Par Gita Gopinath
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La reprise économique mondiale se poursuit, mais l’écart se creuse entre les économies avancées et de nombreuses économies émergentes et en développement. Notre dernière prévision de croissance mondiale de 6 % pour 2021 est inchangée par rapport aux perspectives précédentes, mais la composition a changé.
La reprise n’est assurée que lorsque la pandémie est repoussée à l’échelle mondiale.
Les perspectives de croissance pour les économies avancées cette année se sont améliorées de 0,5 point de pourcentage, mais cela est exactement compensé par une révision à la baisse pour les marchés émergents et les économies en développement entraînée par une dégradation significative de l’Asie émergente. Pour 2022, nous prévoyons une croissance mondiale de 4,9%, en hausse par rapport à notre précédente prévision de 4,4%. Mais encore une fois, cela sous-tend une mise à niveau importante pour les économies avancées, et plus modeste pour les pays émergents et les économies en développement.
Nous estimons que la pandémie a réduit les revenus par habitant dans les économies avancées de 2,8% par an, par rapport aux tendances pré-pandémiques sur 2020-2022, par rapport à une perte annuelle par habitant de 6,3% par an pour les marchés émergents et les économies en développement (hors Chine ).
Ces révisions reflètent dans une large mesure les différences dans les développements pandémiques à mesure que la variante delta prend le relais. Près de 40 % de la population des économies avancées a été entièrement vaccinée, contre 11 % dans les économies de marché émergentes et une infime fraction dans les pays en développement à faible revenu. Des taux de vaccination plus rapides que prévu et un retour à la normale ont conduit à des améliorations, tandis que le manque d’accès aux vaccins et de nouvelles vagues de cas de COVID-19 dans certains pays, notamment l’Inde, ont conduit à des déclassements.
Les divergences dans le soutien politique sont une deuxième source de l’aggravation de la fracture. Nous assistons à un soutien budgétaire important et continu dans les économies avancées avec 4,6 billions de dollars de mesures annoncées liées à la pandémie disponibles en 2021 et au-delà. La révision à la hausse de la croissance mondiale pour 2022 reflète en grande partie le soutien budgétaire supplémentaire prévu aux États-Unis et des fonds de l’Union européenne Next Generation.
D’un autre côté, dans les pays émergents et les économies en développement, la plupart des mesures ont expiré en 2020 et ils cherchent à reconstituer des tampons budgétaires. Certains marchés émergents comme le Brésil, la Hongrie, le Mexique, la Russie et la Turquie ont également commencé à relever leurs taux directeurs pour parer aux pressions à la hausse sur les prix. Les exportateurs de matières premières ont profité de prix des matières premières plus élevés que prévu.
Problèmes d’inflation
Les répliques du bouleversement de l’année dernière posent des défis politiques uniques. La demande refoulée et les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement exercent une pression à la hausse sur les prix. Néanmoins, dans la plupart des économies avancées, l’inflation devrait revenir aux niveaux d’avant la pandémie en 2022 pour les raisons suivantes :
Premièrement, une fraction importante des lectures d’inflation anormalement élevées est transitoire, résultant de secteurs touchés par une pandémie tels que les voyages et l’hôtellerie, et de la comparaison avec les lectures anormalement basses de l’année dernière, telles que les prix des matières premières.
Deuxièmement, les taux d’emploi globaux restent bien inférieurs aux niveaux d’avant la pandémie dans la plupart des pays et bien qu’il y ait eu une croissance rapide des salaires dans certains secteurs, la croissance globale des salaires reste dans des fourchettes normales. À mesure que les indicateurs de santé s’améliorent et que les mesures exceptionnelles de soutien du revenu expirent, les difficultés d’embauche dans certains secteurs devraient s’atténuer et atténuer les pressions salariales.
Troisièmement, les anticipations d’inflation à long terme (telles que mesurées par des enquêtes et des mesures fondées sur le marché) restent bien ancrées, et des facteurs tels que l’automatisation qui ont réduit la sensibilité des prix aux variations de la sous-activité du marché du travail se sont probablement intensifiés pendant la pandémie.
Cette évaluation est toutefois sujette à une incertitude importante étant donné la nature inexplorée de cette reprise. Des ruptures d’approvisionnement plus persistantes et une forte hausse des prix des logements sont quelques-uns des facteurs qui pourraient conduire à une inflation toujours élevée. En outre, l’inflation devrait rester élevée jusqu’en 2022 dans certains marchés émergents et économies en développement, en partie en raison des pressions continues sur les prix des denrées alimentaires et des dépréciations monétaires, créant une nouvelle fracture.
Alors qu’un accès plus généralisé aux vaccins pourrait améliorer les perspectives, les risques dans l’ensemble sont orientés à la baisse. L’émergence de variantes virales hautement infectieuses pourrait faire dérailler la reprise et anéantir 4,5 billions de dollars au total du PIB mondial d’ici 2025. Les conditions financières pourraient également se resserrer brusquement dans un contexte d’évaluation des actifs étirée, en cas de réévaluation soudaine des perspectives de la politique monétaire, en particulier aux États-Unis États. Il est également possible que les dépenses de relance aux États-Unis s’avèrent plus faibles que prévu. Une pandémie qui s’aggrave et un resserrement des conditions financières infligeraient un double coup aux économies des marchés émergents et en développement et freineraient gravement leur reprise.
Des politiques pour arrêter les divergences et améliorer les perspectives
Une action multilatérale est nécessaire pour assurer un accès rapide et mondial aux vaccins, aux diagnostics et aux traitements. Cela sauverait d’innombrables vies, empêcherait l’émergence de nouvelles variantes et ajouterait des milliards de dollars à la croissance économique mondiale. La récente proposition des services du FMI pour mettre fin à la pandémie, approuvée par l’Organisation mondiale de la santé, la Banque mondiale et l’Organisation mondiale du commerce, fixe un objectif de vacciner au moins 40 pour cent de la population dans chaque pays d’ici la fin de 2021 et au moins 60 pour cent d’ici mi-2022, en plus d’assurer des diagnostics et des traitements adéquats à un prix de 50 milliards de dollars.
Pour atteindre ces objectifs, au moins 1 milliard de doses de vaccins devraient être partagées en 2021 par les pays ayant des excédents de vaccins, et les fabricants de vaccins devraient prioriser les livraisons aux pays à revenu faible et intermédiaire de la tranche inférieure. Il est important de supprimer les restrictions commerciales sur les intrants de vaccins et les vaccins finis et de faire des investissements supplémentaires dans la capacité vaccinale régionale pour assurer une production suffisante. Il est essentiel de mettre également à disposition un financement initial d’environ 25 milliards de dollars pour le diagnostic, la thérapeutique et la préparation aux vaccins pour les pays en développement à faible revenu.
Une priorité connexe est de veiller à ce que les économies soumises à des contraintes financières conservent l’accès aux liquidités internationales. Les grandes banques centrales devraient communiquer clairement leurs perspectives de politique monétaire et veiller à ce que les craintes inflationnistes ne déclenchent pas un durcissement rapide des conditions financières. Une allocation générale de droits de tirage spéciaux (DTS) équivalant à 650 milliards de dollars (250 milliards de dollars aux pays émergents et aux économies en développement), telle que proposée par le FMI, devrait être achevée rapidement afin de fournir des coussins de liquidité aux pays et de les aider à faire face à leurs dépenses essentielles Besoins. L’impact peut être encore amplifié si les pays riches acheminent volontairement leurs DTS vers les pays émergents et les économies en développement. Enfin, une action plus importante est nécessaire pour garantir que le cadre commun du G20 s’acquitte avec succès de la restructuration de la dette des pays où la dette est déjà insoutenable.
L’autre défi majeur partagé est de réduire les émissions de carbone et de ralentir la hausse des températures mondiales pour éviter des conséquences sanitaires et économiques catastrophiques. Une stratégie à plusieurs volets avec la tarification du carbone comme pièce maîtresse sera nécessaire. Les revenus des mécanismes de tarification du carbone devraient être utilisés pour financer des transferts compensatoires aux personnes lésées par la transition énergétique. En parallèle, une poussée des infrastructures vertes et des subventions pour la recherche sur les technologies vertes sont nécessaires pour accélérer la transition vers une dépendance moindre en carbone. Jusqu’à présent, seulement 18 % des dépenses de relance ont été consacrées à des activités à faibles émissions de carbone.
Politiques au niveau national nécessaires pour renforcer les efforts multilatéraux pour assurer la reprise
Les efforts politiques au niveau national doivent continuer à être adaptés au stade de la pandémie :
- Premièrement, échapper à la crise aiguë en privilégiant les dépenses de santé, y compris pour les vaccinations, et un soutien ciblé aux ménages et aux entreprises touchés ;
- Ensuite, sécuriser la reprise en mettant davantage l’accent sur un soutien budgétaire et monétaire plus large, en fonction de l’espace disponible, y compris des mesures correctives pour inverser la perte d’éducation, et en soutenant la réaffectation de la main-d’œuvre et du capital vers les secteurs en croissance grâce à des subventions à l’embauche ciblées et à une résolution efficace des faillites mécanismes; et
- Enfin, investir dans l’avenir, en faisant progresser les objectifs à long terme d’augmentation de la capacité de production, d’accélération de la transition vers une dépendance moindre en carbone, d’exploitation des avantages de la numérisation et de partage équitable des gains.
Les mesures budgétaires devraient s’inscrire dans un cadre budgétaire à moyen terme crédible pour garantir que la dette reste viable. Pour de nombreux pays, cela impliquera l’amélioration de la capacité fiscale, l’augmentation de la progressivité fiscale et l’élimination des dépenses inutiles. Les pays en développement à faible revenu auront également besoin d’un solide soutien international.
Les banques centrales devraient éviter de resserrer prématurément leurs politiques face à des pressions inflationnistes transitoires, mais devraient être prêtes à agir rapidement si les anticipations d’inflation montrent des signes de désancrage. Les marchés émergents devraient également se préparer à un possible durcissement des conditions financières extérieures en allongeant les échéances de la dette dans la mesure du possible et en limitant l’accumulation de dette en devises non couverte.
La reprise n’est assurée que lorsque la pandémie est repoussée à l’échelle mondiale. Des actions politiques concertées et bien dirigées aux niveaux multilatéral et national peuvent faire la différence entre un avenir où toutes les économies connaissent des reprises durables ou un avenir où les divergences s’intensifient, les pauvres s’appauvrissent et les troubles sociaux et les tensions géopolitiques augmentent.
