Même choc, routes différentes ? Un motif en forme de K à la pompe

Rajashri Chakrabarti, Thu Pham, Beck Pierce et Maxim Pinkovskiy

En mars 2026, les prix de l’énergie ont atteint leur plus haut niveau depuis quatre ans, sous l’effet de la fermeture iranienne du détroit d’Ormuz dans le contexte du conflit en cours au Moyen-Orient. Dans ce Économie de Liberty Street Dans cet article, nous utilisons le nouveau module de dépenses de consommation des indicateurs d’hétérogénéité économique pour analyser les changements récents dans la consommation nominale et réelle de gaz dans différents groupes de revenus. Nous constatons que les ménages ont eu des expériences très différentes en matière de dépenses en essence : en mars, les ménages à revenus élevés ont le plus augmenté leurs dépenses nominales et ont maintenu leur consommation réelle essentiellement inchangée, tandis que les ménages à faibles revenus ont diminué leur consommation réelle d'essence mais ont tout de même vu leurs dépenses nominales fortement augmenter en raison de la hausse des prix de l'essence. Par conséquent, avec les fortes augmentations des prix de l’essence en mars, une tendance en forme de K dans la consommation d’essence est apparue, montrant une croissance plus rapide de la consommation des ménages à revenu élevé par rapport aux ménages à faible revenu. Ces schémas de consommation d’essence correspondent qualitativement à ceux qui ont suivi la hausse des prix de l’énergie au début de la guerre russo-ukrainienne au printemps 2022, même si l’écart dans les tendances de consommation au cours de l’épisode actuel est quantitativement plus important.

Dépenses en gaz

Pour comprendre comment les différents groupes de revenus ont réagi à l’augmentation des prix de l’énergie en mars 2026, nous utilisons un panel de 200 000 répondants de la société d’analyse Numerator. Nous nous concentrons sur les dépenses dans les stations-service, que nous considérons comme un indicateur proche des dépenses en essence. Comme le montre le graphique ci-dessous, la croissance cumulée des dépenses des stations-service depuis janvier 2023 dans le Numérateur suit de près la croissance cumulée des dépenses globales des stations-service dans les ventes au détail mensuelles à partir des données de l'Enquête mensuelle préalable sur le commerce de détail (MARTS). Nous sommes donc raisonnablement convaincus que les données du Numérateur fournissent des informations fiables sur les dépenses en essence par groupe de revenu.

Le panneau de gauche du graphique ci-dessous montre que les dépenses nominales en essence ont augmenté de plus de 15 % au numérateur en mars 2026, passant de 10 % en dessous du niveau de 2023 à 5,5 % au-dessus. Cette augmentation est due à la hausse du prix de l’essence, la consommation réelle d’essence ayant chuté de 3 % (panneau de droite). MARTS a enregistré une augmentation similaire des dépenses des stations-service pour mars 2026 (14,5 %).

Nous examinons maintenant comment ces mouvements globaux ont été répartis entre trois catégories de revenus. Nous divisons tous les ménages en ménages à faible revenu (gagnant moins de 40 000 $ par an), ménages à revenu intermédiaire (gagnant entre 40 000 $ et 125 000 $) et ménages à revenu élevé (gagnant plus de 125 000 $), comme nous l'avons fait dans des blogs précédents sur la divergence de la croissance des dépenses de détail en fonction du niveau de revenu et des explications potentielles. Les ménages à revenus élevés représentent environ un tiers de l'ensemble des ménages. Dans le graphique en panel ci-dessous, nous présentons comment les hausses et les baisses des dépenses et de la consommation varient pour les trois types de revenus. Nous déflatons les dépenses des stations-service pour chaque groupe de revenus à l’aide d’un déflateur du prix de l’essence spécifique à la démographie.

Nous constatons que les trois catégories de revenus ont vécu des expériences très différentes lors du choc des prix de l’énergie de mars 2026. Ce sont les ménages à faible revenu qui ont le moins augmenté leurs dépenses nominales en gaz (12 %). Toutefois, cela a été possible parce que ce sont eux qui ont le plus réduit leur consommation réelle de gaz (7 %). D’un autre côté, ce sont les ménages à revenus élevés qui ont le plus augmenté leurs dépenses nominales en gaz (19 %), en grande partie parce qu’ils ont le moins réduit leur consommation réelle de gaz (1 %). Les ménages à revenus moyens ont connu des augmentations intermédiaires de leurs dépenses nominales et des diminutions de leur consommation réelle dans les stations-service. Ainsi, le modèle de consommation en forme de K des dépenses nominales et réelles en essence était fortement évident en mars 2026.

Un épisode similaire

Ces divergences dans la réponse à un choc sur les prix de l’énergie ne sont pas propres à ce mois. Il y a quatre ans, les prix de l’énergie ont augmenté et sont restés élevés au printemps et à l’été 2022, lorsque la guerre entre la Russie et l’Ukraine a perturbé les marchés de l’énergie. L’ampleur du choc initial sur les prix de l’essence entre la Russie et l’Ukraine était globalement similaire à celle actuelle, mais elle a duré plus longtemps jusqu’à présent et s’est intensifiée au fil du temps. Comme le montre le graphique ci-dessous, entre janvier et juillet 2022, les dépenses nominales en gaz ont augmenté davantage pour les ménages à revenus élevés et moyens que pour les ménages à faibles revenus, tandis que la consommation réelle de gaz a moins diminué pour les ménages à revenus élevés que pour les ménages à revenus moyens et faibles. Il convient toutefois de noter que, bien que dans une direction similaire, l’ampleur des écarts (tant pour les dépenses nominales que réelles) était nettement inférieure aux écarts correspondants observés en mars 2026. Les dépenses nominales et réelles ont rebondi à leurs niveaux d’avant le choc après la baisse des prix de l’énergie fin 2022.

Avec le choc actuel des prix de l’énergie, une tendance en forme de K dans la consommation d’essence s’est beaucoup plus ouverte qu’auparavant. Les ménages à revenus plus élevés n’ont que modestement réduit leur consommation réelle d’essence et ont considérablement augmenté leurs dépenses en essence par rapport à 2023. En revanche, les ménages à faible revenu ont augmenté leurs dépenses dans une bien moindre mesure et ont diminué leur consommation réelle dans une mesure bien plus importante, potentiellement en faisant du covoiturage ou en se substituant aux transports en commun lorsque cela est possible. Dans les versions ultérieures des EHI, nous continuerons à surveiller les conséquences du choc actuel des prix de l’énergie sur différents segments de notre société.

Rajashri Chakrabarti est conseiller en recherche économique au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.

Thu Pham est analyste de recherche au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.

Beck Pierce est analyste de recherche au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.

Maxim L. Pinkovskiy est conseiller en recherche économique au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.

 
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    author={Rajashri Chakrabarti, Thu Pham, Beck Pierce, and Maxim Pinkovskiy},
    title={Same Shock, Different Roads? A K‑Shaped Pattern at the Pump},
    journal={Liberty Street Economics},
    note={Liberty Street Economics Blog},
    number={May 6},
    year={2026},
    url={https://doi.org/10.59576/lse.20260506}
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