgétaire proposée.
Néanmoins, il existe sans doute suffisamment d’indications positives pour commencer à planifier un retour à une activité commerciale normale. Voici un échantillon de ce qui est à venir, ou mieux, ce que suggèrent les données.
March RSM US Middle Market Business Index
Les attentes prospectives de l’indice des entreprises du marché intermédiaire américain RSM de mars sur l’économie (70%), les revenus bruts (70%), les bénéfices nets (69%), le plafond ex (55%), l’embauche (59%) et la rémunération (59 %) indiquent tous une croissance robuste de l’économie réelle au cours des six prochains mois. S’il y a un point important à retenir de l’enquête mensuelle de mars, c’est que l’embauche et les investissements sur le marché intermédiaire devraient s’accélérer: les pourcentages de répondants ayant déclaré des plans pour augmenter le personnel et augmenter la productivité au cours des six prochains mois ont enregistré des records d’enquêtes. .
Alors que l’augmentation mensuelle du chiffre d’affaires de l’indice RSM Middle Market Business à 127,4 contre 122,4 en février est impressionnante, la vision prospective est encore plus encourageante. La solide évaluation par les dirigeants des conditions économiques, des revenus, des bénéfices, de l’embauche, de la rémunération et des dépenses en capital au cours des six prochains mois souligne notre position selon laquelle l’économie américaine connaîtra un boom en 2021 qui déclenchera probablement la période la plus forte de croissance américaine depuis la fin des années 1980. , et très probablement, la période post-Seconde Guerre mondiale.
Sous les données de haut niveau, nous pouvons déduire que la confiance croissante dans les perspectives économiques liée à la hausse des vaccinations et le plancher budgétaire placé sous l’économie au cours de l’année écoulée ont renforcé la confiance des entreprises du marché intermédiaire et façonnent les attentes d’un changement de comportement à court terme. cela stimulera l’activité économique. De notre point de vue, les 908 milliards de dollars d’aide fiscale proposés à la fin de 2020 et le récent plan de sauvetage américain de 1,9 billion de dollars qui se fraye désormais un chemin dans l’économie créent les conditions d’une période pluriannuelle de forte croissance économique.
Indicateurs avancés et production industrielle
L’un des indicateurs avancés de l’OCDE de l’économie américaine est devenu positif en janvier pour la première fois depuis février 2020. Tant l’indicateur avancé que la production industrielle américaine sont en baisse depuis 2018, de sorte que cette rupture de la récession est significative en termes de renforcement de la confiance dans la capacité de l’économie à survivre à la récession manufacturière mondiale de 2018-20 et à la pandémie de 2020-2021.
Le déclin de la production industrielle a clairement ralenti, mais il a eu du mal à afficher une croissance annuelle positive pendant la pandémie. Certains de ces éléments peuvent être attribués à:
- l’effet de la surabondance d’énergie pendant la pandémie,
- les violentes tempêtes hivernales qui ont paralysé une grande partie des États-Unis, et
- diminution de la demande mondiale d’avions Boeing, pilier du secteur d’exportation américain.
L’indicateur économique avancé du Conference Board montre également une décélération de la baisse de la production industrielle jusqu’en février, mais le taux de croissance reste négatif. Les attentes d’une production accrue – dans le contexte d’un programme de vaccination réussi et de la réouverture des économies locales – suggèrent l’éventualité d’une croissance positive dans les mois à venir, notamment en raison des effets de la période de base.
Fabrication
L’une des composantes de l’indicateur économique avancé du Conference Board est constituée par les commandes manufacturières réelles (corrigées de l’inflation), qui sont à leur plus haut niveau depuis 2014, et croissent à un taux moyen de 8% par an au cours des trois derniers mois.
Nous considérons les commandes de fabrication comme une indication importante de la croissance. Ils représentent la confiance exprimée par le versement de fonds réels. Comme le montre notre analyse, le niveau des commandes réelles de non-défense est en baisse à long terme depuis le début de 2000. En raison des effets d’entraînement en aval de la fabrication, une percée de cette tendance baissière à long terme serait un signe significatif d’une reprise soutenue.
La reprise de l’industrie manufacturière se fait l’écho de l’augmentation de la confiance signalée par les fabricants et de la croissance de 4% d’une année à l’autre des commandes de biens durables signalées de décembre à février. Les livraisons manufacturières en janvier et février ont augmenté à un taux annuel moyen de 1,8%, selon le Bureau du recensement.
Une autre indication est l’augmentation du nombre moyen d’heures travaillées à plus de 41 heures par semaine dans le secteur manufacturier. Cela implique des heures supplémentaires et le potentiel d’embauche supplémentaire si la demande de produits manufacturés continue d’augmenter.
Construction
La construction résidentielle demeure solide et nous prévoyons qu’elle sera l’un des principaux récits de croissance au début de la reprise. Le plan d’infrastructure proposé comprend la construction de travaux publics pour reconstruire le système de transport et d’énergie, fournir une couverture universelle à large bande et rénover les écoles, les bâtiments publics et les maisons privées. S’il est adopté, il renforcera clairement l’activité globale de construction à partir de 2022 et 2023. Les emplois dans la construction permettront également de reconstruire les bilans financiers des ménages et d’augmenter la demande de logements neufs, qui augmente déjà à un taux annuel de 20% au cours des trois derniers mois. jusqu’en février.
Indices de surprise économique
Les «indices de surprise» économiques sont des mesures de la divergence entre les attentes des analystes quant à la publication de données économiques et les valeurs réelles de ces données. Par exemple, si les attentes des analystes pour la croissance du PIB sont de 3% et que la valeur réelle est de 4%, ce serait une surprise positive d’un point de pourcentage, ce qui signifie que la croissance a été plus élevée que prévu. Si la croissance réelle du PIB n’était que de 2%, ce serait une surprise négative d’un point de pourcentage.
En général, et parce que les gens ont tendance à fonder leurs attentes sur les conditions actuelles, on s’attend à ce que des surprises négatives se produisent à la fin des rebondissements du cycle économique, les analystes conservant leur optimisme un peu trop longtemps. A l’inverse, on s’attend à ce que des surprises positives se produisent en fin de ralentissement du cycle économique, les analystes conservant un peu trop longtemps leur pessimisme.
Si notre hypothèse est correcte selon laquelle l’économie a atteint son plus bas niveau, les surprises économiques positives sont plus susceptibles de prévaloir que les surprises négatives. Autrement dit, nous pensons que les données des mois à venir seront meilleures que ce que l’on pensait raisonnable.
Bloomberg, Citi et Goldman Sachs ont chacun développé des indices de surprise économique qui ont plus à voir avec les variations des actifs financiers qu’avec le cycle économique global. Mais ils sont remarquables, en ce sens qu’ils montrent que les surprises positives ont culminé au plus fort de la pandémie.
Ils confirment également l’inégalité de l’effondrement économique. Les hauts salariés pouvaient travailler et dépenser chez eux et gardaient une partie de l’économie dans le noir. Cela s’est finalement transformé en déroute, car les petites entreprises ont commencé à se replier et les surprises sont devenues moins positives.
Depuis le début de l’année, alors que le programme de vaccination a décollé, les surprises semblent remonter à la hausse, laissant entrevoir une croissance réelle dépassant les attentes.
Pour plus d’informations sur la façon dont la pandémie de coronavirus affecte les entreprises de taille moyenne, veuillez visiter le centre de ressources RSM Coronavirus.
