Les consommateurs américains ont continué à dépenser en avril malgré la hausse des prix et l’incertitude croissante, ce qui suggère que l’économie peut absorber le choc inflationniste actuel – du moins pour le moment.
Les ventes au détail ont fortement ralenti, passant de 1,6 % en mars à une hausse de 0,5 %, mais les détails sous-jacents étaient meilleurs que prévu.
Le groupe témoin et les ventes hors automobiles et essence ont tous deux dépassé les prévisions et, contrairement à mars, les gains semblent refléter une véritable augmentation du volume des dépenses plutôt qu'une simple hausse des prix.
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La plupart des prix des biens, à l'exception des produits alimentaires, de l'essence et des voitures d'occasion, sont restés essentiellement stables en avril, les prix des biens durables étant en fait en baisse. Cela signifie que les consommateurs achetaient davantage, et ne se contentaient pas de payer davantage.
Il y a plusieurs raisons pour lesquelles le consommateur a mieux résisté que le titre ne le suggère. Les remboursements d'impôts plus importants issus de la nouvelle loi fiscale continuent de se répercuter sur les budgets des ménages, en particulier pour les salariés à revenus faibles et moyens qui dépensent rapidement les remboursements.
Il est également possible que les consommateurs, confrontés à des attentes inflationnistes croissantes dues à la guerre en Iran, reportent leurs achats avant que les prix ne grimpent davantage. C’est exactement ce que nous avons vu lors de la saga tarifaire, et nous ne devrions pas l’ignorer aujourd’hui.
Mais le ralentissement observé depuis mars est réel et reflète le frein continu causé par la hausse des coûts de l’énergie. Les prix de l’essence restent bien supérieurs aux niveaux d’avant-guerre, ce qui gruge mois après mois les budgets des ménages.
L’histoire de la destruction de la demande n’est pas terminée : elle se déroule de manière inégale. Les catégories coûteuses comme les automobiles restent sous la pression de la hausse des coûts du carburant, du resserrement des financements et de l’affaiblissement de la confiance.
C’est dans l’avenir que les choses deviennent plus difficiles. Nos prévisions prévoient que l’indice des prix à la consommation dépassera 4 % pour le mois de mai.
La croissance des salaires réels est déjà devenue négative à moins 0,3 %, et si les salaires nominaux se maintiennent à près de 3,5 % alors que l’inflation approche 4,5 %, cela représente un point de pourcentage complet de perte de pouvoir d’achat.
Toute augmentation des remboursements d’impôts s’estompera et l’effet d’attraction finira par s’inverser : vous ne pourrez pas emprunter éternellement sur la demande future.
Pour l’instant, le consommateur américain se révèle plus durable que ne le suggèrent les enquêtes de confiance. Mais la marge d’erreur est mince, et elle continue de s’amenuiser.
À l'intérieur des données
Les ventes au détail globales ont augmenté de 0,5% en avril, conformément à l'estimation du consensus. Le chiffre de mars a été révisé à la baisse, passant de 1,7 % à 1,6 %.
Le groupe témoin a augmenté de 0,5%, au-dessus des 0,4% prévus. Le mois de mars a été révisé à la hausse, avec un gain de 0,8% contre 0,7%.
Les ventes hors automobiles ont augmenté de 0,7%, correspondant aux attentes. Les ventes hors automobiles et essence ont augmenté de 0,5%, au-dessus des prévisions de 0,3%.
