Un écho de ce qui aurait pu être est la meilleure façon de comprendre l’estimation initiale du produit intérieur brut américain pour le premier trimestre, alors que la croissance a augmenté à un rythme de 2 %.
Cette croissance a été tirée par une augmentation de 1,6% de la consommation des ménages et une hausse de 10,4% des investissements non résidentiels, tandis que les exportations nettes ont freiné de 1,3% l'activité économique globale.
Une année qui devait bénéficier de vents favorables associés à d’importantes réductions d’impôts et à un boom des investissements dans l’intelligence artificielle a été partiellement compensée par le choc de l’offre provoqué par la guerre en Iran.
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Le rythme de croissance sous-jacent, en utilisant notre indicateur préféré – les ventes finales aux acheteurs privés nationaux hors accumulation de stocks et commerce – était de 2,5 %, et ce chiffre rendait compte de la direction prise par l’économie grâce aux investissements dans l’IA et aux réductions d’impôts.
Mais la guerre en Iran et le choc d’approvisionnement qui a suivi ont changé la donne.
Nous avons récemment abaissé nos prévisions de PIB pour l'année de 2,4 % à 1,7 %, principalement en raison de l'augmentation de 56 % du West Texas Intermediate, la référence nord-américaine pour le pétrole, et de la hausse de 44 % du prix de l'essence, qui pousseront l'inflation vers 4 % et 4,5 % cette année.
Dans des données distinctes publiées jeudi, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle pour mars a augmenté de 0,7% et a augmenté de 3,5% au cours de l'année écoulée. Le taux directeur a augmenté de 0,3% et de 3,2% par rapport à l'année dernière.
Les revenus personnels ont augmenté de 0,6 % et les dépenses de 0,9 % en mars. Les dépenses personnelles corrigées de l'inflation ont augmenté de 0,2 %.
Compte tenu de la hausse notable des prix du pétrole et de l’essence ainsi que de la répercussion des coûts de transport en aval, nous nous attendons à une forte hausse de l’inflation en avril qui se traduira par un ralentissement du rythme de croissance.
En outre, la croissance négative des salaires réels et la baisse du revenu disponible corrigé de l’inflation contribueront à la destruction de la demande qui est en cours dans l’économie américaine.
Il ressort clairement de la récente réunion du Comité fédéral de l’Open Market que les banquiers centraux sont engagés dans un débat acharné sur l’inflation, la croissance et les taux d’intérêt.
À l’heure actuelle, nous avons tendance à pencher vers le risque pour la stabilité des prix compte tenu de la dynamique mondiale et géopolitique, c’est pourquoi nous ne prévoyons aucune baisse des taux cette année. Nous pensons qu’une hausse des taux pourrait s’avérer nécessaire si la guerre ne prend pas fin prochainement.
Quoi qu’il en soit, l’histoire de l’économie américaine est désormais celle d’une stagflation définie par la destruction de la demande, un net déclin de la croissance des salaires réels et le risque d’une hausse du chômage.
Les données
Les investissements non résidentiels ont augmenté de 10,4 % au premier trimestre, ce qui a été le principal catalyseur de la hausse de 8,7 % de l'investissement privé brut. Les investissements fixes ont progressé de 6,2% tandis que les dépenses en structures ont diminué de 6,7%.
Quelle est l’ampleur du boom de l’IA ? Il y a eu une augmentation de 17,2 % des dépenses d’équipement et de 13 % des dépenses de propriété intellectuelle, deux phénomènes qui réchaufferont le cœur des économistes qui s’intéressent avec tendresse à la productivité.
Les dépenses en investissement résidentiel ont chuté de 8 %, ce qui reflète la situation du secteur du logement.
Les exportations ont augmenté de 12,9% et les importations de 21,4%. Les exportations de biens ont bondi de 18,1% tandis que les importations de biens ont grimpé de 25,8%. Les exportations de services ont augmenté de 4,2% et les importations de services de 6,6%.
Les dépenses publiques ont augmenté de 4,4 % en raison d'une augmentation de 9,3 % des dépenses fédérales et d'un gain de 1,6 % des dépenses des États et des collectivités locales. Les dépenses hors défense ont augmenté de 20,3 % tandis que les dépenses de défense ont augmenté de 2,3 %.
Les ventes finales réelles ont augmenté de 1,6% tandis que les achats intérieurs bruts ont progressé de 3,2%. Les ventes finales aux acheteurs nationaux ont augmenté de 2,8 % et notre mesure préférée de l’activité économique – les ventes finales aux acheteurs privés nationaux hors accumulation de stocks et exportations – ont augmenté de 2,5 %.
Les stocks ont diminué de 7,5 milliards de dollars au premier trimestre.
Les plats à emporter
La croissance au premier trimestre a été principalement alimentée par la consommation des ménages, qui a stimulé l'activité de 1,08 % et par une augmentation des investissements non résidentiels tirée par l'intelligence artificielle qui a soutenu l'activité économique de 1,48 %. Les distorsions induites par les droits de douane ont freiné la croissance globale de 1,3 % au cours du trimestre.
Le produit final a été une augmentation de 2 % de la croissance globale, ce qui est légèrement supérieur à la tendance à long terme de 1,8 %.
L’économie aura tout intérêt à croître au rythme de la croissance tendancielle en raison des obstacles croissants liés au choc de l’offre, au début d’un déclin de la croissance des salaires réels et à la destruction de la demande qui s’ensuit.
