Les catastrophes naturelles sont généralement associées à une augmentation de la demande de crédit de la part des ménages et des entreprises dans les régions touchées. Cependant, si les contraintes de capacité empêchent les banques de répondre à l'augmentation locale de la demande, les banques peuvent réduire les prêts ailleurs, propageant ainsi le choc aux zones non touchées. Dans cet article, nous analysons le marché des prêts aux entreprises et constatons que les banques, en particulier celles à faible capital, réduisent le provisionnement de crédit aux régions éloignées non touchées par les catastrophes naturelles. Nous constatons également que les banques parallèles ne compensent que partiellement la réduction du crédit bancaire, de sorte que les emprunteurs des régions non touchées par les catastrophes naturelles connaissent une baisse de l'offre de crédit.
Les conséquences économiques des catastrophes naturelles
Les catastrophes naturelles ont augmenté en fréquence et en gravité, comme le montrent les cartes ci-dessous. Selon les estimations de la National Oceanic and Atmospheric Administration (NOAA), dans les années 1990, cinquante-deux catastrophes se sont produites qui ont infligé au moins 1 milliard de dollars de dommages, avec un total de 269,6 milliards de dollars. Au cours des années 2000 et 2010, les dommages économiques ont augmenté à 510,3 milliards de dollars et 802 milliards de dollars (non corrigés de l'inflation), respectivement.
En cas de catastrophe, la demande de crédit bancaire augmente généralement. Si cette demande supplémentaire n'est pas satisfaite localement, les effets économiques de la catastrophe naturelle peuvent se propager ailleurs. Avec la libéralisation des services bancaires interétatiques, les banques ont de plus en plus étendu leur empreinte à travers les États-Unis. Si cette expansion a fourni aux banques de nouvelles opportunités de diversification des risques, elle a également créé des mécanismes permettant aux banques de propager les chocs locaux vers des régions éloignées.
La recherche universitaire identifie de plus en plus les effets nouveaux et inattendus des catastrophes naturelles. Par exemple, les marchés hypothécaires indiquent que les chocs locaux se propagent aux régions non touchées. Dans cet article, qui est basé sur des recherches dans notre article connexe, nous examinons si un mécanisme similaire est en jeu sur le marché des prêts syndiqués.
Le marché du crédit syndiqué constitue un laboratoire naturel pour étudier les effets de l'allocation de crédit, car il est la principale source de financement des moyennes et grandes entreprises. En outre, les prêts syndiqués sont organisés et financés par des banques situées dans différentes parties du pays et, par conséquent, confrontées à des expositions différentes aux chocs de catastrophe.
En plus d'explorer le rôle des banques dans la propagation des chocs de catastrophe, notre article examine également comment les banques parallèles peuvent atténuer la propagation des catastrophes naturelles par les banques. Alors que les syndicats de prêt étaient autrefois dominés par les banques, au fil du temps, les investisseurs non bancaires – y compris les compagnies d'assurance, les obligations de prêt garanti (CLO), les fonds de prêt et les fonds spéculatifs – ont considérablement accru leur présence dans les syndicats de prêt. Il est important de noter que ces investisseurs ont gagné en importance dans le segment des prêts à terme du marché, mais pas dans le segment des lignes de crédit. En effet, les banques parallèles sont comparativement désavantagées par rapport aux banques pour couvrir le risque de liquidité des lignes de crédit, étant donné qu’elles n’ont pas accès à un financement de dépôts stable.
Retombées sur le crédit des catastrophes naturelles
Nos résultats montrent que, sur le marché des prêts aux entreprises, les catastrophes naturelles entraînent une augmentation de la demande de crédit aux entreprises dans les régions touchées. Plus précisément, les chocs liés aux catastrophes naturelles se traduisent par une augmentation d'environ 2 points de pourcentage du total des engagements syndiqués envers l'emprunteur moyen dans les régions touchées. Ces effets sont nettement plus importants lorsque nous nous concentrons sur des catastrophes naturelles plus graves, auquel cas les engagements moyens des emprunteurs augmentent d'environ 5 à 7 points de pourcentage. Ce résultat était attendu étant donné que la reconstruction des zones à la suite de catastrophes se traduit par une augmentation de l'activité économique et de la demande de crédit.
Nous constatons également que pour répondre à la demande de crédit plus élevée, les banques réduisent le provisionnement de crédit vers les régions éloignées. Dans la mesure où les banques pourraient lever suffisamment de dépôts pour faire face à cette augmentation de la demande de crédit, et qu'elles ne sont pas limitées en capital, nous ne devrions pas assister à une réduction de l'offre de crédit bancaire aux régions non touchées. Cependant, nos résultats montrent que les banques réduisent le crédit dans les régions non touchées parallèlement à l'augmentation des prêts dans les régions touchées par des catastrophes naturelles. Nous trouvons des preuves d'une réduction des prêts nettement plus importante de la part des banques dont les fonds propres réglementaires sont plus faibles. En outre, ces effets sont concentrés dans les régions non touchées qui sont relativement moins importantes pour l’activité de crédit aux entreprises de la banque, ce qui suggère qu’elles sont davantage impulsées par les banques que par une baisse de la demande de crédit.
Surtout, la disponibilité globale du crédit pour les emprunteurs dans les régions éloignées dépend de la réponse des banques parallèles, qui ont une participation significative sur le marché des prêts aux entreprises. Cependant, nous constatons que les banques parallèles ne compensent que la réduction de l'offre bancaire de prêts à terme mais pas de lignes de crédit. Les emprunteurs qui comptent sur des lignes de crédit subissent une réduction de la disponibilité du crédit d'environ 2,7%. Par conséquent, les emprunteurs des régions non touchées par les catastrophes naturelles sont confrontés à des coûts de financement plus élevés sous la forme d'une offre de crédit moindre.
Résumer
Les résultats de notre article mettent en évidence un nouvel effet d'entraînement des catastrophes naturelles, qui est susceptible de gagner en importance compte tenu de l'augmentation de la fréquence et de la gravité des catastrophes naturelles qui ont accompagné le changement climatique. Nous confirmons le rôle unique que les banques continuent de jouer dans l'octroi de crédit aux entreprises emprunteuses via des lignes de crédit. De plus, nous illustrons comment les banques parallèles accordent des crédits aux emprunteurs en se substituant à la perte de prêts à terme arrangés par les banques. Étant donné que les banques parallèles n'agissent généralement pas en tant qu'organisateurs de crédit syndiqué ou n'organisent que des prêts plus modestes, elles ne seront pas aussi efficaces si les banques cessent d'accorder des prêts dans les régions non touchées à la suite de catastrophes naturelles.
Ivan T. Ivanov est économiste principal au Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale.
Marco Macchiavelli est économiste principal au Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale.
João A.C. Santos est vice-président principal du groupe de recherche et de statistique de la Federal Reserve Bank of New York.
Comment citer cet article:
Ivan T. Ivanov, Marco Macchiavelli et João A.C. Santos, «The Impact of Natural Disasters on the Corporate Loan Market», Federal Reserve Bank of New York Économie de Liberty Street, 18 novembre 2020, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2020/11/the-impact-of-natural-disasters-on-the-corporate-loan-market.html.
Avertissement
Les opinions exprimées dans ce billet sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank of New York ou du Federal Reserve System. Toutes erreurs ou omissions sont à la charge des auteurs.
