La Federal Reserve Bank de Minneapolis a récemment organisé une conférence intitulée « Unequal Inflation Impacts », au cours de laquelle une série de présentations éclairantes et des sources de recherche supplémentaires ont exploré « les façons dont l’inflation exerce différentes pressions sur les travailleurs et les familles selon l’endroit où ils vivent, ce qu’ils gagnent, et comment ils dépensent » dans les communautés à travers les États-Unis. Pour les universitaires et les décideurs politiques intéressés par la complexité de ce sujet, je recommande vivement la présentation vidéo de l’événement, ainsi que l’intégralité des ressources documentaires fournies par l’Institut des opportunités et de la croissance inclusive de la Banque fédérale de réserve régionale.
Trois des présentations se sont démarquées pour moi en raison de la façon dont elles soulignent que le chiffre de l’inflation globale suivi de si près ne parvient pas à saisir toute l’expérience de l’inflation. Tout comme la croissance du produit intérieur brut ne parvient pas à décrire la fortune de la grande majorité des Américains, l’indice des prix à la consommation ne parvient pas à saisir l’expérience diversifiée de l’inflation.
L’une de ces présentations était «La volatilité des prix face aux ménages noirs et blancs», présentée par les économistes Munseob Lee de l’Université de Californie à San Diego et Claudia Macaluso et Felipe Schwartzman de la Federal Reserve Bank de Richmond. Le second était « Coût de l’inégalité de la vie au-delà de la Grande Récession », par les économistes David Argente de l’Université d’État de Pennsylvanie et Lee de l’UC San Diego. Et le troisième était « Différences de croissance des loyers par revenu entre 1985 et 2019 et implications pour l’inflation », par Daryl Larsen de l’Université de la Colombie-Britannique et Raven Molloy du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale.
Permettez-moi de résumer brièvement chacune de ces présentations avant d’expliquer pourquoi leurs conclusions sont particulièrement importantes au milieu des pressions inflationnistes d’aujourd’hui. Les trois présentations et leurs recherches sous-jacentes peuvent aider les chercheurs et les décideurs à mieux comprendre la dynamique de la volatilité de la consommation parmi les différents groupes de travailleurs américains et leurs familles.
La principale conclusion de l’étude « La volatilité des prix face aux ménages noirs et blancs » de Lee, Macaluso et Schwartzman est la conclusion que les ménages noirs sont confrontés à des changements de prix plus fréquents et moins sûrs de ces prix que les ménages blancs. Plus précisément, un bien consommé par un ménage noir change de prix une fois tous les 8,07 mois, contre une fois tous les 8,51 mois pour un ménage blanc.
« Les différences, bien qu’elles ne soient pas écrasantes, ne sont pas anodines non plus », constatent-ils. « Si les prix payés par les ménages blancs augmentent de 7% sur un an, nos calculs suggèrent qu’on peut s’attendre à ce qu’ils augmentent de 7,5% pour les ménages noirs », concluent les co-auteurs. Ils notent ensuite que cette différence « informe le compromis entre l’inflation et la stabilisation du chômage pour les ménages blancs et noirs ».
Pour les décideurs politiques en particulier, les co-auteurs affirment que leurs conclusions impliquent « que lors de l’évaluation des compromis entre l’inflation et le chômage, il convient de garder à l’esprit que les coûts de l’inflation peuvent être supportés de manière disproportionnée par le groupe le plus défavorisé ». Cette exhortation s’applique au chômage, pas seulement à l’inflation, car le taux de chômage des Noirs est également plus élevé. Les membres du Federal Open Market Committee devraient tenir compte de ces impacts disparates lors du débat sur les modifications futures des taux d’intérêt.
L’étude « Cost of Living Inequality Beyond the Great Recession » d’Argente et Lee offre un aperçu détaillé de l’impact de l’inflation sur les revenus réels (après ajustement pour l’inflation) des ménages américains dans différents groupes de revenus. La période de leurs recherches sur les dépenses des ménages par groupe de revenu – d’avant le début de la Grande Récession jusqu’en 2019 – a été marquée par des pressions inflationnistes très limitées dans l’économie américaine. Pourtant, même ainsi, ils constatent que « les disparités d’inflation entre les groupes de revenus ont été pertinentes au cours des 15 dernières années dans le secteur des biens de consommation », avec les pires résultats pour les ménages dont les revenus sont inférieurs à 50 000 dollars par an.
De plus, les deux co-auteurs constatent que l’écart entre cette inégalité des revenus en ce qui concerne les pressions inflationnistes « évolue étroitement avec le taux de chômage aux États-Unis ». Ils ajoutent toutefois qu’« au lendemain de la Grande Récession et avant la pandémie de COVID-19, les ménages à faible revenu ont pu réduire les prix qu’ils payaient pour des biens identiques par rapport aux prix payés par les ménages à revenu élevé grâce à leur comportement d’achat. .” Dans le contexte actuel d’inflation, cela n’est peut-être plus aussi facile à faire pour les ménages à faible revenu.
Leur politique à emporter? Au milieu de la pandémie de COVID-19 qui se poursuit, ils notent qu’à mesure que les prix augmentent pour les produits de première nécessité, tels que l’épicerie, les dépenses en produits de luxe peuvent souvent être reportées, mais « les dépenses en produits de première nécessité ne le peuvent pas, et elles représentent une part importante de la consommation des personnes à faible revenu. ménages. » Ils notent également que « les ménages à revenu élevé sont plus susceptibles d’adapter leur comportement d’achat en tirant parti des nouvelles technologies, telles que le commerce électronique, qui leur permettent de trouver des prix plus bas ».
Larsen et Molloy, dans leur présentation «Différences de croissance des loyers par revenu entre 1985 et 2019 et implications pour l’inflation», se concentrent spécifiquement sur les pressions inflationnistes sur les marchés locatifs américains. S’assurer un toit au-dessus de sa tête est une dépense majeure des ménages et représente 30 % des dépenses dans l’indice des prix à la consommation, notent-ils. Ils ont étudié l’évolution des coûts de logement au fil du temps chez les ménages de haut en bas de l’échelle des revenus et comment ces ménages varient leurs dépenses de logement en fonction de l’inflation des logements locatifs.
Offrant un certain nombre de mises en garde fondées sur les limites de leur analyse des données et la nécessité de poursuivre les recherches, les coauteurs constatent que « les différences dans la croissance des loyers et la fraction des dépenses consacrées au logement n’ont pas entraîné de différences matérielles dans [housing] l’inflation à travers les groupes de revenu au cours des trois dernières décennies. Cette constatation contraste avec les recherches économiques antérieures. Ils attribuent leurs conclusions contraires aux « différences géographiques dans les coûts de logement [that] surestimer les différences d’inflation des loyers auxquelles sont confrontés les ménages de différents groupes de revenus.
Leur conclusion la plus révélatrice pour les décideurs politiques est la façon dont leurs conclusions se rapportent à l’inégalité des revenus entre les communautés parmi les différents groupes de revenus. Ils notent qu’étant donné que « les ménages à faible revenu réagissent à la hausse des loyers en déménageant dans des endroits moins chers, le loyer moyen payé par ce groupe pèsera de plus en plus sur les zones à faible loyer tandis que le loyer moyen payé par les ménages à revenu élevé mettra un un poids croissant sur les zones à loyers plus élevés. Ces différences entre les groupes dans le loyer moyen payé peuvent augmenter, ajoutent-ils, même si l’inflation des loyers par croissance géographique ne le fait pas.
Ces trois présentations ne correspondent pas parfaitement à un résumé de toutes les différentes pressions inflationnistes auxquelles sont confrontés les travailleurs américains et leurs familles en raison de l’inégalité des revenus et des disparités raciales. Pourtant, pris ensemble, ils mettent en évidence les points sur lesquels les décideurs politiques doivent concentrer leur attention et sur lesquels des recherches supplémentaires sont nécessaires. Ces deux efforts seront essentiels alors que l’économie américaine est aux prises avec des pressions inflationnistes et que le Federal Open Market Committee continue d’augmenter les taux d’intérêt cette année.
En effet, il y a des problèmes immédiats à portée de main pour la Fed. Jacob Orchard, un doctorat. candidat en économie à l’Université de Californie à San Diego et boursier 2019 Equitable Growth, dans son nouveau document de travail, « Cyclical Demand Shifts and Cost of Living Inequality », modélise les pressions sur les prix des biens ménagers et constate qu’en raison de l’inflation, « faible -les ménages à revenu sont touchés deux fois par les récessions : une fois par la récession elle-même et une autre fois lorsque leur indice des prix augmente par rapport aux autres ménages. »
Heureusement, la pression monte pour une mesure de l’inflation qui reflète ces différences. Les Académies nationales des sciences, de l’ingénierie et de la médecine ont publié un rapport récent détaillant les moyens de moderniser l’inflation, notamment en produisant une inflation différente selon le niveau de revenu.
Et puis, il y a plus de questions à moyen et long terme auxquelles il faut répondre sur l’inflation et ses liens avec les inégalités de consommation et la stratification de la mobilité économique des travailleurs américains et de leurs familles en raison du revenu, de la race, de l’origine ethnique et du sexe. Dans mon travail récent avec l’économiste des National Academies David Johnson, l’économiste de l’Université du Wisconsin Tim Smeeding et l’économiste de la Federal Reserve Bank Jeff Thompson, nous examinons les inégalités de consommation depuis 1989 et la consommation par race.
Nous constatons que les inégalités de consommation ont augmenté après la Grande Récession de 2007-2009. Cela peut sous-estimer la croissance des inégalités si les ménages à faible revenu sont confrontés à un taux d’inflation plus élevé parce que leur argent ne va pas aussi loin, et peut également surestimer le bien-être des ménages noirs, même s’ils se trouvent déjà de manière disproportionnée dans le bas de la distribution de la consommation parce qu’ils faire face à une inflation plus élevée. La prise en compte des pressions inflationnistes croissantes dans l’économie américaine d’aujourd’hui sera un élément important de la recherche future.
