Perspectives des consommateurs sur les mouvements récents de l’inflation

Félix Aidala, Olivier Armantier, Fatima Boumahdi, Gizem Kosar, Devon Lall, Jason Somerville, Giorgio Topa et Wilbert van der Klaauw

L’inflation aux États-Unis a connu des mouvements inhabituellement importants au cours des dernières années, commençant par une forte hausse entre le printemps 2021 et juin 2022, suivie d’une baisse relativement rapide au cours des douze derniers mois. Cela marque une rupture brutale avec une longue période d’inflation faible et stable. Les économistes et les décideurs politiques ont exprimé des opinions divergentes sur les facteurs qui ont contribué à ces grands mouvements (tels que rapportés dans les médias ici, ici, ici et ici), conduisant à des débats féroces dans les cercles politiques, les revues universitaires et la presse. Cependant, nous savons peu de choses sur le point de vue du consommateur sur les causes de ces mouvements soudains de l’inflation. Dans cet article, nous explorons cette question à l’aide d’un module spécial de l’enquête sur les attentes des consommateurs (SCE) de la Federal Reserve Bank de New York dans laquelle on a demandé aux consommateurs ce qui, selon eux, avait contribué aux mouvements récents de l’inflation. Nous constatons que les consommateurs pensent que les problèmes du côté de l’offre ont été le facteur le plus important à l’origine de la poussée d’inflation de 2021-22, alors qu’ils considèrent les politiques de la Réserve fédérale comme le facteur le plus important à l’origine de la baisse récente et attendue de l’inflation.

Le SCE est une enquête mensuelle, représentative au niveau national, basée sur Internet auprès d’un panel rotatif d’environ 1 300 chefs de ménage qui a été menée par la Fed de New York depuis juin 2013. En plus de son enquête mensuelle régulière contenant un ensemble fixe de questions de base, le SCE mène occasionnellement des « enquêtes spéciales » auprès d’un sous-ensemble d’anciens panélistes du SCE envoyés sur une base ad hoc pour répondre en temps opportun à des questions pertinentes pour les politiques. Ici, nous nous concentrons sur une enquête spéciale réalisée du 7 juin au 20 juin 2023, auprès de 2 155 répondants. Dans l’enquête, nous avons demandé aux répondants quel était, selon eux, le taux d’inflation sur douze mois à trois moments distincts : (1) avant la pandémie de COVID-19 (en 2019), (2) sur la période de douze mois entre juin 2021 et juin 2022, et (3) au cours des douze derniers mois (entre juin 2022 et juin 2023). De plus, nous avons recueilli les attentes des répondants concernant le taux d’inflation au cours des douze prochains mois (entre juin 2023 et juin 2024).

Nous avons utilisé les réponses sur les perceptions de l’inflation et les attentes futures pour poser des questions personnalisées sur les facteurs qui, selon les répondants, ont contribué aux variations de l’inflation sur trois périodes distinctes : entre 2019 et juin 2022 (lorsque l’inflation réelle a bondi), entre juin 2022 et aujourd’hui (lorsque l’inflation commencé à décliner), et entre aujourd’hui et dans un an. Nous avons présenté une liste de facteurs possibles et demandé aux répondants d’évaluer dans quelle mesure ils pensaient que chacun avait contribué (ou contribuerait) au changement perçu (ou attendu) du taux d’inflation sur une période donnée en utilisant une échelle de Likert entre 1 (et non du tout important) et 5 (très important).

En commençant par la première période, nous constatons que la plupart des répondants (80 %) pensent que l’inflation a augmenté entre 2019 et juin 2022. Comme le montre le graphique ci-dessous, les trois principaux facteurs que les répondants ont classés comme les principaux contributeurs à l’augmentation sont tous l’offre : connexe : « Pénuries de produits et problèmes de chaîne d’approvisionnement », « Fermetures liées au COVID » et « Pénuries de travailleurs et problèmes de personnel ». En particulier, 86 % de ces répondants ont classé les « pénuries de produits et problèmes de chaîne d’approvisionnement » comme le plus élevé des seize facteurs qu’ils ont été invités à évaluer. Ce résultat est cohérent avec l’opinion selon laquelle la poussée de l’inflation au cours de cette période était due à des contraintes de capacité contraignantes (voir par exemple ici). Le consensus relatif parmi les consommateurs selon lequel les facteurs liés à l’offre ont été les principaux contributeurs à la flambée de l’inflation en 2021-22 est assez frappant par rapport à la divergence de vues qui semble toujours persister parmi les économistes et les praticiens, mentionnée dans le premier paragraphe ci-dessus.

Importance des facteurs contribuant à l’augmentation de l’inflation entre 2019 et juin 2022

Source : Enquête de la Fed de New York sur les attentes des consommateurs.
Remarques : Le graphique montre la cote d’importance moyenne attribuée à chaque facteur en tant que facteur contribuant à la variation de l’inflation parmi les 1 698 répondants qui ont perçu une augmentation de l’inflation entre 2019 et juin 2022. Une cote de 1 signifie « pas du tout important » tandis qu’un une cote de 5 signifie « très important ».

Les trois facteurs suivants classés en tête par les consommateurs dans le graphique ci-dessus sont une combinaison de politiques du côté de la demande et de la Réserve fédérale ou du gouvernement, ce qui indique que les consommateurs reconnaissent que la politique budgétaire et monétaire peut avoir joué un rôle dans la hausse de l’inflation. Le facteur suivant, « les entreprises réalisant des bénéfices records ou des prix abusifs », est classé un peu plus bas, peut-être étonnamment à la lumière des discussions récentes sur une éventuelle « cupidité » et des prix abusifs (voir par exemple ici et ici). De même, la forte demande de biens et de services et la relance budgétaire, qui devaient initialement avoir des effets importants sur l’inflation (voir ici), n’ont pas été classées parmi les principaux contributeurs à la hausse de l’inflation, conformément aux conclusions récentes. Enfin, malgré son impact sur les prix du pétrole et des denrées alimentaires, les consommateurs ont estimé que la guerre en Ukraine n’avait été qu’un contributeur modérément important à l’inflation au cours de cette période. Une partie de l’effet, cependant, peut avoir été capturée par d’autres facteurs tels que «les pénuries de produits et les problèmes de chaîne d’approvisionnement».

Passant maintenant à la période la plus récente entre juin 2022 et juin 2023, le graphique ci-dessous montre que les répondants qui ont perçu une diminution ou une stabilisation de l’inflation au cours de l’année écoulée ont attribué ce changement avant tout aux « politiques de la Réserve fédérale (taux et masse monétaire) », suivi de « Amélioration des problèmes de chaîne d’approvisionnement ».

Importance des facteurs contribuant à la baisse de l’inflation entre juin 2022 et juin 2023

Source : Enquête de la Fed de New York sur les attentes des consommateurs.
Remarques : Le graphique montre la cote d’importance moyenne attribuée à chaque facteur en tant que facteur contribuant à la variation de l’inflation parmi les 1 171 répondants qui ont perçu une diminution ou aucune variation de l’inflation de juin 2022 à juin 2023. Une cote de 1 signifie « pas du tout ». important » tandis qu’une note de 5 signifie « très important ».

Le graphique suivant montre que les deux mêmes facteurs ont également été classés en tête par les 82 % de répondants qui s’attendent à une baisse ou à une stabilisation de l’inflation au cours de l’année à venir.

Importance des facteurs contribuant à la baisse prévue de l’inflation entre juin 2023 et juin 2024

Source : Enquête de la Fed de New York sur les attentes des consommateurs.
Remarques : Le graphique montre la cote d’importance moyenne attribuée à chaque facteur en tant que facteur contribuant à la variation de l’inflation parmi les 1 744 répondants qui s’attendent à une diminution ou à aucune variation de l’inflation entre juin 2023 et juin 2024. Une cote de 1 signifie « pas du tout ». important » tandis qu’une note de 5 signifie « très important ».

Nos résultats suggèrent que les consommateurs pensent que les problèmes de la chaîne d’approvisionnement – une détérioration d’abord suivie d’améliorations – étaient l’une des principales raisons des fortes fluctuations de l’inflation que l’économie américaine a connues depuis 2020. Que les consommateurs citent les politiques de la Réserve fédérale comme le facteur le plus important derrière les récentes et La baisse future attendue de l’inflation peut sembler à première vue en contradiction avec les recherches universitaires récentes. Plusieurs études (voir par exemple ici et ici) suggèrent que les consommateurs américains ont tendance à être imparfaitement informés sur les politiques de la Réserve fédérale (par exemple, ils connaissent peu l’objectif d’inflation ou les orientations prospectives de la Réserve fédérale), ce qui pourrait limiter l’efficacité de politique monétaire. Cependant, ces études ont été menées avant la flambée de l’inflation de 2021, à une époque où l’inflation était faible et stable. Les auteurs de ces études reconnaissent que dans un tel environnement, les consommateurs peuvent être plus inattentifs à l’inflation et à la politique monétaire. En revanche, en période d’inflation élevée ou changeante, les consommateurs peuvent accorder plus d’attention à l’inflation et aux actions de la Réserve fédérale (pour une étude récente montrant des preuves à ce sujet, voir ici). Nos résultats appuient cette hypothèse. En effet, nous constatons que les consommateurs en savent aujourd’hui suffisamment sur la Réserve fédérale pour reconnaître que ses politiques sont le facteur le plus important derrière la baisse récente et attendue de l’inflation.

Données du graphique

Felix Aidala est analyste de recherche au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Olivier Armantier est responsable des études sur le comportement des consommateurs au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Fatima Boumahdi est analyste de recherche senior au sein du Groupe de la recherche et des statistiques de la Banque.

Gizem Kosar est économiste de recherche dans les études sur le comportement des consommateurs au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Devon Lall est analyste de recherche au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Jason Somerville est économiste de recherche dans les études sur le comportement des consommateurs au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Giorgio Topa est conseiller en recherche économique pour les études du marché du travail et des produits au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Wilbert van der Klaauw est conseiller en recherche économique pour la recherche sur les ménages et les politiques publiques au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Comment citer cet article :
Felix Aidala, Olivier Armantier, Fatima Boumahdi, Gizem Kosar, Devon Lall, Jason Somerville, Giorgio Topa et Wilbert van der Klaauw, « Consumers’ Perspectives on the Recent Movements in Inflation », Federal Reserve Bank of New York Économie de Liberty Street17 août 2023, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2023/08/consumers-perspectives-on-the-recent-movements-in-inflation-expectations/.